Il Dow Jones Industrial Average ha toccato un nuovo massimo mercoledì, arrivando a 52.500 dopo il rimbalzo dalla correzione di aprile, ma la composizione dell’indice è cambiata. Il 29 giugno Alphabet ha sostituito Verizon e, poiché il Dow è ponderato per il prezzo, un titolo vicino a 350 dollari esercita ora un’influenza molto maggiore rispetto a uno sotto i 50 dollari. Questo cambiamento aumenta l’esposizione del benchmark ai temi dell’intelligenza artificiale e del cloud, con cinque dei “Magnificent Seven” ora rappresentati, permettendo alla media di spingersi più in alto anche mentre venivano venduti i leader dei semiconduttori.
Anche il ribilanciamento di fine trimestre ha sostenuto i prezzi, con flussi meccanici che hanno favorito la rotazione mentre i settori si muovevano in modo divergente, sebbene mercoledì abbia segnato anche il primo giorno del nuovo mese. I dati macro hanno mostrato un tono debole: le buste paga private ADP sono aumentate di 98mila a giugno contro 110mila attese e 122mila precedenti, mentre l’ISM manifatturiero è sceso a 53,3 da 54. L’attenzione si sposta ora sul report NFP di giovedì alle 12:30 GMT, anticipato per la festività dell’Independence Day, con consenso vicino a 110mila contro 172mila, salari intorno al 3,5% a/a e disoccupazione al 4,3%, mentre la Fed ribadisce che l’inflazione resta troppo elevata. I livelli tecnici citati erano 53.000 e 52.550 come resistenze, con supporti a 52.000, 51.500 e 50.000, a fronte di un rialzo di oltre il 16% dai minimi di aprile.
Cautela sul massimo storico del Dow e sull’ampiezza del rialzo
Trattiamo il nuovo record del Dow sopra 52.500 con grande cautela. Il recente ingresso di Alphabet, un titolo dal prezzo elevato, fa sì che i movimenti dell’indice siano ora fortemente legati a pochi grandi nomi tech e legati all’AI. Questo crea una situazione in cui il Dow può aggiornare i massimi anche mentre la partecipazione del mercato in senso ampio è debole, come si è visto quando i titoli dei semiconduttori scendevano mentre veniva segnato il nuovo record.
Il rally è stato inoltre alimentato dal ribilanciamento di fine trimestre, un flusso meccanico che può facilmente invertirsi ora che siamo a luglio. Storicamente, quando un indice segna un record ma la linea Advance-Decline non conferma il nuovo massimo, il segnale è di fondamenta fragili. Lo vediamo anche qui: nel giorno del nuovo record, quasi il 40% dei componenti del Dow era in calo, evidenziando la scarsa ampiezza di questo movimento.
Dati macro deboli e strategie di copertura
I dati economici non supportano un’impostazione fortemente rialzista. Le buste paga private di giugno sono risultate deboli, a soli 98.000, e l’ultimo report JOLTS ha mostrato che le offerte di lavoro sono scese ai minimi degli ultimi tre anni. Ne emerge il quadro di un mercato del lavoro in rallentamento, non in crollo, che difficilmente costringerà la Fed a cambiare rotta.
Non dovremmo aspettarci che la Federal Reserve intervenga a sostenegno del mercato. Con l’ultima lettura dell’inflazione Core PCE ancora elevata al 3,1%, ben sopra l’obiettivo del 2%, i policymaker restano concentrati sui prezzi. Un dato debole domani è più probabile venga interpretato come “growth scare” che come motivo per iniziare a tagliare i tassi.
In questo contesto, vediamo un’opportunità nell’acquisto di protezione al ribasso mentre la volatilità è relativamente a buon mercato. Il CBOE Volatility Index (VIX) tratta attualmente vicino a 14, rendendo le opzioni put sull’ETF DIA un modo poco costoso per coprire portafogli lunghi. Valutiamo l’acquisto di put di agosto con strike intorno a 51.500 per proteggersi da un possibile scossone dopo il report Nonfarm Payrolls di domani.
Per un’operazione a rischio più definito, uno spread ribassista con put (bear put spread) potrebbe risultare efficace. Si potrebbe acquistare una put con strike 52.000 e, contestualmente, vendere una put con strike 51.500 per puntare al primo importante “ripiano” di supporto menzionato. Questa strategia beneficia di un ritracciamento moderato limitando il costo, scelta prudente considerando la liquidità ridotta attesa nella seduta pre-festiva.
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