Il rapporto del Q3 di Glassnode, realizzato con Coinbase Institutional, sostiene che Bitcoin (BTC) si trovi nelle fasi iniziali di un potenziale processo di formazione del minimo, anche se non si tratta ancora di un fondo solido e duraturo. Le società hanno mantenuto per il trimestre un’impostazione neutrale, collegando l’azione dei prezzi più al ciclo di liquidità che a catalizzatori specifici del settore crypto, mentre le condizioni di liquidità macro restano robuste. Nel Q2, la capitalizzazione complessiva del mercato crypto è scesa di circa il 12%, mentre l’offerta di stablecoin ha toccato nuovi massimi storici e la loro dominance è aumentata, segnalando una rotazione verso le stablecoin. L’attuale ciclo di Bitcoin, iniziato nel 2022, ha ora raggiunto i 42 mesi e nel Q1 2025 ha iniziato a divergere dal pattern del 2015–18.
Sono cambiate anche le correlazioni cross-asset: la correlazione dei rendimenti giornalieri di BTC con l’S&P 500 è scesa a 0,12 nel Q2 2026 da 0,58 nel Q4 2025, mentre la correlazione con l’oro è salita a 0,57. Gli indicatori on-chain hanno mostrato il rapporto MVRV di BTC avvicinarsi a 1 nel Q2 e la quota di offerta detenuta in profitto è scesa sotto la banda statistica inferiore, coerentemente con un’area storica di accumulazione in avvicinamento al Q3. Il NUPL entity-adjusted è entrato nella zona di “fear” vicino alla “capitulation”, l’open interest sui derivati è rimasto ben al di sotto del picco di fine 2025 e BTC era a 64.140 dollari, in calo dell’1,6% nelle ultime 24 ore.
Formazione di un Minimo di Lungo Periodo e Fase di Accumulazione
Stiamo osservando segnali solidi che indicano come Bitcoin stia costruendo un minimo di lungo periodo, man mano che ci addentriamo nel terzo trimestre del 2026. Poiché l’attività speculativa è scesa ai minimi pluriennali e la propensione al holding di lungo termine è in aumento, è ragionevole attendersi una fase di accumulazione lenta e irregolare, più che improvvisi movimenti esplosivi dei prezzi. Per i trader di derivati, questo implica che nelle prossime settimane andrebbe evitato un ricorso aggressivo alla leva, mentre il mercato costruisce una base più stabile.
Correlazioni in Evoluzione e Implicazioni Strategiche
Dobbiamo spostare l’attenzione lontano dal mercato azionario, poiché la correlazione di Bitcoin con l’S&P 500 è diminuita nettamente fino a 0,12 nel secondo trimestre di quest’anno. Al contrario, è opportuno monitorare con attenzione l’oro e la liquidità macroeconomica, dato che la correlazione di Bitcoin con l’oro è salita a 0,57. Con i cicli di liquidità globale che influenzano in modo marcato l’azione dei prezzi, le strategie di trading dovrebbero allinearsi ai più ampi cambiamenti monetari, più che a notizie specifiche del mondo crypto.
A supporto di questa lettura, si può guardare al quadro macro: a metà 2026 il tasso di riferimento della Federal Reserve resta stabile intorno al 4,0%, mantenendo la liquidità globale restrittiva. Inoltre, i flussi netti sugli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato un moderato rallentamento a inizio luglio, riflettendo una pausa temporanea negli acquisti istituzionali. Questo periodo più tranquillo può essere sfruttato per impostare strategie su derivati in range, come gli iron condor, per incassare premio mentre la volatilità rimane contenuta.
Poiché l’open interest è ancora nettamente al di sotto dei picchi osservati a fine 2025, il rischio di liquidazioni massive e improvvise è relativamente basso in questa fase. Tuttavia, è necessario restare cauti sui rischi di ribasso: una rottura al di sotto di livelli chiave di supporto potrebbe innescare una capitolazione ritardata. Si suggerisce di mantenere dimensioni di posizione conservative e di concentrarsi sull’accumulo di opzioni call a lunga scadenza finché la volatilità implicita resta a buon mercato.
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