EUR/GBP è rimasto sotto pressione dopo che la BCE ha lasciato invariata la politica monetaria, con il cross vicino a 0,8530 dopo un massimo intraday di 0,8544, il livello più alto da oltre una settimana. La banca centrale ha mantenuto fermi i tre tassi di riferimento dopo il rialzo di 25 punti base di giugno: il tasso sui depositi al 2,25%, il tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali al 2,40% e il tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginale al 2,65%. Il Consiglio direttivo ha confermato l’obiettivo di riportare l’inflazione al target del 2% nel medio termine, segnalando al contempo un’incertezza elevata e avvertendo che gli effetti inflazionistici completi dello shock energetico potrebbero ancora trasmettersi all’economia.
La BCE ha dichiarato che monitorerà intensità e durata dello shock, inclusi gli effetti indiretti e di secondo impatto, ribadendo che le prossime mosse dipenderanno dai dati. Ha inoltre previsto che l’inflazione energetica manterrà l’inflazione complessiva sopra il target fino alla prima metà del 2027, prima di attenuarsi, valutando i rischi per la crescita orientati al ribasso e i rischi per l’inflazione al rialzo, con il conflitto in Medio Oriente come principale fonte di incertezza. Con il rimbalzo dei prezzi del petrolio, i mercati hanno già pienamente prezzato un rialzo a settembre, mentre sono aumentate anche le aspettative di un intervento della BoE, pur con un sostegno alla sterlina limitato dalle incertezze politiche e fiscali interne.
Strategie con derivati in un contesto di incertezza sulle banche centrali
Considerata la decisione della BCE di mantenere invariati i tassi e la crescente aspettativa di un rialzo a settembre, riteniamo che i trader di derivati debbano prepararsi a un aumento della volatilità sul cambio EUR/GBP. Con l’euro che scambia attualmente vicino a 0,8530, l’acquisto di straddle o strangle su opzioni a breve scadenza potrebbe consentire di beneficiare di bruschi movimenti di prezzo in entrambe le direzioni. Questa strategia permette di sfruttare movimenti improvvisi senza dover anticipare con precisione la direzione prima delle prossime riunioni chiave delle banche centrali.
Occorre inoltre monitorare da vicino il mercato energetico, poiché il Brent è recentemente risalito verso 85 dollari al barile in un contesto di rinnovate tensioni geopolitiche in Medio Oriente. Costi energetici elevati hanno un’alta probabilità di mantenere “appiccicosa” l’inflazione nell’Eurozona, che si attesta intorno al 2,5% e resta ben sopra l’obiettivo del 2,0% della BCE. I trader di derivati possono utilizzare future sul Brent o opzioni call come indicatore anticipatore per sincronizzare le posizioni su EUR/GBP nelle prossime settimane.
Copertura e posizionamento in un clima politico incerto
Dall’altra parte della Manica, anche la Bank of England è sotto pressione per un rialzo dei tassi, ma le incertezze politiche e fiscali legate alla nuova amministrazione del Regno Unito stanno frenando la sterlina. Suggeriamo di utilizzare interest rate swap per coprirsi rispetto a questi cambiamenti dei differenziali di rendimento tra Eurozona e Regno Unito. Storicamente, quando aumenta l’incertezza sulla politica fiscale nel Regno Unito, la sterlina tende a sottoperformare, rendendo le opzioni call sull’euro una scommessa interessante e relativamente economica.
Raccomandiamo di concentrarsi su opzioni con scadenza successiva alle riunioni di settembre delle banche centrali, per catturare l’impatto completo di questi potenziali rialzi dei tassi. La volatilità implicita sulle opzioni EUR/GBP è attualmente su livelli relativamente contenuti, rendendo in questa fase meno costose le strategie di acquisto di premio. È essenziale proteggere le posizioni con stop-loss stretti su eventuale esposizione diretta in spot o future, poiché il sentiment di mercato resta altamente sensibile alle notizie quotidiane.
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