GBP/JPY ha esteso la correzione per la seconda seduta consecutiva dopo aver riconquistato intraday l’area 219,00 venerdì, arretrando da un massimo che non si vedeva da gennaio 2008. Il cross è scivolato sotto la parte centrale di 218,00 nelle prime ore degli scambi europei, con il lato ribassista frenato dalla persistente sensibilità del mercato a possibili interventi ufficiali giapponesi a sostegno dello yen. La sterlina ha risentito della forza del dollaro USA, anche se il quadro macro più ampio suggerisce margini limitati per un calo più marcato.
I differenziali di tasso continuano a sostenere la dinamica del carry. La Bank of Japan ha portato a giugno il tasso di policy di breve termine all’1,0%, massimo da 31 anni, mentre il tasso base della Bank of England è al 3,75%, lasciando un gap di circa 275 punti base che alimenta le operazioni di carry trade in JPY. I rischi geopolitici legati al conflitto in Medio Oriente potrebbero contenere qualsiasi tentativo di rimbalzo dello yen, mentre l’allentamento del rischio politico nel Regno Unito—insieme a un miglioramento del sentiment sulle prospettive fiscali—sostiene anche la GBP, dopo le indiscrezioni secondo cui il primo ministro in pectore Andy Burnham potrebbe nominare Shabana Mahmood come Cancelliere e i dati che mostrano un ritorno alla crescita dell’economia britannica a maggio.
Prospettiva di Trading e Rischi di Intervento
Stiamo osservando il cross GBP/JPY scendere marginalmente dai massimi pluridecennali in area 219,00, ma sconsigliamo ai trader di strumenti derivati di precipitarsi ad aprire posizioni short. Sebbene i timori di un intervento del governo giapponese mantengano gli operatori in massima allerta, il trend rialzista di fondo resta solidamente supportato. Storicamente, gli interventi valutari unilaterali del Ministero delle Finanze giapponese tendono solo a rallentare temporaneamente la tendenza di mercato, più che a invertirla.
Differenziale dei Rendimenti, Geopolitica e Posizionamento Strategico
Il principale motore della forza di questa coppia è l’ampio differenziale dei tassi pari a 275 punti base, con il tasso della Bank of England al 3,75% rispetto all’1,0% della Bank of Japan. Questo gap continua a rendere il carry trade in JPY particolarmente remunerativo per gli investitori globali a caccia di rendimento. Raccomandiamo l’utilizzo di opzioni strutturate, come i bull call spread, per intercettare il momentum rialzista proteggendosi al contempo da improvvisi ribassi legati a interventi.
Ci aspettiamo inoltre che la sterlina resti resiliente grazie alla stabilità politica nel Regno Unito e al recente ritorno dell’economia alla crescita. Inoltre, i persistenti rischi geopolitici in Medio Oriente, storicamente, indeboliscono lo yen poiché il Giappone dipende in larga misura dalle importazioni energetiche. Per i trader di opzioni, una volatilità implicita relativamente bassa rende particolarmente interessanti le strategie di acquisto di premio su piccoli ritracciamenti.
Riteniamo che eventuali cali di breve periodo su GBP/JPY vadano considerati come opportunità di acquisto più che come un’inversione di trend. I trader di derivati dovrebbero attendere la conferma di pattern di breakout sopra 219,00 prima di aumentare l’esposizione long. Finché non emergerà una vendita aggressiva con seguito, il percorso di minore resistenza per questo cross rimane saldamente orientato al rialzo.
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