Il dollaro canadese è entrato in una fase di consolidamento contro il dollaro USA dopo una settimana volatile, con un’inflazione statunitense più debole che inizialmente ha indebolito il biglietto verde prima che la Bank of Canada mantenesse il tasso di riferimento al 2,25% per la sesta riunione consecutiva. La banca centrale ha inoltre modificato la propria forward guidance, eliminando i riferimenti sia ai rischi di taglio dei tassi sia a rialzi consecutivi, e le proiezioni aggiornate indicano un rallentamento del momentum: la crescita reale del PIL è attesa in decelerazione da un 2,5% annualizzato nel secondo trimestre a un 1,5% nel terzo. L’inflazione core viene descritta come in oscillazione intorno al 2%.
Con l’economia definita in situazione di eccesso di offerta, la prezzatura di mercato di 50 punti base di irrigidimento nei prossimi 12 mesi viene vista come vulnerabile a una riprezzatura, che potrebbe ridurre il sostegno relativo dei rendimenti canadesi. Le banche vedono USD/CAD stabilizzarsi dopo letture contenute di CPI e PPI USA, con un andamento laterale nel breve e un moderato bias al ribasso, mantenendo però il livello di 1,4000 al centro della discussione come riferimento psicologico.
Prospettive per i trader di derivati e strategie sulla volatilità
Con la Bank of Canada che mantiene invariato il tasso di riferimento al 2,25% e adotta un’impostazione neutrale, riteniamo che i trader di derivati debbano prepararsi a un periodo di bassa volatilità sulla coppia USD/CAD. Con la banca centrale che ha rimosso indicazioni aggressive sui tassi, la volatilità implicita di breve periodo è verosimilmente sopravvalutata, rendendo particolarmente interessanti le strategie di incasso premio. Raccomandiamo di concentrarsi su strutture range-bound, come gli iron condor, centrate attorno a 1,4000 nelle prossime settimane.
Aspettative sui rendimenti, livelli chiave e posizionamento di medio termine
La prezzatura di mercato di 50 punti base di tightening BoC nel prossimo anno appare altamente irrealistica alla luce del rallentamento previsto del PIL canadese dal 2,5% all’1,5%. Storicamente, quando vengono smontate aspettative aggressive di rialzi, il dollaro canadese perde temporaneamente il proprio vantaggio di rendimento, esercitando pressione al rialzo su USD/CAD. Per sfruttare questo aggiustamento di breve, suggeriamo di utilizzare bull call spread per intercettare eventuali spike temporanei verso area 1,4100.
Oltre l’orizzonte immediato, i dati storici mostrano che 1,4000 agisce come barriera psicologica che USD/CAD fatica a sostenere, come osservato durante importanti inversioni di mercato nel 2020 e a fine 2023. Con la stabilizzazione dei dati macro canadesi più avanti in questo trimestre, ci attendiamo che la coppia finisca per ritracciare sotto tale soglia. I trader di derivati dovrebbero quindi valutare la costruzione di opzioni put a più lunga scadenza con strike in area 1,3800, per beneficiare dell’eventuale movimento al ribasso.
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