L’oro scambia vicino ai minimi da agosto, anche dopo un debole rapporto sul mercato del lavoro USA che in genere sosterrebbe il metallo. A settembre i Nonfarm Payrolls sono aumentati di 29mila unità contro attese di circa 90mila, mentre il tasso di disoccupazione è salito al 4,2% e la crescita salariale annua ha rallentato al 3%, insieme a revisioni al ribasso dei dati precedenti. Il dato ha contribuito a ridimensionare le aspettative di un rialzo dei tassi della Federal Reserve a ottobre, ma i rendimenti dei Treasury a lunga scadenza sono rimasti vicino ai massimi pluridecennali e il dollaro USA è rimasto tonico, attenuando qualsiasi reazione e mantenendo intatto il vento contrario del costo opportunità per l’oro.
Il posizionamento mostra forze contrapposte più che un’uscita generalizzata. I trader speculativi hanno ridotto l’esposizione lunga mentre aumentavano gli short per tre settimane consecutive, e i Commodity Trading Advisors (CTA) sistematici restano ribassisti, con ulteriori ricoperture di posizioni corte legate a un movimento sopra 4.300 $/oncia. L’oro tiene sopra 4.100—area 4.110—pur scambiando sotto le medie mobili semplici a 50, 100 e 200 giorni, rispettivamente in area 4.332, 4.267 e 4.531. Sul piano tecnico, una rottura sotto 4.100 potrebbe aprire spazio verso 4.000 e poi 3.960–3.940, mentre il supporto di investitori discrezionali, domanda ETF e banche centrali resta alle spalle di un mercato debole ma non in piena capitolazione. Le banche centrali hanno aggiunto 1.136 tonnellate nel 2022, per un controvalore di circa 70 miliardi di dollari.
Cautela di mercato e livelli tecnici
Dobbiamo avvicinarci al mercato dell’oro con maggiore cautela nelle prossime settimane, mentre il metallo prezioso oscilla attorno al livello critico di 4.110 dollari. Nonostante un debole report sull’occupazione USA—con buste paga in aumento di sole 29.000 unità—l’oro non è riuscito a rimbalzare perché i rendimenti obbligazionari di lungo periodo, con il Treasury decennale USA rimasto “appiccicoso” intorno al 4,3%, continuano a sostenere un dollaro forte. Questo indica che fare trading basandosi solo sulle aspettative sui tassi delle banche centrali non è più sufficiente; dobbiamo attendere un calo duraturo dei rendimenti sulla parte lunga della curva prima di costruire posizioni rialziste aggressive.
Nel breve termine, va monitorata con estrema attenzione la principale area di supporto tra 4.100 e 3.940 dollari. Se l’oro dovesse scendere sotto 4.100, è altamente probabile che i trend-follower sistematici aumentino le posizioni corte, con il rischio di trascinare i prezzi verso i minimi estivi. In questo scenario, potremmo valutare operazioni short con size e rischio strettamente gestiti, tenendo presente che storicamente le vendite importanti tendono ad accelerare quando vengono violati supporti chiave.
Opportunità strategiche e domanda fisica
Al contrario, dovremmo evitare di inseguire piccoli rimbalzi intraday, a meno che il prezzo non superi in modo convincente la resistenza a 4.300 dollari. I dati di posizionamento indicano che i CTA sistematici sono attualmente short, ma sarebbero costretti a ricoprirsi se venisse oltrepassata questa soglia. Un breakout sopra 4.300 potrebbe innescare uno short squeeze rapido, creando un contesto particolarmente favorevole per entrare in trade long di tipo momentum.
Occorre inoltre mantenere l’attenzione sulla domanda fisica di lungo periodo, che sta agendo da potente cuscinetto contro cali più profondi. Recenti report del World Gold Council evidenziano che banche centrali ed ETF continuano ad accumulare oro, assorbendo una quota significativa delle vendite speculative. Questa domanda di fondo suggerisce di cercare opportunità di acquisto in area 4.000 dollari qualora l’attuale correzione iniziasse a perdere slancio.
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