L’oro (XAU/USD) ha ceduto i guadagni iniziali di mercoledì mentre il Dollaro USA si rafforzava, dopo il calo del 2,67% della seduta precedente in scia a dati sull’inflazione statunitense più robusti e a una retorica “hawkish” della Federal Reserve. Il metallo scambiava in area 4.016 dollari, in calo rispetto al massimo intraday di 4.066 dollari. L’indice dei prezzi al consumo (CPI) di ottobre è salito dello 0,4% su base mensile contro attese allo 0,3%, pur rallentando dallo 0,6% di settembre; il CPI core è aumentato dello 0,3%, sopra lo 0,2% previsto e in linea con il mese precedente. In vista della pubblicazione, il governatore Fed Christopher Waller ha dichiarato che una mossa da mezzo punto a dicembre potrebbe essere giustificata se il CPI core si attestasse intorno allo 0,3% o oltre, e anche altri esponenti hanno indicato la possibilità di ulteriore inasprimento.
I mercati dei tassi ora prezzano pienamente un rialzo a dicembre, con una probabilità dell’88,5% per +25 pb e dell’11,5% per +50 pb, secondo il CME FedWatch, mentre entro metà 2027 sono attesi altri tre incrementi da un quarto di punto. La riprezzatura ha sostenuto il Dollaro USA e penalizzato i Treasury: il rendimento del biennale è balzato di circa 19 pb martedì e quello del decennale è salito di circa 14 pb, tornando brevemente sopra il 5%, prima della chiusura dei mercati USA per il Veterans Day. Il Dollar Index (DXY) guadagnava lo 0,68%, avvicinandosi al massimo da inizio anno a 102,94, mentre XAU/USD restava sotto la SMA a 21 giorni a 4.056 dollari; l’RSI si attestava intorno a 45 e il MACD rimaneva positivo, sebbene gli indicatori di momentum si siano indeboliti. Le resistenze sono state indicate in area 4.057, 4.178 e 4.200 dollari, con supporti a 4.000 dollari e al minimo annuale di 3.870,23.
Gestione del rischio tra rialzo dei rendimenti e forza del dollaro
Dovremmo adeguare la strategia per tenere conto dell’aumento dei rendimenti dei Treasury USA e di un rally persistente del dollaro statunitense dopo dati d’inflazione superiori alle attese. Con il decennale tornato sopra il 5% e i rendimenti a breve schizzati di quasi 19 punti base in una sola seduta, mantenere posizioni long sull’oro non coperte comporta un rischio elevato. Contratti opzionali ribassisti di breve periodo o posizioni short su futures dell’oro offrono un’impostazione tattica solida mentre si intensificano le aspettative di rialzi dei tassi da parte delle banche centrali.
Sul piano tecnico, osserviamo una resistenza in prossimità della media mobile a 21 giorni intorno a 4.057 dollari come area favorevole per vendere call o acquistare put. Una rottura netta sotto il livello psicologico chiave dei 4.000 dollari probabilmente innescherà nuove vendite verso il minimo annuale in area 3.870. Storicamente, quando i rendimenti del Treasury decennale balzano di oltre 15 punti base con inflazione core superiore allo 0,3%, i metalli preziosi hanno registrato arretramenti medi del 3%-5% nelle tre settimane successive.
Posizionamento strategico con derivati e coperture
Nei derivati sui tassi, dovremmo allineare i portafogli alle attese di un inasprimento monetario prolungato anche nel prossimo anno. Gli attuali futures sui tassi riflettono quasi un 90% di probabilità di un rialzo di un quarto di punto a dicembre, con il mercato che incorpora altri tre aumenti entro metà 2027. L’acquisto di opzioni call sul dollaro contro le principali coppie valutarie consente di partecipare alla spinta del Dollar Index verso il massimo da inizio anno a 102,94 mantenendo il rischio di ribasso rigidamente definito.
Dobbiamo inoltre bilanciare le operazioni ribassiste di breve con un supporto strutturale di lungo periodo, poiché gli acquisti di oro da parte delle banche centrali e afflussi sostenuti negli ETF continuano a fornire un “floor” ai prezzi. L’impiego di strategie a rischio definito, come i bear put spread, aiuta a limitare l’esposizione ai costi mentre indicatori di momentum come il Relative Strength Index si attestano su un livello neutrale intorno a 45. Se i prezzi si avvicinano al supporto principale a 3.870 dollari, dovremmo prepararci a cristallizzare i profitti sulle posizioni short e valutare possibili scenari di rimbalzo.
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