L’investimento netto giapponese in obbligazioni estere è scivolato ulteriormente in territorio negativo a luglio 2024, con un saldo pari a ¥-811,4 mld. Il dato si confronta con ¥-714,4 mld del periodo precedente, segnalando un deflusso netto più ampio nel mese.
La variazione implica che gli operatori domestici abbiano ridotto gli acquisti netti di debito estero, o aumentato le vendite nette, rispetto alla lettura precedente. Il dato di luglio estende la dinamica negativa rispetto al mese precedente, con l’ampliamento del divario da ¥-714,4 mld a ¥-811,4 mld.
Rimpatrio di capitali e impatti sul mercato valutario
Gli investitori giapponesi hanno recentemente accelerato la vendita di debito estero, con vendite nette pari a ¥-811,4 miliardi nella settimana conclusa il 24 luglio. Il marcato aumento rispetto al deflusso della settimana precedente (¥-714,4 miliardi) evidenzia una traiettoria chiara di capitali in rientro verso il Giappone. Ci attendiamo che questo rimpatrio aggressivo mantenga lo yen giapponese fortemente richiesto sul mercato dei cambi nelle prossime settimane.
Per i trader di derivati, la strategia più diretta è acquistare opzioni call su JPY per posizionarsi su un rafforzamento dello yen. L’impostazione è supportata da evidenze storiche secondo cui un rimpatrio di capitali prolungato spesso precede rally marcati della valuta. È inoltre plausibile attendersi un aumento della volatilità sul mercato delle opzioni FX, mentre la Bank of Japan prosegue nel percorso di normalizzazione della politica monetaria.
Strategie sui mercati obbligazionari
Oltre al mercato valutario, l’attenzione può spostarsi sui derivati obbligazionari attraverso posizioni corte sui future dei Treasury USA a lunga durata. Con il ridimensionamento da parte dei maggiori detentori esteri del debito statunitense, i rendimenti dei Treasury sono con elevata probabilità soggetti a pressioni al rialzo. Inoltre, anche posizionarsi short sui future dei JGB (titoli di Stato giapponesi) offre un profilo rischio/rendimento interessante, man mano che i rendimenti domestici si adeguano a questi spostamenti di capitali.
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