I rendimenti dei Treasury USA sono scesi su tutta la curva mercoledì dopo la riapertura dello Stretto di Hormuz, attenuando i timori d’inflazione grazie al calo dei prezzi del petrolio. L’US Dollar Index (DXY) è salito di oltre lo 0,22% a 101,62, mentre il West Texas Intermediate (WTI) è sceso del 4% a circa 70,00 dollari al barile.
Il rendimento del Treasury decennale era in calo di quasi 10 punti base, in discesa del 2% a 4,40%. Si sono raffreddate anche le aspettative d’inflazione: i tassi breakeven a 5 e 10 anni si attestavano rispettivamente al 2,24% e al 2,21%, dopo aver toccato un picco a metà aprile del 2,72% e del 2,5%. I rendimenti erano balzati la scorsa settimana, mentre i rischi di interruzioni dell’offerta e un orientamento più “hawkish” della Federal Reserve avevano spinto le attese verso tassi più elevati più avanti quest’anno. Per la riunione del 29 luglio, i mercati prezzano una probabilità del 60% di nessuna variazione di politica monetaria, insieme a un 40% di chance di un rialzo del tasso sui Fed funds. L’attenzione si sposta ora su Core PCE Price Index, PIL del Q1 2026, Ordini di beni durevoli e richieste di sussidi di disoccupazione.
Reazioni dei mercati alla riapertura dello Stretto di Hormuz
Con la riapertura dello Stretto di Hormuz, stiamo assistendo a un calo significativo dei prezzi del petrolio, con il WTI in discesa intorno a 70 dollari al barile. Questo ha immediatamente raffreddato le paure d’inflazione, spingendo il rendimento del Treasury decennale verso il 4,40%. È un segnale chiaro che l’ansia del mercato per un picco inflazionistico estivo si sta rapidamente ridimensionando.
Questo cambio di scenario ha modificato la nostra lettura sulla prossima mossa della Federal Reserve. La probabilità che la Fed mantenga i tassi invariati nella riunione del 29 luglio si è ora consolidata intorno al 70%, secondo gli ultimi dati del tool CME FedWatch. Riteniamo che l’ultimo dato del Core PCE, attestatosi su un più moderato 2,6% su base annua, offra ai policymaker più che sufficienti motivi per adottare un approccio attendista.
Implicazioni per i trader e le strategie di investimento
Per i trader di opzioni, questo contesto indica una volatilità di mercato più bassa. L’indice VIX è già sceso sotto 15, riflettendo una riduzione della percezione del rischio. Potremmo considerare strategie che beneficiano di questa calma, come la vendita di premio tramite covered call o cash-secured put su titoli large-cap stabili.
Nei mercati dei tassi, stiamo adeguando le posizioni per riflettere una Fed meno aggressiva. Vediamo un’opportunità nei futures sui Treasury note, prevedendo che i rendimenti possano scivolare più in basso nelle prossime settimane. Storicamente, shock positivi di offerta come questo concedono alla banca centrale margine per essere paziente, il che dovrebbe mantenere un tetto ai tassi.
Nonostante il calo dei rendimenti, l’US Dollar Index risulta sorprendentemente forte, superando 101,60. Probabilmente ciò è dovuto al crescente indebolimento di altre principali valute, dato che sia la Banca Centrale Europea sia la Bank of Japan hanno recentemente segnalato un orientamento più “dovish”. Di conseguenza, occorre cautela nel posizionarsi contro il dollaro e si possono valutare opzioni su cambi come EUR/USD per sfruttare questa divergenza.
Guardando ai derivati sul greggio, la pressione immediata è chiaramente al ribasso. La risoluzione della situazione a Hormuz ha rimosso dal mercato un importante premio per il rischio legato all’offerta. Ci aspettiamo che il WTI faccia fatica a recuperare livelli più elevati nel breve termine, rendendo praticabili strategie ribassiste o neutrali di breve periodo come i bear call spread.
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