I rendimenti dei Treasury USA a lunga scadenza sono circa 10-15 pb più bassi a una settimana dall’intervento sui mercati del Segretario al Tesoro Scott Bessent, con un calo dell’8% dei prezzi del petrolio rispetto alla scorsa settimana che allenta la pressione sui tassi e sostiene gli asset rischiosi mentre il dollaro si indebolisce. Il prossimo punto di controllo sono i dati sull’inflazione PCE USA di oggi, seguiti domani da un’asta di Treasury a 7 anni da 44 miliardi di dollari e venerdì dal discorso a Jackson Hole del presidente della Fed Kevin Warsh. Rendimenti più bassi hanno ridotto la volatilità dei tassi, che si è tradotta in mercati FX e azionari più tranquilli, mentre il dollaro australiano è stato sostenuto dopo che il CPI di luglio ha sorpreso al rialzo, aumentando la probabilità di un rialzo della Reserve Bank of Australia a novembre; il DXY è visto limitato intorno a 99,00/10 con minimi recenti vicino a 98,60.

In Europa, i dati positivi dell’Eurozona hanno rafforzato le attese per una mossa BCE da 25 pb al 2,50% a settembre, con un ulteriore taglio da 25 pb ancora prezzato per l’inizio del prossimo anno; per EUR/USD il supporto è indicato a 1,1650/60 e la resistenza intorno a 1,1700/1710. La banca centrale ungherese ha tagliato di 25 pb al 5,50%, con proiezioni a fine anno che collocano EUR/HUF a 3,50 contro 3,60 attuale, e i rendimenti decennali ungheresi a 4,75% rispetto al 5,43%. In Cina, USD/CNH consolida mentre la PBoC rallenta il ritmo dei fixing USD/CNY più bassi, mentre lo scenario base resta quello di un USD/CNY in lieve discesa verso 6,70 nei prossimi mesi.

Strategie su derivati su tassi e valute

Raccomandiamo ai trader di derivati di sfruttare il recente calo di 10-15 punti base sui rendimenti dei Treasury USA a lunga scadenza posizionandosi per una compressione della volatilità dei tassi. Con gli interventi di mercato del Segretario al Tesoro Scott Bessent e un calo dell’8% dei prezzi globali del greggio, le opzioni sui tassi stanno prezzando un rischio sensibilmente inferiore. I trader potrebbero valutare la vendita di straddle a breve scadenza sui futures sui Treasury in vista del prossimo intervento a Jackson Hole del presidente della Fed Kevin Warsh.

Sul mercato valutario, privilegiamo l’acquisto di opzioni put di breve termine sul Dollar Index con obiettivo un calo a 98,60, finché il DXY resta contenuto sotto 99,10. Allo stesso tempo, le opzioni call su EUR/USD appaiono interessanti con target 1,1700, soprattutto alla luce della resilienza economica dell’Eurozona e dei segnali da parte di esponenti BCE su rischi di crescita al rialzo. Storicamente, fasi analoghe di riduzione dei costi energetici hanno sostenuto l’euro, alleggerendo le pressioni sulla manifattura pesante nell’area.

Il dollaro australiano resta un target primario per strategie di carry trade tramite derivati dopo che i dati d’inflazione di luglio sono risaliti a sorpresa, aumentando le probabilità di un rialzo dei tassi a novembre. Suggeriamo di utilizzare risk reversal per catturare ulteriore upside dell’AUD, coprendosi al contempo da improvvisi cambiamenti del sentiment di rischio globale. Le valute ad alto rendimento stanno guadagnando slancio, mentre gli indici di volatilità globali, come il VIX, gravitano vicino ai minimi estivi “quieti” sotto 13.

Opportunità su derivati azionari e mercati emergenti

Con la cruciale trimestrale Q2 di Nvidia in uscita dopo la chiusura di oggi, i trader di derivati azionari dovrebbero prepararsi a un marcato schiacciamento della volatilità. La volatilità implicita dei contratti a breve è molto elevata, rendendo attraenti strategie di vendita di opzioni come gli iron condor per l’incasso di premio. Storicamente, i movimenti di Nvidia post-risultati orientano il momentum più ampio del settore tech; pertanto, l’acquisto di put protettive out-of-the-money sugli indici tecnologici potrebbe mettere in sicurezza portafogli più ampi.

Sui mercati emergenti, vediamo un’opportunità nel fiorino ungherese tramite l’ingresso in receiver swap sui titoli governativi decennali, poiché i rendimenti appaiono pronti a scendere dal 5,43% verso il 4,75%. Nel frattempo, in Asia, suggeriamo l’utilizzo di put spread conservativi su USD/CNH per puntare su una graduale discesa verso area 6,70. Pur avendo la banca centrale cinese rallentato il ritmo di apprezzamento del renminbi, un indebolimento più ampio del dollaro dovrebbe mantenere intatta la pressione al ribasso nelle prossime settimane.

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