Il rialzo notturno del petrolio, unito alla debolezza azionaria guidata dal comparto tech, ha sostenuto il dollaro Usa e spinto al rialzo i rendimenti obbligazionari globali, mentre l’oro ha ceduto terreno. Il movimento è seguito a nuove preoccupazioni sulle tensioni Usa-Iran dopo che Washington ha revocato l’esenzione per le vendite di petrolio iraniano, un passo compiuto in seguito agli attacchi a tre imbarcazioni nello Stretto di Hormuz. Il contesto mantiene un premio di sicurezza sul greggio, alimentando rischi per inflazione e termini di scambio.
OCBC conferma il proprio profilo sul Brent, prevedendo 75 dollari al barile a fine 2026 e 71 dollari al barile a metà 2027. La banca si attende che eventuali ribassi si sviluppino in modo graduale, piuttosto che replicare la forte correzione vista nel 2Q26, con il rischio di disruption che dovrebbe rallentare il ritmo delle discese. Tra le incertezze separate figurano l’assenza di una rotta chiara per mettere pienamente in sicurezza lo Stretto di Hormuz e la possibilità che la Cina aumenti ulteriormente le importazioni dopo indiscrezioni su acquisti di greggio saudita scontato, mentre considerazioni politiche statunitensi in vista delle elezioni di midterm di novembre potrebbero contenere un’ulteriore escalation.
—Calini graduali dei prezzi del petrolio sostenuti dalle tensioni geopolitiche
Riteniamo che i prezzi del petrolio scenderanno gradualmente, ma che le tensioni in Medio Oriente impediranno cali marcati nelle prossime settimane. Il principale rischio che sostiene le quotazioni è il conflitto attorno allo Stretto di Hormuz, che genera un premio di sicurezza. Ciò significa che il percorso di discesa verso il nostro obiettivo di fine anno di 75 dollari al barile per il Brent sarà lento e volatile.
—Strategie in opzioni e precedente storico
Alla luce di questa view, vendere opzioni call out-of-the-money sui futures del Brent per la parte finale del terzo trimestre e per il quarto trimestre appare una strategia sensata. Questo approccio beneficia del time decay e dell’aspettativa che i prezzi non salgano in modo significativo. Una bear call spread, che prevede la vendita di una call e l’acquisto di una call ulteriormente out-of-the-money, sarebbe un modo prudente per limitare il rischio di eventuali impennate inattese.
I dati recenti supportano questa impostazione cauta. L’ultimo rapporto della U.S. Energy Information Administration (EIA) ha evidenziato un inatteso aumento delle scorte di greggio di 1,8 milioni di barili, segnalando che la domanda potrebbe indebolirsi. Tuttavia, i dati di tanker tracking mostrano che i volumi di spedizione attraverso lo Stretto di Hormuz sono in calo del 5% su base mensile, mantenendo vive le preoccupazioni sull’offerta e sostenendo per ora prezzi sopra gli 80 dollari.
Dovremmo inoltre considerare l’acquisto di put a lunga scadenza per coprirci da un calo più rapido del previsto qualora la situazione geopolitica si de-escalasse improvvisamente. Questo proteggerebbe la nostra posizione complessiva se la pressione economica sull’Iran risultasse più efficace del previsto. In questo modo si crea una rete di sicurezza mentre incassiamo premio dalle posizioni corte in call.
Storicamente, abbiamo osservato pattern simili in cui i picchi geopolitici sono di breve durata. Ad esempio, dopo gli attacchi agli impianti petroliferi sauditi nel settembre 2019, il Brent balzò di quasi il 15% in un solo giorno, ma ritracciò interamente il movimento entro due settimane. Ci aspettiamo che eventuali rally dovuti a schermaglie nelle prossime settimane offrano buone opportunità per vendere sui rialzi.
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