GBP/JPY è rimasto sotto pressione giovedì dopo che la sterlina si è indebolita in seguito alla decisione di politica monetaria della Bank of England. Il cross è scambiato in area 208,23, in calo dello 0,40% in giornata, mentre la BoE ha mantenuto il Bank Rate al 3,75% con un voto 6–3, in linea con le attese. Il capo economista Huw Pill, insieme ai membri esterni Megan Greene e Catherine Mann, ha sostenuto un rialzo di 25 punti base al 4,00%.
La BoE ha affermato che i rischi sull’inflazione sono orientati al rialzo, citando l’aumento dei prezzi dell’energia legato alla guerra in Medio Oriente, ribadendo al contempo l’obiettivo di riportare l’inflazione in modo sostenibile al target del 2% mentre l’economia si adatta a uno shock energetico. Ha inoltre riportato finora scarse evidenze di effetti di secondo giro su prezzi e salari domestici e ha osservato che le condizioni finanziarie si sono irrigidite dall’inizio del conflitto e ulteriormente da luglio, aumentando i costi di finanziamento. Il governatore Andrew Bailey ha dichiarato che la politica potrebbe dover diventare più restrittiva se il conflitto dovesse protrarsi e i rischi di secondo giro aumentassero, ma la sterlina non ne ha beneficiato: l’attenzione è rimasta sull’immutata spaccatura 6–3 e sui segnali di allentamento del mercato del lavoro nel Regno Unito. Nel frattempo, lo yen ha sovraperformato in vista della decisione della Bank of Japan di venerdì, per la quale un aumento di 25 punti base è pienamente prezzato e si attendono indicazioni sul ritmo dell’inasprimento.
Rischi al ribasso per GBP/JPY in seguito alla divergenza di policy
Riteniamo che i trader sui derivati debbano prepararsi a un trend ribassista della coppia GBP/JPY nelle prossime settimane. Con il cambio attualmente in area 208,23, il cross sta testando robuste resistenze viste l’ultima volta durante i massimi pluriennali di luglio 2024, quando ha toccato 208,58. Alla luce della decisione della Bank of England di mantenere i tassi al 3,75% in un contesto di raffreddamento del mercato del lavoro, la sterlina non dispone di sufficiente slancio domestico per rompere al rialzo.
Strategie in opzioni e quadro macro a supporto di un’impostazione ribassista
Per sfruttare questo scenario, raccomandiamo l’utilizzo di opzioni put su GBP/JPY per posizionarsi su un ribasso prima della decisione della Bank of Japan di domani. Il mercato ha già incorporato integralmente un rialzo dei tassi di 25 punti base da parte di Tokyo, il che implica che eventuali segnali hawkish su ulteriori strette potrebbero innescare un forte rally dello yen. Storicamente, divergenze simili di politica monetaria hanno determinato rapidi smontaggi dei carry trade, spingendo questa coppia al ribasso di diversi punti percentuali in un breve arco di tempo.
La volatilità implicita sulle opzioni GBP/JPY a breve scadenza è recentemente salita verso l’11,5%, segnalando che il mercato si attende movimenti marcati. Per ridurre il costo di acquisto delle opzioni in un contesto di elevata volatilità, suggeriamo di utilizzare bear put spread puntando a un movimento verso il basso in direzione del supporto a 202,00. Questa strategia limita il rischio legato al premio qualora la Bank of Japan dovesse deludere, pur offrendo rendimenti interessanti in caso di rafforzamento dello yen.
La nostra view ribassista è inoltre supportata dall’indebolimento dei dati macro del Regno Unito, incluso il recente aumento del tasso di disoccupazione al 4,2%. Anche se il governatore Bailey continuerà a mettere in guardia sull’inflazione, ci aspettiamo che i trader ignorino questa retorica hawkish in un contesto di rallentamento della crescita salariale. Questa chiara divergenza tra le politiche delle banche centrali rende lo short su GBP/JPY il nostro focus principale per il resto del mese.
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