Il peso messicano si è indebolito rispetto a un dollaro USA più forte, mentre i rinnovati dubbi sul futuro dell’Accordo Stati Uniti-Messico-Canada (USMCA) hanno aumentato il premio per il rischio commerciale. Il cambio USD/MXN era a 17,55, in rialzo dello 0,37%, dopo essere rimbalzato da area 17,49. Donald Trump ha dichiarato di non voler estendere l’USMCA, mentre il Rappresentante per il Commercio degli Stati Uniti Jamieson Greer ha affermato che serve più tempo per affrontare alcune questioni. Il ministro dell’Economia messicano Marcelo Ebrard ha detto che gli USA hanno scelto di non estendere il patto e che l’accordo prevede una revisione annuale per 10 anni. La presidente Claudia Sheinbaum ha inviato una lettera per chiedere l’estensione della zona di libero scambio, attiva da 32 anni, per 16 anni, subordinata all’accordo di tutti e tre i Paesi.
L’indice S&P Global Manufacturing PMI del Messico è salito a 51,3 a giugno da 49,6 a maggio. Negli Stati Uniti, le buste paga nel settore privato ADP sono aumentate di 98 mila unità a giugno rispetto a 122 mila a maggio e a una previsione di 113 mila. I tagli di posti di lavoro rilevati da Challenger sono diminuiti del 53% da 97.006 a 45.849, mentre i datori di lavoro hanno annunciato 443.604 tagli, il 40% in meno rispetto all’anno scorso. L’ISM Manufacturing PMI è sceso a 53,3 rispetto a un’attesa di 54, e l’indice Prices Paid è calato a 73 da 82,1, con l’attenzione ora rivolta ai Nonfarm Payrolls.
Incertezza sull’USMCA e premio di rischio sul peso
La rinnovata incertezza sull’accordo commerciale USMCA ci costringe ad aggiungere un premio per il rischio al peso messicano. Per settimane il carry trade è stato redditizio, ma ora il rischio politico è il fattore dominante che sta spingendo il cross USD/MXN verso 17,55. Questo cambia lo scenario per le nostre posizioni in vista dell’estate.
Ci siamo abituati al vantaggio di rendimento offerto dal tasso di policy di Banxico, rimasto saldo intorno all’11%, mentre quello della Fed è più vicino al 5,5%; tuttavia questo cuscinetto è ora messo alla prova. L’ansia legata all’accordo commerciale fornisce un motivo per smontare le ingenti posizioni speculative lunghe sul peso. Stiamo monitorando da vicino i dati sul posizionamento della CFTC alla ricerca di segnali di un’ulteriore uscita da quello che è stato uno dei trade più affollati del mercato.
La revisione programmata dell’USMCA nel 2026 era sempre stata all’orizzonte, ma questi nuovi commenti politici portano il rischio nel presente immediato. La trattiamo come uno spostamento strutturale, più che come rumore temporaneo. Ricorda il picco di volatilità visto dopo le elezioni generali messicane di giugno 2024, che ha mostrato quanto rapidamente il peso possa scendere quando le preoccupazioni politiche superano i fondamentali economici.
Strategie di copertura e outlook tecnico
Alla luce di questo aumento dell’incertezza, stiamo acquistando protezione al ribasso sul peso tramite opzioni. Comprare call su USD/MXN o semplici put su MXN ci consente di coprire l’esposizione o di speculare su un ulteriore indebolimento. La volatilità implicita è in aumento, quindi strutturare l’operazione come debit spread potrebbe essere un modo più efficiente in termini di capitale per posizionarsi su un rialzo del cross.
Il prossimo report statunitense sui Nonfarm Payrolls è ora un catalizzatore cruciale. Un dato forte sull’occupazione rafforzerebbe le scommesse su un ulteriore rialzo dei tassi Fed, erodendo ulteriormente il vantaggio di tasso del peso e probabilmente spingendo USD/MXN oltre resistenze chiave. Ciò potrebbe accelerare lo smontaggio del carry trade e far salire il cambio.
Dal punto di vista tecnico, stiamo osservando con attenzione il livello 17,62. Una rottura sostenuta al di sopra di questa trendline confermerebbe un breakout rialzista e segnalerebbe ulteriori guadagni, inducendoci ad aumentare le nostre posizioni lunghe in USD. Al contrario, un mancato superamento di questo livello potrebbe portare il cross a consolidare nuovamente verso il supporto della media mobile a 50 giorni in area 17,36.
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