Il ringgit è rimasto indietro dopo il FOMC di giugno, poiché rendimenti USA più elevati e un differenziale dei tassi USA–Malesia più ampio hanno pesato sul MYR. Il movimento è stato guidato dalle dinamiche dei tassi statunitensi più che da qualsiasi cambiamento del contesto domestico malese, con un manifatturiero resiliente e le esportazioni di elettronica che restano parte del quadro di medio termine.
Inflazione contenuta e prosecuzione dei sussidi ai carburanti riducono l’urgenza per Bank Negara Malaysia di irrigidire la politica monetaria. Questo lascia il MYR più esposto mentre il gap di rendimento USA–Malesia si amplia, sostenendo un bias ribassista nel breve termine anche se l’impostazione di medio periodo resta costruttiva, con i fondamentali macro domestici attesi tornare a contare di più una volta che le pressioni sui tassi USA si attenueranno.
Pressioni Esterne e Debolezza del Ringgit nel Breve Termine
Il ringgit ha faticato dopo la riunione della Federal Reserve di inizio mese, con l’aumento dei rendimenti USA che domina il sentiment di mercato. Lo consideriamo un ostacolo temporaneo, guidato da fattori esterni più che da un deterioramento della storia economica della Malesia. L’USD/MYR si è spinto verso 4,75, riflettendo la pressione dei rendimenti del Treasury decennale USA, tornati in area 4,65%.
Nelle prossime settimane riteniamo che, per il ringgit, la “via di minor resistenza” sia verso il basso. Ciò suggerisce che i trader potrebbero valutare l’acquisto di opzioni call su USD/MYR o contratti forward di breve termine per posizionarsi per ulteriore debolezza. Il driver chiave è l’ampliamento del differenziale dei tassi, con il Fed funds rate fermo al 5,50% mentre il tasso di riferimento di Bank Negara Malaysia resta stabile al 3,25%.
Contesto di Policy e Prospettive di Medio Termine
C’è poca pressione sulla banca centrale malese perché intervenga con rialzi dei tassi, il che espone ulteriormente il ringgit. Con l’inflazione domestica contenuta al 2,1% il mese scorso e i sussidi ai carburanti ancora in vigore, i policymaker possono permettersi di attendere. La situazione richiama il periodo 2022-2023, quando una Fed aggressiva oscurò in modo analogo fondamentali solidi dei mercati emergenti.
Manteniamo una view costruttiva sul medio termine, ancorata a fondamentali resilienti come la crescita dell’8% su base annua delle esportazioni di elettronica riportata a maggio. L’orientamento ribassista attuale è tattico e cercheremo segnali di attenuazione delle pressioni sui tassi USA. Una volta che tale svolta si materializzerà, ci aspettiamo che la forza sottostante del ringgit torni ad emergere.
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