L’oro è sceso sotto i 4.200 dollari l’oncia per la prima volta dal 5 agosto, portandosi a oltre un quarto sotto il record di gennaio. I ribassi dalla fine di agosto hanno coinciso con dichiarazioni di esponenti della Federal Reserve a favore di una politica più restrittiva, mentre il rialzo dei tassi di un quarto di punto del 16 settembre ha avuto scarsi effetti immediati. Due distinte ondate di commenti “falchi” hanno ciascuna sottratto tra il 6% e il 7% al lingotto, e il mercato è ora solo circa il 4% sopra il minimo del 2026 in area 3.950 dollari. Il rendimento del Treasury a 2 anni viene trattato come la principale misura delle attese sulla politica della Fed, attestandosi intorno al 4,9%, ai massimi da metà 2024.
Il 23 settembre, le parole del governatore Barr, abbinate a un sondaggio tra le imprese che indicava l’accelerazione più rapida dell’attività negli Stati Uniti in oltre cinque anni, hanno spinto il 2 anni in rialzo di 14 punti base e trascinato l’oro giù di oltre l’1%. Tra il 21 e il 24 settembre, almeno cinque funzionari hanno avvertito che potrebbero essere necessari ulteriori rialzi, con circa una dozzina di interventi previsti tra il 28 settembre e il 1° ottobre e la prossima decisione fissata per il 28 ottobre. I commenti di Warsh a Jackson Hole del 28 agosto sono stati seguiti da un movimento del rendimento a 2 anni dal 4,20% al 4,67% e da un calo dell’oro di circa il 7%, prima di un rimbalzo post-rialzo verso 4.400 dollari. Dal punto di vista tecnico, il lingotto ha rotto al ribasso le medie a 50 e 200 giorni e oscilla sopra il minimo di marzo vicino a 4.100 dollari, con 3.950 come prossimo livello: una discesa sotto tale soglia lo riporterebbe verso i prezzi di settembre 2025, con le prossime previsioni della Fed attese per il 9 dicembre. L’ultima rottura del 28 settembre è arrivata dopo che l’Iran ha irrigidito i termini per la riapertura dello Stretto di Hormuz, facendo salire insieme petrolio e rendimento del 2 anni, mentre l’attenzione si sposta sulla pubblicazione del PCE il 30 settembre e sul rapporto sull’occupazione di settembre il 2 ottobre.
Strategie in derivati per ulteriori ribassi dell’oro
Riteniamo che i trader sui derivati debbano posizionarsi per ulteriori ribassi dell’oro nelle prossime settimane, puntando al minimo estivo di 3.950 dollari. Con l’oro che ha violato il cruciale livello di supporto a 4.200 dollari, l’acquisto di opzioni put o l’implementazione di bear put spread rappresentano la scelta più strategica in vista della riunione della Federal Reserve del 28 ottobre. Storicamente, l’oro ha mostrato una forte correlazione negativa con l’aumento dei rendimenti a breve, rendendo l’attuale contesto macroeconomico fortemente sfavorevole alle posizioni long.
Occorre monitorare da vicino il rendimento del Treasury USA a 2 anni, salito al 4,9% e vicino ai massimi da metà 2024, quando aveva toccato il 5,04%. In precedenti fasi di rapido aumento dei rendimenti, come durante l’aggressivo inasprimento monetario del 2022, l’oro ha subito una flessione peak-to-trough di oltre il 20%, poiché l’aumento dei rendimenti ha accresciuto il costo opportunità di detenere asset privi di cedola. Se discorsi “falchi” della Fed spingessero il 2 anni oltre la soglia critica del 5%, ci attendiamo che i futures sull’oro scivolino rapidamente verso la prossima area di supporto.
Dati in arrivo e opportunità tattiche di trading
I trader possono sfruttare la volatilità immediata attorno all’indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) del 30 settembre e al rapporto sul lavoro di settembre del 2 ottobre. Consigliamo l’uso di strategie con opzioni a breve scadenza, come l’acquisto di put su SPDR Gold Shares (GLD) o la vendita allo scoperto diretta di futures sull’oro, qualora questi dati risultassero più forti delle attese. In alternativa, l’acquisto di straddle prima di tali annunci consentirà di trarre profitto da movimenti improvvisi e marcati del mercato, indipendentemente dalla direzione.
Poiché le tensioni geopolitiche in Medio Oriente mantengono elevati i prezzi del Brent, occorre considerare l’aumento dei costi energetici come un segnale diretto per andare short sull’oro. Prezzi del petrolio più alti continuano ad alimentare le aspettative d’inflazione, che storicamente costringono la Fed a mantenere i tassi più alti più a lungo, riducendo l’attrattiva dell’oro. Acquistando simultaneamente opzioni call sul petrolio e opzioni put sull’oro, possiamo costruire una strategia a due gambe altamente efficace per capitalizzare questa persistente pressione inflazionistica.
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