EUR/GBP è avanzato leggermente martedì, mentre la Sterlina si è indebolita a fronte del riemergere di dubbi sulla traiettoria fiscale del Regno Unito dopo la nomina di Andy Burnham a Primo Ministro e l’indicazione di John Healey come “il cancelliere del cambio”. Al momento della stesura, il cross scambiava intorno a 0,8527, dopo un recente scivolone che lo ha portato sui minimi di un anno. Le dichiarazioni sull’utilizzo di “qualsiasi flessibilità” all’interno delle regole fiscali sono state associate a nuove pressioni sul mercato dei gilt.
L’euro ha trovato supporto da dati ZEW più robusti: il Sentiment Economico dell’Eurozona è salito a 23,4 a luglio da 9,5 a giugno, superando una previsione di 11,2, mentre l’indice della Germania è aumentato a 26,3 da 10,5 contro attese di 18. Nel Regno Unito, l’occupazione è cresciuta di 147 mila unità nei tre mesi fino a maggio dopo un precedente +100 mila, e il tasso di disoccupazione ILO è rimasto al 4,9% rispetto a una previsione del 5,0%. I mercati guardano ora ai dati UK su CPI e PPI di mercoledì.
Posizionamento in derivati per un rimbalzo di EUR/GBP
Riteniamo che i trader di derivati dovrebbero posizionarsi per un rimbalzo graduale di EUR/GBP nelle prossime settimane, puntando al livello di 0,8700. Con il cross che al momento oscilla vicino al minimo annuale di 0,8527, il momentum ribassista sembra perdere vigore. Raccomandiamo l’acquisto di opzioni call su EUR/GBP o l’utilizzo di bull call spread per intercettare questa inversione, proteggendosi al contempo da improvvisi movimenti al ribasso.
La nostra view è supportata dal crescente nervosismo sul fronte fiscale nel Regno Unito dopo la transizione politica che ha portato Andy Burnham a Primo Ministro. Le sue dichiarazioni sulla “flessibilità” entro le regole fiscali hanno già innervosito gli investitori obbligazionari, spingendo il rendimento del gilt decennale UK verso il 4,3%. Questa incertezza fiscale è destinata a mantenere sotto pressione la Sterlina, limitando ulteriori recuperi della valuta.
Nel frattempo, i dati dell’Eurozona mostrano una resilienza sorprendente, offrendo un solido sostegno all’euro. Il recente dato ZEW di luglio sul Sentiment Economico è balzato a 23,4 dal 9,5 di giugno, mentre il sentiment tedesco ha superato agevolmente le attese salendo a 26,3. Questa divergenza economica rende meno attraenti le opzioni put su EUR/GBP e rafforza la nostra preferenza per un’esposizione al rialzo.
Gestione del rischio dati UK e volatilità
Dobbiamo anche prepararci a una volatilità immediata con la pubblicazione, prevista per domani, dei cruciali dati sull’inflazione nel Regno Unito. Storicamente, cali inattesi dell’inflazione durante fasi di cambiamento politico hanno innescato brusche vendite sulla Sterlina. I trader dovrebbero valutare l’uso di straddle a breve scadenza per sfruttare i potenziali movimenti di prezzo attorno a questo importante rilascio macro.
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