Il rimbalzo iniziale della tecnologia in Asia, in Corea del Sud e in altri mercati molto esposti al settore, si è affievolito con il calo dei futures sul Nasdaq e con un posizionamento diventato più prudente in vista dei conti di Alphabet, attesi come banco di prova per capire se il ciclo di investimenti sull’IA si sta traducendo in ritorni nel breve termine. Alphabet ha indicato che la spesa in conto capitale annua potrebbe salire fino a 190 miliardi di dollari, più del doppio della spesa del 2025, lasciando i mercati concentrati sull’equilibrio tra costi — come ammortamenti e domanda di energia — e monetizzazione. Con aspettative elevate, l’attenzione è su quanto gli hyperscaler manterranno gli esborsi per chip e data center che hanno sostenuto il rally dei semiconduttori, mentre l’appetito per il rischio si restringe e il mercato azionario più ampio affronta condizioni finanziarie più restrittive.
L’energia aggiunge pressione: il Brent è salito in area metà 90 dollari dopo un rialzo di quasi il 30% a luglio, e un movimento sopra i 100 dollari viene descritto come plausibile tra i rischi legati a Hormuz e le rinnovate minacce degli Houthi nel Mar Rosso. Il petrolio più caro sta spingendo verso l’alto le aspettative di inflazione e mantenendo i rendimenti dei Treasury vicino ai massimi di due mesi, mentre i mercati FX hanno privilegiato il rendimento rispetto ai beni rifugio, lasciando yen e franco svizzero sotto pressione. Lo yen si è brevemente rafforzato su indiscrezioni di un irrigidimento più rapido della BoJ, ma l’USD/JPY è visto supportato, con 164-165 in vista in vista della riunione del 31 luglio; l’USD/CHF viene inquadrato come “gamba” di finanziamento mentre i rendimenti globali salgono.
Strategie sulla volatilità dei mercati Technology ed Energy
Consigliamo ai trader di derivati di prepararsi a una volatilità più elevata utilizzando put protettive o calendar spread sui principali indici tecnologici in vista dei risultati cruciali di Alphabet. Con la spesa in conto capitale di Alphabet prevista in crescita verso 190 miliardi di dollari, la tolleranza del mercato per una monetizzazione dell’IA meno che eccellente è ridotta al minimo. Storicamente, quando la spesa in conto capitale del tech supera la crescita dei ricavi nel breve, la volatilità implicita di breve periodo aumenta, rendendo interessanti per i trader più propensi al rischio strategie di vendita di premio come gli iron condor.
Per sfruttare l’aumento delle pressioni sull’energia, raccomandiamo l’acquisto di opzioni call out-of-the-money sul Brent con obiettivo area 100 dollari. Le scorte globali di petrolio restano pericolosamente basse, con gli stock commerciali OCSE attualmente ben al di sotto della media storica quinquennale di 2,8 miliardi di barili. Con i colli di bottiglia geopolitici nello Stretto di Hormuz e nel Mar Rosso che comprimono l’offerta, i call spread offrono un modo efficace per catturare questa spinta rialzista con rischio definito.
Forex e opportunità di carry trade
Nel mercato dei cambi, suggeriamo ai trader di derivati di posizionarsi per una prosecuzione della debolezza dello yen utilizzando opzioni call su USD/JPY con target nell’intervallo 164-165. Nonostante le voci secondo cui la Bank of Japan potrebbe alzare i tassi nella riunione del 31 luglio, l’ampio differenziale di rendimento rispetto alla Federal Reserve continua a favorire il dollaro. Storicamente, gli interventi unilaterali hanno solo frenato temporaneamente la depreciamento dello yen, il che rende l’acquisto sui ribassi della volatilità su USD/JPY una strategia con elevata probabilità di successo.
Per i trader che cercano un modo più lineare per esprimere il carry trade legato all’energia, privilegiamo l’acquisto di opzioni call sulla corona norvegese (NOK) o l’ingresso in contratti forward long su NOK. Le solide esportazioni di petrolio della Norvegia e l’impostazione monetaria restrittiva della Norges Bank rendono la corona un veicolo ideale per beneficiare di un Brent in area metà 90 dollari. Questa strategia evita i rischi di intervento associati allo yen giapponese, offrendo al contempo carry positivo in un contesto di tassi elevati.
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