L’economia spagnola è cresciuta del 2,7% su base annua nel primo trimestre, in linea con le attese di mercato. Il dato indica un momentum stabile a inizio anno, con la crescita annua che si mantiene su livelli coerenti con quelli degli ultimi trimestri.
Su base congiunturale, il PIL è aumentato dello 0,6% trimestre su trimestre nel 1° trimestre. Il confronto con lo 0,6% del trimestre precedente segnala un ritmo di espansione stabile, senza accelerazioni né rallentamenti.
Trend economici attuali e focus del mercato
La crescita del PIL del 2,7% nel primo trimestre conferma un avvio d’anno solido, ma si tratta ormai di un’informazione “vecchia” e pienamente incorporata nei prezzi di mercato. L’attenzione si è spostata su dati più recenti per valutare il momentum dell’economia in vista della seconda metà del 2026. Il mercato cerca ora segnali di ulteriore tenuta o, in alternativa, di un possibile rallentamento.
Le recenti letture dell’inflazione dell’Eurozona si sono attestate al 2,6% a maggio, ancora sopra il target della Banca Centrale Europea. Questa persistenza inflattiva riduce la probabilità di tagli dei tassi nel breve periodo, creando un vento contrario per l’azionario. Monitoriamo i futures sui tassi, che ora prezzano una probabilità più bassa di un taglio prima del quarto trimestre.
Opportunità e strategia in un contesto di incertezza di policy
Gli indicatori prospettici, come il PMI flash di giugno della Spagna, hanno mostrato una prosecuzione dell’espansione a 56,0, trainata da un forte comparto dei servizi che beneficia del turismo. Storicamente, una stagione estiva robusta sul fronte turistico sostiene l’economia spagnola anche quando il manifatturiero nel Nord Europa, ad esempio in Germania, mostra indebolimento. Questa divergenza può offrire un’opportunità per operazioni di valore relativo.
Considerata l’incertezza sulla politica delle banche centrali, bilanciata dalla forza della domanda domestica spagnola, riteniamo che la volatilità implicita sull’indice IBEX 35 possa risultare sottoprezzata. A nostro avviso, utilizzare opzioni per costruire posizioni che beneficino di un aumento della volatilità è una strategia prudente. Questo consente di ottenere esposizione definendo il rischio in vista dei prossimi annunci della BCE e delle imminenti stime del PIL del secondo trimestre.
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