Il Dow Jones Industrial Average è sceso di 700 punti dopo aver aperto a pochi punti dal massimo di seduta a 52.847, mentre Washington ha dichiarato concluso il cessate il fuoco con l’Iran e ha indicato ulteriori attacchi durante la notte. Il movimento ha fatto seguito ad attacchi contro tre navi commerciali nello Stretto di Hormuz e a una risposta americana descritta come raid su oltre 80 obiettivi iraniani, mentre il Tesoro ha revocato una deroga che aveva consentito il rientro delle esportazioni di petrolio iraniano nell’offerta globale. Sul fronte energia, il Brent è salito dell’8% a 80,07 dollari e il WTI ha guadagnato il 7,6% a 75,77 dollari, mentre lo Stoxx 600 europeo ha chiuso in calo di quasi il 2%.
I tradizionali schemi da “bene rifugio” non si sono materializzati: il rendimento del Treasury decennale è salito marginalmente al 4,58% dal 4,55% (era al 3,97% prima dell’inizio del conflitto); l’oro è sceso sotto 4.100 dollari mentre il dollaro si è rafforzato. I futures sui tassi indicavano probabilità superiori a una su tre di un rialzo alla riunione del 29 luglio, con probabilità superiori al 50% di almeno un aumento entro settembre, in vista dei verbali del FOMC alle 18:00 GMT. Tra i dati sotto osservazione: ISM servizi a 54,0, “prices paid” a 67,7 contro 71,3, componente occupazione a 51,2 e una media ADP a quattro settimane di 21.000; giovedì sono attese le richieste di sussidio di disoccupazione a 218 mila contro 215 mila, oltre a un intervento della Fed di New York e ai dati sulle vendite di case esistenti. Chevron è salita del 2%, Home Depot è scesa del 3%, McDonald’s ha perso oltre l’1% e Marathon Petroleum è balzata del 5%; sui livelli intraday, un rimbalzo ha trovato resistenza a 52.500, un minimo a 52.056 e un record a 53.333.
Volatilità e posizionamento tattico in un contesto di rischio geopolitico
Con il vecchio “manuale” geopolitico che sembra capovolgersi, vediamo nell’incertezza il trade principale delle prossime settimane. Riteniamo che acquistare volatilità sia la risposta corretta, soprattutto perché il VIX, il “termometro della paura” del mercato, è appena balzato di oltre il 35% chiudendo sopra 19 per la prima volta da mesi. Questo offre una copertura diretta contro ulteriori sorprese notturne e un’escalation del conflitto.
Consideriamo eventuali rimbalzi verso area 52.500 sul Dow come opportunità per incrementare posizioni ribassiste. L’uso di opzioni put sugli ETF DIA o SPY offre un modo a rischio definito per beneficiare di ulteriori ribassi. Il mercato appare appesantito finché i prezzi del greggio restano elevati e mettono pressione sulla politica della Fed.
Opportunità nel settore energia e dinamiche inflattive in cambiamento
Stiamo rafforzando la nostra impostazione rialzista sul settore energia aumentando posizioni in call su titoli come Chevron e sul fondo XLE. Il movimento del Brent sopra 80 dollari al barile appare sostenibile, soprattutto dopo che i recenti dati EIA hanno mostrato un calo delle scorte di greggio superiore alle attese per 4,1 milioni di barili. Questa tensione dell’offerta crea un forte vento in poppa per produttori e raffinatori.
Il rialzo del rendimento del Treasury decennale sopra il 4,58% ci segnala che il mercato obbligazionario sta prezzando inflazione, non una fuga verso la sicurezza. Possiamo esprimere questa view acquistando put su ETF obbligazionari a lunga duration come TLT, che tendono a soffrire quando i rendimenti salgono. Lo strumento FedWatch del CME ora implica una probabilità del 38% di un rialzo a luglio, una brusca riprezzatura che rende le obbligazioni una copertura difficile per l’azionario.
Si tratta di un assetto molto diverso dallo shock iniziale dell’invasione dell’Ucraina nel 2022, quando le preoccupazioni sull’inflazione di lungo periodo hanno finito per dominare la reazione dei mercati. Ora l’impatto inflazionistico è immediato, costringendo la Federal Reserve a intervenire invece di darle margine per una pausa. Questa dinamica suggerisce che ogni acquisto sui ribassi sarà di breve durata finché la situazione sul petrolio non si stabilizzerà.
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