I dati CFTC hanno mostrato che il riposizionamento sul FX ha dominato la settimana, con un rapido unwind sullo yen giapponese che ha innescato un più ampio ricopertura sulle principali valute. La posizione netta sul JPY è migliorata di quasi 118.000 contratti, poiché gli speculatori hanno aggiunto circa 46.000 long e tagliato quasi 72.000 short, portando il netto short a poco sotto 45.500; USD/JPY è sceso di quasi sette “big figure” e il JPY è balzato dal 2° al 63° percentile storico. Altrove, l’EUR è aumentato di oltre 14.300 contratti e la GBP di 7.000, mentre i long non commerciali sull’AUD sono saliti di quasi 6.600 contratti. Le vendite sul CAD si sono estese per la seconda settimana, con il netto short vicino al 3° percentile anche se la valuta si è rafforzata, e il posizionamento sul USD è migliorato per la terza settimana nonostante un marcato arretramento del DXY.
Sulle commodity, l’oro ha visto l’esposizione netta salire di quasi 15.600 contratti, con i long lordi in aumento di quasi 7.400 e gli short lordi in calo di circa 8.200, insieme a solidi rialzi dei prezzi. Il netto long ha raggiunto quasi 197.700 contratti, ovvero oltre il 53% dell’open interest, portando il rapporto vicino al 92° percentile storico. Il posizionamento netto sul WTI è sceso di circa 7.700 contratti mentre i prezzi ritracciavano e il netto long si è attestato vicino al 10° percentile, mentre il posizionamento sul caffè è diminuito di circa 2.500 con prezzi in calo; il posizionamento sul VIX è migliorato modestamente mentre la volatilità è scesa del 5,01%.
Volatilità dello yen giapponese e posizionamento FX più ampio
Riteniamo che i trader su derivati debbano muoversi con prudenza sullo yen giapponese dopo lo storico reset del posizionamento. Sebbene il massiccio short squeeze da 118.000 contratti abbia spinto il posizionamento JPY al 63° percentile, è necessario vedere una domanda long sostenuta prima di inseguire questo rally. Guardando agli storici rialzi dei tassi della Bank of Japan, USD/JPY resta altamente sensibile, il che rende più saggio attendere un chiaro pattern di consolidamento prima di aprire nuove posizioni.
Per i mercati FX nel loro complesso, dovremmo concentrarci su segnali di partecipazione costruttiva piuttosto che su rimbalzi da ricopertura di short. Mentre euro e sterlina hanno mostrato recuperi guidati dal covering, il dollaro australiano offre un segnale d’acquisto più sano, con i long non commerciali in aumento di 6.600 contratti. Nel frattempo, l’estremo posizionamento netto short del dollaro canadese vicino al 3° percentile suggerisce di cercare segnali di un’inversione rialzista.
Impostazione sulle commodity e indicazioni di rischio
Nel comparto dei metalli preziosi, l’oro presenta un’impostazione molto costruttiva ma con un rischio di concentrazione in aumento. L’esposizione netta long è balzata a quasi 197.700 contratti, pari a uno sbalorditivo 53% dell’open interest totale. Poiché questo rapporto si colloca vicino al 92° percentile storico, consigliamo ai trader di mantenere stop-loss stretti sulle posizioni long per difendersi da improvvise prese di profitto.
Raccomandiamo di evitare per ora di comprare i ribassi su WTI e caffè finché non emergerà una chiara stabilizzazione dei prezzi. I dati recenti mostrano il posizionamento netto sul WTI in calo di 7.700 contratti fino al 10° percentile, trainato da nuove vendite di short e liquidazione di long. Entrare troppo presto con posizioni long contrarian su questi mercati potrebbe esporci a ulteriori ribassi, poiché il momentum ribassista resta dominante.
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