L’ascesa dell’oro nel 2026 non può essere spiegata solo dall’inflazione o dall’Indice dei Prezzi al Consumo. Le banche centrali stanno accumulando lingotti al ritmo più sostenuto dagli anni ’50 e un sondaggio mostra che l’82% detiene ormai oro fisico, rispetto al 71% di un anno prima, con quasi un terzo che prevede ulteriori acquisti nei prossimi due anni. Il motore dichiarato è la diversificazione delle riserve, riducendo la dipendenza da una singola valuta estera che potrebbe essere soggetta a restrizioni di accesso.
La domanda è stata inoltre sostenuta dai flussi verso gli ETF sull’oro: lo scorso anno circa 89 miliardi di dollari sono confluiti in fondi garantiti da oro, portando le consistenze complessive ai massimi dall’epoca pandemica. Sul fronte dell’offerta, alcune banche centrali acquistano direttamente dalle miniere domestiche, riducendo i costi di spedizione, sostenendo l’industria locale e sottraendo metallo alla circolazione pubblica più a monte della filiera.
Cambia anche la domanda finale: gli acquisti di gioielli si sono attenuati, mentre lingotti e monete sono avviati verso l’anno più forte dal 2013 e dovrebbero superare la domanda di gioielleria per la prima volta in assoluto. In parallelo, la debolezza delle valute locali può spingere i prezzi domestici dell’oro su nuovi massimi anche quando il prezzo in dollari USA è stabile, contribuendo a spiegare perché mercati come l’India possano divergere dai segnali dell’inflazione statunitense.
Strategie di trading in un mercato dell’oro strutturalmente forte
Riteniamo che i trader di derivati debbano prepararsi a una pressione rialzista sostenuta sui prezzi dell’oro nelle prossime settimane, concentrandosi su opzioni con impostazione long. Con l’oro che mantiene un forte momentum entrando in agosto 2026, affidarsi esclusivamente ai dati sull’inflazione USA per il timing delle operazioni è un errore. È preferibile guardare alla domanda strutturale per giustificare l’acquisto di call con scadenze più lunghe o di bull call spread.
I dati di mercato più recenti confermano che le banche centrali globali continuano ad acquistare oro a un ritmo storico, in linea con i massicci acquisti netti superiori a 1.000 tonnellate metriche registrati negli ultimi anni. Questo sostegno istituzionale, insieme al momentum dei flussi in entrata negli ETF sull’oro, ha creato un livello di prezzo estremamente resiliente. Possiamo sfruttare questa domanda di base persistente vendendo put out-of-the-money per incassare premio con un rischio di ribasso ridotto.
Dinamiche globali, stretta dell’offerta ed effetti valutari divergenti
Inoltre, poiché le banche centrali acquistano sempre più direttamente dalle miniere domestiche, meno oro fisico confluisce sulle borse merci per il regolamento dei contratti futures. Questa “stretta” silenziosa dell’offerta implica che eventuali ribassi improvvisi dei prezzi saranno probabilmente contenuti e di breve durata. Nelle prossime settimane, dovremmo considerare i piccoli ritracciamenti tecnici come opportunità privilegiate per entrare in posizioni long.
Infine, occorre guardare oltre il dollaro USA: l’oro espresso in valute in indebolimento come la rupia indiana e la lira turca continua a segnare massimi autonomi. I trader di derivati dovrebbero valutare la negoziazione di opzioni su strumenti legati all’oro denominati in valute locali per catturare queste tendenze divergenti. Ampliando l’attenzione a questi cambiamenti globali, possiamo puntare a profitti costanti indipendentemente dalle prossime mosse della Federal Reserve.
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