EUR/JPY è salito dello 0,15% venerdì, attestandosi intorno a 184,15, mantenendosi solido anche mentre i mercati prezzano un possibile rialzo dei tassi della Bank of Japan già a settembre, insieme a un ulteriore irrigidimento monetario nell’Eurozona. Gli operatori si aspettano in larga misura una mossa della BCE nella riunione di settembre, che sarebbe il secondo rialzo dell’anno, mentre i rischi per l’inflazione nell’area euro restano orientati al rialzo. La seconda stima di Eurostat ha mostrato che il PIL è aumentato dello 0,4% trimestre su trimestre nel 2° trimestre dopo lo 0% precedente, ed è cresciuto dell’1% su base annua, accelerando rispetto al +0,5% del trimestre precedente, rivisto al rialzo.
Il potenziale di rialzo del cross è limitato dalle prospettive di politica monetaria in Giappone e dall’attenzione su possibili interventi sul mercato dei cambi, dopo che il Ministero delle Finanze ha dichiarato che USA e Giappone sono intervenuti congiuntamente a fine luglio. Il percorso pubblicato da Nordea indica tre aumenti da 25 pb che porterebbero il tasso sui depositi al 3%, con mosse previste per settembre, dicembre e marzo 2027, mentre Commerzbank si attende un rialzo a settembre soltanto fino al 2,5% e poi tagli verso la fine del 2027. Le quotazioni sul Giappone implicano una probabilità vicina al 75% di un rialzo BoJ da 25 pb a settembre; i differenziali swap USA:Giappone a due anni si sono ridotti di quasi 40 pb da metà luglio. DBS vede la crescita del PIL giapponese allo 0,8% QoQ saar rispetto all’1,8% del 1° trimestre, con sensibilità a USD/JPY e all’esito del FOMC di settembre.
Riunioni chiave di settembre preparano il terreno alla volatilità
Ci troviamo davanti a un periodo altamente cruciale per EUR/JPY, con BCE e BoJ che si preparano a riunioni di settembre decisive. Con la coppia attualmente scambiata vicino a 184,15, gli operatori sui derivati dovrebbero prepararsi a un aumento della volatilità, dato che entrambe le banche centrali appaiono orientate a restringere la politica monetaria. I dati storici mostrano che, quando si avvicinano decisioni sui tassi da parte di entrambe, la volatilità implicita a un mese di EUR/JPY sale spesso ben oltre la media dell’8,5%.
Strategie in opzioni mentre le banche centrali irrigidiscono la politica
Sul fronte euro, raccomandiamo l’utilizzo di opzioni per sfruttare la divisione del mercato tra chi ritiene che il tasso sui depositi della BCE raggiungerà un picco al 2,5% e chi lo vede spingersi verso il 3,0%. La crescita annua dell’1% del PIL dell’Eurozona conferma che l’economia è sufficientemente resiliente da sopportare un ulteriore inasprimento. Suggeriamo di utilizzare bull call spread sull’euro per trarre profitto se la BCE dovesse orientarsi verso un percorso di rialzi più rapido, a cadenza trimestrale.
Nel frattempo, lo yen giapponese resta altamente sensibile, con i mercati swap che prezzano una probabilità del 75% di un rialzo BoJ a settembre. Poiché USA e Giappone sono intervenuti di recente per fermare un’eccessiva volatilità dello yen, è necessario proteggersi da mosse governative improvvise e aggressive. Consigliamo l’acquisto di opzioni put fuori dal denaro su EUR/JPY per coprirsi da improvvisi scatti ribassisti, che possono facilmente superare 250 pip in una singola seduta.
Con i differenziali swap a due anni già ridotti di quasi 40 punti base, la correlazione storica tra queste valute sta cambiando. Riteniamo rischiosa una posizione neutrale, per cui privilegiamo long strangle per catturare un breakout in entrambe le direzioni. Questo consente di beneficiare dell’inevitabile espansione della volatilità man mano che si avvicina lo scontro di settembre tra le banche centrali.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
