La stagione delle trimestrali del secondo trimestre ha rimesso il tema dell’AI al centro dell’equity statunitense dopo le precedenti preoccupazioni su capex e free cash flow degli hyperscaler. L’S&P 500 ha aggiornato i massimi storici e JPMorgan ha alzato il target a 8.000 per il 2026, dopo aver rivisto una precedente stima di 7.600 a 7.800 in giugno; il nuovo livello implica circa un 3% di upside rispetto alla chiusura della scorsa settimana. L’indice ha superato per la prima volta quota 5.000 nel febbraio 2024, dopo che lo slancio della generative AI si era rafforzato dal lancio, nel novembre 2022, del modello linguistico di grandi dimensioni ChatGPT di OpenAI. All’inizio del 2026, in seguito allo scoppio della guerra tra Stati Uniti e Iran, il benchmark è sceso di oltre l’8,5% fino a marzo e ha ripiegato verso 6.300 mentre i mercati riprezzavano i rischi d’inflazione.
Il dettaglio degli utili ha contribuito ad attenuare tali timori. Le azioni Alphabet hanno ceduto il 5% dopo l’aumento della guidance sul capex a 195–205 miliardi di dollari, +15 miliardi al punto medio, mentre le stime indicano anche un’accelerazione della spesa dei Magnificent Seven per infrastrutture AI verso 750 miliardi nel 2026. Sul totale dell’indice, l’86% delle società ha battuto le attese sull’EPS e il 77% ha superato le previsioni sui ricavi; la crescita “blended” degli utili del Q2 2026 è al 47,4% a/a, il dato più forte da quasi cinque anni. Per il Q3, le stime di crescita degli utili sono salite dal 14% di gennaio al 21,7% più di recente, con revisioni che si estendono oltre la tecnologia verso energia e altri settori ciclici.
Stagionalità di settembre e posizionamento per l’upside
Avvicinandoci a settembre 2026, l’S&P 500 tratta vicino ai massimi storici intorno a 7.800, sostenuto da un’eccezionale crescita degli utili del 47,4% a/a nel secondo trimestre. Con Wall Street che alza i target di fine anno a 8.000, riteniamo che gli operatori sui derivati dovrebbero posizionarsi per intercettare questo momentum rialzista. Tuttavia, è necessario prepararsi anche a scosse di breve periodo alla luce dei pattern storici delle prossime settimane.
Storicamente, settembre è il mese più difficile dell’anno per l’S&P 500, con un calo medio di circa l’1,2% negli ultimi decenni. Eventuali flessioni stagionali nelle prossime settimane vanno lette come un’opportunità d’acquisto più che come un motivo di panico. L’utilizzo di bull call spread sullo SPX con scadenze ottobre o novembre consente di limitare il rischio mantenendo al tempo stesso l’esposizione al percorso verso quota 8.000.
Strategie in opzioni e gestione del rischio
Con i colossi tech che accelerano la spesa per infrastrutture AI verso 750 miliardi di dollari quest’anno, i fondamentali corporate restano estremamente solidi. Poiché le stime sugli utili del Q3 sono già state riviste al rialzo al 21,7%, è plausibile attendersi un aumento della volatilità implicita con l’avvicinarsi della prossima stagione delle trimestrali. La vendita di opzioni put out-of-the-money su titoli tech mega-cap è un modo efficace per generare premio durante brevi correzioni di mercato.
Pur con un elevato ottimismo, gli strascichi inflazionistici del precedente conflitto con l’Iran ricordano che la volatilità può tornare rapidamente. Per coprirsi da improvvisi movimenti al ribasso, suggeriamo di mantenere una quota dei portafogli in opzioni put protettive out-of-the-money a basso costo. Questo approccio bilanciato consente di restare ampiamente esposti all’upside guidato dall’AI, pur rimanendo protetti da shock geopolitici inattesi.
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