Il ringgit è rimasto indietro dopo il FOMC di giugno, poiché rendimenti USA più elevati e un differenziale dei tassi più ampio tra Stati Uniti e Malesia hanno pesato sul MYR. Il movimento è stato guidato dalle dinamiche dei tassi USA più che da un cambiamento del quadro domestico malese, con una manifattura resiliente e le esportazioni di elettronica che restano parte dell’impianto di medio termine.
L’inflazione contenuta e la prosecuzione dei sussidi ai carburanti riducono l’urgenza per Bank Negara Malaysia di irrigidire la politica monetaria. Ciò lascia il MYR più esposto mentre si amplia il gap dei tassi USA–Malesia, sostenendo nel breve un’impostazione ribassista anche se la view di medio periodo resta costruttiva, con i fondamentali macro domestici destinati a tornare determinanti una volta che le pressioni sui tassi USA si attenueranno.
Pressioni esterne e debolezza del ringgit nel breve
Il ringgit ha faticato dopo la riunione della Federal Reserve di inizio mese, con l’aumento dei rendimenti USA che domina il sentiment di mercato. La leggiamo come una zavorra temporanea legata a fattori esterni, più che come un deterioramento della storia economica della Malesia. L’USD/MYR si è spinto verso 4,75, riflettendo la pressione dei rendimenti del Treasury decennale, tornati in area 4,65%.
Nelle prossime settimane riteniamo che, per il ringgit, il percorso di minore resistenza sia al ribasso. Questo suggerisce che i trader potrebbero valutare l’acquisto di opzioni call su USD/MYR o contratti forward di breve termine per posizionarsi su ulteriore debolezza. Il driver chiave è l’ampliamento del differenziale dei tassi, con il Fed funds rate fermo al 5,50% mentre il tasso di policy di Bank Negara Malaysia resta stabile al 3,25%.
Contesto di policy e prospettive di medio termine
C’è poca pressione sulla banca centrale malese affinché intervenga con rialzi dei tassi, aumentando ulteriormente l’esposizione del ringgit. Con l’inflazione domestica contenuta al 2,1% il mese scorso e i sussidi ai carburanti ancora in vigore, i policymaker possono permettersi di attendere. Questa situazione richiama il periodo 2022-2023, quando una Fed aggressiva oscurò in modo analogo solidi fondamentali dei mercati emergenti.
Manteniamo una view costruttiva sul medio termine, ancorata a fondamentali resilienti come la crescita dell’8% su base annua delle esportazioni di elettronica riportata per maggio. L’attuale impostazione ribassista è tattica e cercheremo segnali di attenuazione delle pressioni sui tassi USA. Una volta avvenuto questo cambio di regime, ci aspettiamo che la forza sottostante del ringgit torni a emergere.
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