Le indicazioni incorporate nei prezzi di mercato suggeriscono che il PIL preliminare del Giappone relativo al 2° trimestre, in uscita il 17 agosto, dovrebbe rimanere al 0,5% su base trimestrale, destagionalizzato. Ci si attende che i consumi privati restino il principale contributo alla crescita, mantenendo l’espansione stabile anziché in accelerazione.
L’attenzione si sposta poi alla pubblicazione dell’inflazione del 21 agosto, con il CPI generale visto al 2,0% su base annua e il CPI core all’1,8% su base annua. Se confermato, il dato riporterebbe l’inflazione headline nazionale sul target del 2% della Bank of Japan, con le pressioni sui prezzi all’importazione indicate come il principale fattore trainante.
Volatilità dello yen e strategie di trading sul PIL
Con la pubblicazione del PIL preliminare del 2° trimestre prevista per il 17 agosto, consigliamo ai trader di derivati di prepararsi a un aumento della volatilità dello yen, mentre il mercato valuta il consenso di crescita allo 0,5%. Un dato robusto trainato dai consumi privati alimenterebbe probabilmente le speculazioni su ulteriori rialzi dei tassi da parte della Bank of Japan, in linea con i passi di normalizzazione della politica monetaria osservati nell’ultimo anno. Raccomandiamo l’acquisto di opzioni put USD/JPY a breve scadenza per sfruttare un potenziale movimento al ribasso del cambio qualora il PIL sorprenda al rialzo.
Prospettive CPI e coperture contro gli scossoni di mercato
Dopo il dato sul PIL, il CPI del 21 agosto è previsto in area target al 2,0% della Bank of Japan, mantenendo pressione sui policymaker affinché irrigidiscano ulteriormente la politica monetaria. Questa inflazione persistente, fortemente influenzata dai prezzi all’importazione, suggerisce che l’era dei rendimenti giapponesi ultra-bassi sia ormai definitivamente alle spalle. Possiamo sfruttare questa dinamica assumendo posizioni lunghe sui future sui titoli di Stato giapponesi (JGB) oppure utilizzando interest rate swap per beneficiare di un rialzo dei rendimenti domestici.
Va inoltre ricordata la violenta oscillazione dei mercati dell’agosto 2024, quando un rialzo a sorpresa dei tassi innescò un massiccio smontaggio del carry trade sullo yen e portò il Nikkei 225 a crollare di oltre il 12% in una singola seduta. Con l’inflazione core giapponese in prossimità o sopra il 2% da quasi due anni, lo yen resta altamente sensibile a qualsiasi catalizzatore di tono hawkish. Per mitigare il rischio, privilegiamo l’acquisto di straddle sul Nikkei 225 per trarre profitto da movimenti bruschi in entrambe le direzioni durante questa settimana ad alto impatto.
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