Gli Stati Uniti hanno registrato a luglio un disavanzo di 432,3 miliardi di dollari, il maggiore deficit mensile da marzo 2021, portando il disavanzo dell’anno fiscale a 1.800 miliardi di dollari con due mesi ancora da coprire nell’anno fiscale 2026. L’articolo collega il dato alla dipendenza da finanziamento a breve scadenza, che lascia lo stock di debito ripetutamente esposto ai rendimenti correnti, e descrive un rinnovato approccio di “Treasury Twist” tramite riacquisti di T-bond trentennali affiancati da una maggiore emissione sulle scadenze corte. Il servizio del debito viene stimato in 3 miliardi di dollari al giorno, avvicinandosi a 100 miliardi al mese e 1.200 miliardi all’anno; dopo 10 mesi, gli interessi netti hanno raggiunto 963 miliardi di dollari, in aumento del 14% su base annua.
Dinamiche del deficit fiscale e struttura del debito
Gli Stati Uniti hanno registrato a luglio un disavanzo di 432,3 miliardi di dollari, il maggiore deficit mensile da marzo 2021, portando il disavanzo dell’anno fiscale a 1.800 miliardi di dollari con due mesi ancora da coprire nell’anno fiscale 2026. L’articolo collega il dato alla dipendenza da finanziamento a breve scadenza, che lascia lo stock di debito ripetutamente esposto ai rendimenti correnti, e descrive un rinnovato approccio di “Treasury Twist” tramite riacquisti di T-bond trentennali affiancati da una maggiore emissione sulle scadenze corte. Il servizio del debito viene stimato in 3 miliardi di dollari al giorno, avvicinandosi a 100 miliardi al mese e 1.200 miliardi all’anno; dopo 10 mesi, gli interessi netti hanno raggiunto 963 miliardi di dollari, in aumento del 14% su base annua.
Vincoli di politica monetaria e leva finanziaria
In questo contesto, l’articolo descrive la politica monetaria come vincolata, con la Fed chiamata a soppesare l’aumento dei costi sui T-bill rispetto ai rischi d’inflazione sulle scadenze lunghe, mentre valuta la riduzione del bilancio in prossimità degli attuali tassi di riferimento. Viene ricordato che il rendimento del Treasury trentennale è ai massimi dal 2001 e che i rendimenti lungo l’intera curva sono su livelli record di un quarto di secolo, ancora prima di un significativo “run-off” del bilancio. Il testo cita inoltre 55 miliardi di dollari di creazione di moneta dalla fine di maggio e un rapporto di una task force atteso all’inizio del 2027, elencando poi la leva collegata a 1.600 miliardi di dollari di private credit, 1.400 miliardi di debito CLO, 1.500 miliardi di junk bond, 1.400 miliardi di margin debt, 40.000 miliardi di debito nazionale e 18.800 miliardi di debito dei consumatori, a fronte di un bilancio della Fed vicino a 7.000 miliardi di dollari.
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