GBP/JPY si è mantenuto in una fascia ristretta martedì e ha faticato ad estendere il rialzo di lunedì, mentre i mercati sono rimasti in allerta per un potenziale intervento delle autorità giapponesi dopo che lo yen ha toccato un nuovo minimo degli ultimi 40 anni contro il dollaro USA. Il cross scambiava intorno a 214,70, vicino ai massimi di due settimane. Il Segretario Capo di Gabinetto del Giappone, Minoru Kihara, ha ribadito che i funzionari sono pronti ad adottare misure sul mercato dei cambi se necessario, evitando però qualsiasi riferimento a livelli specifici.
Il Giappone ha speso oltre 11,7 trilioni di yen in interventi valutari quest’anno, e tuttavia lo yen è rimasto sotto pressione poiché il differenziale dei tassi d’interesse rispetto alle altre principali economie continua a sostenere le operazioni di carry trade. La Bank of Japan si è progressivamente allontanata dall’impostazione ultra-espansiva, con rendimenti dei JGB in aumento, ma l’aggiustamento non ha invertito la discesa della valuta: nell’ultima riunione la BoJ ha alzato il tasso di riferimento di 25 punti base all’1,0% e ha segnalato ulteriori strette, sebbene a un ritmo misurato. Nel Regno Unito, i dati sul PIL hanno offerto un supporto limitato alla sterlina; l’economia è cresciuta dello 0,6% t/t nel 1° trimestre 2026, mentre la crescita annua è stata rivista allo 0,9% dall’1,1%.
Differenziali dei tassi e supporto fondamentale
Riteniamo che il differenziale dei tassi d’interesse tra Regno Unito e Giappone sia il principale elemento di supporto per questo cross, che attualmente scambia vicino ai massimi di due settimane. Con il tasso della Bank of England fermo al 5,25% contro l’1,0% della Bank of Japan, il gap di 425 punti base continua a incentivare i carry trade. È improbabile che questa pressione di fondo scompaia nell’immediato.
Rischio di intervento e strategie operative
Tuttavia, riteniamo che il rischio di un intervento diretto da parte delle autorità giapponesi sia estremamente elevato a questi livelli, con lo yen sui minimi di 40 anni contro il dollaro. Storicamente, interventi di questo tipo possono essere improvvisi, come nel settembre 2022 quando l’azione sul mercato determinò un rapido rafforzamento dello yen del 3-4% nell’arco di poche ore. Gli 11,7 trilioni di yen già spesi quest’anno mostrano la volontà di agire, anche se gli effetti sono stati temporanei.
Questo crea un confronto ad alta tensione, suggerendo che sia più probabile un movimento di prezzo significativo rispetto al perdurare di una fase laterale stretta. Guardiamo quindi a strategie che traggono beneficio da un picco di volatilità, come l’acquisto di straddle su opzioni nelle prossime settimane. Tali posizioni beneficerebbero di un movimento brusco in entrambe le direzioni, sia in caso di breakout al rialzo sia di un calo improvviso guidato da un intervento.
Per chi detiene già posizioni lunghe, vediamo un’opportunità nella vendita di call out-of-the-money con strike sopra 216,00. Questo approccio consente di incassare premio, sfruttando l’elevata volatilità implicita che di recente ha superato il 12% per i contratti a un mese. In pratica, permette ai trader di essere pagati nell’attesa, definendo al contempo un livello al quale sono disposti a prendere profitto, coprendosi contro il rischio di una rapida inversione.
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