L’oro è salito venerdì, con XAU/USD intorno a 4.182 dollari, in rialzo dell’1,20%, dopo aver testato i 4.200 dollari, massimo di una settimana. Il rimbalzo è seguito al brusco calo dei rendimenti di giovedì: il Treasury USA decennale di riferimento è sceso di 11,9 punti base dal 5,354% al 5,235%, riducendo parte dello slancio del Dollaro USA e favorendo il recupero del metallo prezioso dopo aver toccato minimi di due mesi all’inizio della settimana. La flessione dei rendimenti è stata sostenuta da una forte domanda all’asta dei Treasury USA trentennali e da un arretramento del petrolio dopo che il presidente Donald Trump ha dichiarato che gli Stati Uniti non attaccheranno l’Iran prima delle elezioni di midterm di novembre, a seguito di notizie su possibili nuovi attacchi.
Venerdì, la pressione su Dollaro e rendimenti si è attenuata mentre i temi di fondo sono rimasti in piedi, tra cui prezzi del petrolio elevati e attese di ulteriore inasprimento da parte della Federal Reserve. Il Dollar Index si è mosso in area 102,22 dopo un rimbalzo da 101,92, mentre il rendimento del decennale si è mantenuto intorno al 5,240% dopo essere sceso fino a circa 5,219%. I mercati vedono la Fed lasciare i tassi al 3,75%-4,00% nella riunione del 27-28 ottobre, mentre prezzano una probabilità dell’85% di un rialzo a dicembre; sono attesi i dati sulle aspettative d’inflazione dell’Università del Michigan. Sul piano tecnico, l’oro resta in un range 4.100-4.200 dollari, sotto le medie mobili semplici (SMA) a 50, 100 e 200 giorni, con RSI vicino a 44 e un MACD ancora negativo ma in restringimento; le resistenze sono viste a 4.200 dollari, poi 4.259 e 4.334, con supporti a 4.100 e quindi 4.000-3.950.
Prospettive laterali tra rendimenti elevati e resistenze chiave
Dobbiamo prepararci a una fase di trading laterale sull’oro, poiché XAU/USD resta bloccato tra il supporto a 4.100 dollari e la resistenza a 4.200 dollari. Con il rendimento del Treasury USA decennale che rimane elevato vicino al 5,24%, eventuali movimenti al rialzo dell’oro sembrano destinati a incontrare una forte resistenza. Suggeriamo di monitorare da vicino questi livelli chiave nelle prossime settimane per cogliere oscillazioni di breve periodo.
Storicamente, l’oro fatica quando i rendimenti reali sono alti, come visto durante il ciclo di stretta della Fed del 2022, quando l’oro scese verso 1.600 dollari mentre i rendimenti balzavano. Oggi, con i rendimenti decennali sopra il 5% e il mercato che prezza un 85% di probabilità di rialzo a dicembre, il costo opportunità di detenere oro resta elevato. Pertanto, ci aspettiamo che i rialzi verso la media mobile a 100 giorni a 4.259 dollari incontrino una forte pressione in vendita.
Domanda delle banche centrali, aree di supporto e idee operative
Tuttavia, non dobbiamo ignorare il solido “pavimento” dei prezzi creato dalle banche centrali globali, che nel solo 2023 hanno acquistato ben 1.037 tonnellate d’oro e hanno continuato con acquisti sostenuti anche successivamente. Questa domanda istituzionale persistente, insieme ai rischi geopolitici ancora presenti, rende improbabile un crollo improvviso sotto 4.100 dollari. Riteniamo che questo braccio di ferro tra tassi d’interesse elevati e domanda fisica manterrà il mercato fortemente compresso.
Per strategie su derivati, privilegiamo la vendita di call out-of-the-money in prossimità della resistenza a 4.200 dollari o l’acquisto di put di breve durata su rialzi temporanei. In alternativa, possiamo valutare opportunità d’acquisto più vicino all’area di supporto a 4.100 dollari, puntando a un rimbalzo all’interno del range attuale. Finché non vedremo una chiusura giornaliera sopra la media mobile a 50 giorni a 4.334 dollari, il quadro più ampio di “minima resistenza” resta orientato al ribasso.
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