La pressione di vendita ha colpito i titoli dei semiconduttori in tutta la Corea del Sud, il Giappone e Taiwan, mentre sono scesi anche gli indici tecnologici cinesi. L’Economic Survey of Korea 2026 dell’OCSE ha affermato che la dipendenza del Paese dalle esportazioni di semiconduttori, pur sostenendo la crescita, sta aumentando l’esposizione alle oscillazioni del ciclo tecnologico globale e accrescendo la vulnerabilità a shock esterni, volatilità della produzione e fluttuazioni delle entrate fiscali. L’OCSE ha aggiunto che la crescita di export e investimenti ha accelerato a inizio 2026, sostenuta dal boom dell’IA, ma ha avvertito che questa concentrazione può creare rischi strategici.
L’OCSE ha chiesto, nel breve termine, una politica di bilancio orientata a sostenere la domanda interna, seguita da un consolidamento nel medio termine man mano che aumenta la spesa legata all’invecchiamento della popolazione, insieme a un quadro fiscale più robusto, a un innalzamento dell’età di accesso alla pensione, a riforme del mercato del lavoro e a interventi più ampi sul sistema tributario, in particolare sulla tassazione immobiliare. Sul fronte inflazione, a giugno il CPI della Corea del Sud è salito dello 0,1% m/m e del 3,2% a/a, contro +0,5% m/m e +3,1% a/a di maggio, mentre il CPI core al netto di alimentari ed energia è rimasto invariato m/m ed è aumentato del 2,5% a/a, in linea con il mese precedente; gli incrementi mensili sono stati trainati da arredamento e manutenzione della casa (+1,2%), alimentari e bevande analcoliche (+0,4%), bevande alcoliche e tabacco (+0,3%) e sanità (+0,2%).
Sentiment di mercato e segnali di rischio
La forte ondata di vendite sui titoli dei semiconduttori appare come un chiaro campanello d’allarme per le prossime settimane. Con l’indice KOSPI già in calo del 4% nell’ultimo mese, la fiducia degli investitori nella sostenibilità del rally guidato dall’IA sta evidentemente incrinandosi. Questo suggerisce che un ulteriore ribasso è più probabile di un rapido rimbalzo.
La maggiore esposizione alle oscillazioni del ciclo tech globale implica che occorre prepararsi a una volatilità più elevata. Il VKOSPI, l’indice di volatilità sudcoreano, è già salito a un massimo di tre mesi a 18,5, segnalando un aumento dell’avversione al rischio. Riteniamo che strategie che beneficiano delle oscillazioni dei prezzi, come l’acquisto di straddle sui principali ETF tecnologici, stiano diventando interessanti.
Posizionamento e strategie difensive
Alla luce dei recenti dati di TrendForce che mostrano un ammorbidimento dei prezzi dei chip di memoria e di vendite nette da parte di investitori esteri per un totale di 1,8 miliardi di dollari a giugno, ci stiamo posizionando per un potenziale calo. L’acquisto di opzioni put out-of-the-money sulle società di semiconduttori più esposte offre un modo efficiente in termini di costo per coprire posizioni long esistenti o per speculare su una correzione. Si tratta di una risposta diretta al crescente rischio di concentrazione evidenziato nell’analisi.
L’attuale contesto ricorda fasi di ribasso precedenti, come la correzione del ciclo dei chip del 2018, quando la debolezza iniziale si è rapidamente propagata. Con l’inflazione core stabile al 2,5%, la Bank of Korea ha pochi incentivi a sostenere il mercato con un taglio dei tassi, lasciando i listini esposti a shock esterni. Di conseguenza, stiamo riducendo l’esposizione rialzista e costruendo posizioni difensive.
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