EUR/USD è sceso dello 0,33% giovedì a circa 1,1195, restituendo i guadagni precedenti dopo che il Dollaro USA è rimbalzato da un minimo di tre settimane nelle ore asiatiche; la coppia aveva toccato un massimo intraday di 1,1256. La pressione sull’euro è rimasta elevata, mentre le turbolenze politiche in Francia e i dubbi sulla traiettoria fiscale hanno pesato sul sentiment, con l’indebolimento della domanda di titoli di Stato francesi. Il rendimento del decennale francese è salito sopra il 5% per la prima volta dal 2002, mentre lo spread rispetto ai Bund tedeschi si è ampliato.
Le tensioni sul mercato obbligazionario sono state evidenziate dall’aumento del premio di rendimento del decennale francese rispetto alla Germania di oltre 100 pb dalla fine di febbraio a 175 pb, avvicinandosi a un picco del 2011 intorno a 190 pb. La fiducia dei consumatori preliminare dell’Eurozona è scesa a -17,9 in ottobre da -16,5, sotto la previsione di -17. Negli Stati Uniti, il rendimento del Treasury decennale trattava vicino al 5,06% dopo un massimo del 5,36% all’inizio del mese, e il Dollar Index si attestava intorno a 101,85 dopo un minimo intraday di 101,45; i mercati si aspettano che Fed e BCE mantengano i tassi invariati in ottobre anche se persistono rischi inflazionistici legati all’energia attorno agli obiettivi del 2%. Il petrolio è salito ai massimi di cinque settimane dopo indiscrezioni su possibili nuovi attacchi USA-Israele contro l’Iran dopo le elezioni di medio termine negli USA, mentre gli attacchi degli Houthi in Arabia Saudita hanno aggiunto rischio all’offerta nel Golfo.
Rischio di ribasso per EUR/USD e sfide macro nell’Eurozona
Suggeriamo ai trader su derivati di prepararsi a un ulteriore slancio ribassista su EUR/USD, man mano che le difficoltà fiscali francesi continuano a propagarsi nei mercati del debito sovrano. Con lo spread del rendimento del decennale francese sui Bund tedeschi balzato oltre 175 punti base—avvicinandosi al picco storico della crisi del 2011 a 190 punti base—i rischi al ribasso restano dominanti. Se l’instabilità politica dovesse spingere questo differenziale verso l’area dei 250 punti base vista durante gli allarmi sul debito regionale del 2018, dovremmo attenderci una discesa di EUR/USD verso 1,1000.
Va inoltre considerato l’indebolimento dei fondamentali economici in Europa, evidenziato dal calo dell’indice di fiducia dei consumatori dell’Eurozona in ottobre a -17,9. Questa flessione marcata rispetto alla lettura precedente di -16,5 segnala un deterioramento del sentiment delle famiglie europee in un contesto di costi energetici persistentemente elevati. Il sizing delle posizioni su strategie long euro andrebbe ridotto, poiché questi indicatori macro non offrono supporto strutturale.
Tenuta del Dollaro USA e strategie in un contesto di volatilità
Dall’altro lato del trade, è opportuno posizionarsi per un Dollaro USA resiliente, con la volatilità azionaria globale che alimenta flussi verso i beni rifugio. Con le vendite sul comparto tecnologico che spostano capitali verso i Treasury USA e mantengono il decennale su livelli elevati intorno al 5,06%, il Dollar Index rimane supportato in area 101,85. Strategie in opzioni che utilizzano put sui principali benchmark azionari o call rialziste sul biglietto verde possono aiutare a coprire il rischio di correzioni più ampie del mercato.
Infine, occorre prepararsi a un aumento della volatilità implicita sui mercati dell’energia e sui derivati sui tassi. Il greggio ai massimi di cinque settimane, per via dei rischi di offerta in Medio Oriente, minaccia di innescare nuovi picchi inflazionistici trainati dall’energia prima della fine dell’anno. L’utilizzo di strutture straddle o strangle su opzioni valutarie può consentire ai trader di beneficiare di movimenti di prezzo aggressivi in vista delle prossime decisioni sui tassi delle banche centrali.
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