L’Indice del Dollaro USA (DXY) ha esteso il rialzo settimanale fino a un massimo di fine luglio in area 101,40, per poi ripiegare verso 101,00 nella giornata di venerdì, mentre i mercati guardavano ai Durable Goods Orders di agosto e alla lettura rivista del sentiment dei consumatori dell’Università del Michigan di settembre. Giovedì, i commenti hawkish della Federal Reserve hanno mantenuto sostenuto il biglietto verde e hanno contribuito a spingere il rendimento del Treasury USA decennale sopra il 5,2% per la prima volta da giugno 2007. La presidente della Fed di Philadelphia, Anna Paulson, ha registrato un punteggio FXS Speechtracker di 8,1/10 rispetto a una media storica di 7/10, rafforzando le attese di una politica restrittiva mentre la Fed mantiene l’obiettivo di inflazione al 2%.
Sul mercato FX, EUR/USD è rimasto sotto 1,1400, mentre GBP/USD si è stabilizzato sopra 1,3200 dopo un calo di quattro giorni superiore all’1% dall’inizio della settimana. USD/JPY è sceso verso 158,00 dopo cinque rialzi giornalieri consecutivi e un massimo di quattro settimane sopra 159,00 registrato giovedì. L’oro è rimasto sotto i 4.300 dollari ed era in calo di oltre il 2% nella settimana; è sceso a 4.275,03 dollari l’oncia, una flessione settimanale del 2,44%. Il contesto include il ruolo del dollaro in oltre l’88% del turnover globale FX, con una media di 6,6 trilioni di dollari al giorno nel 2022, e l’uso da parte della Fed di tassi d’interesse, QE e QT per influenzare le condizioni finanziarie.
Forza del dollaro e opportunità guidate dai tassi nelle opzioni su valute
Dobbiamo prepararci a una prosecuzione della dominanza del dollaro nel mercato delle opzioni su valute, poiché l’orientamento hawkish della Federal Reserve spinge i rendimenti dei Treasury verso massimi pluridecennali. Con il rendimento del Treasury USA decennale oltre il 5,2% — un livello che non si vedeva dall’estate 2007 — raccomandiamo l’acquisto di opzioni call sul dollaro a breve scadenza per cogliere ulteriore potenziale rialzista. La strategia trova supporto nelle tendenze storiche: rialzi analoghi dei rendimenti a fine 2023 hanno spinto l’U.S. Dollar Index (DXY) in rialzo di oltre il 6% nel giro di poche settimane.
Consigliamo ai trader di derivati di mettersi attivamente short sulle coppie più sensibili ai tassi, puntando in particolare su EUR/USD e GBP/USD. Considerato che EUR/USD è scivolato sotto 1,1400 e che GBP/USD fatica dopo un calo settimanale dell’1%, l’acquisto di opzioni put at-the-money appare particolarmente interessante. I recenti dati macro rafforzano questa impostazione: le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti continuano a scendere con regolarità sotto le 200.000 unità, segnalando un mercato del lavoro teso che probabilmente costringerà la Fed a mantenere i tassi più alti più a lungo.
Posizionamento per la volatilità su USD/JPY e sul mercato dell’oro
Su USD/JPY, dovremmo posizionarci per brusche oscillazioni di volatilità intorno al livello 158,00 tramite strategie long straddle. Sebbene la coppia abbia messo a segno un rally di cinque giorni superando 159,00, il rischio di intervento ufficiale del governo giapponese storicamente aumenta quando lo yen si indebolisce oltre questi livelli. I dati della Bank of Japan relativi ai precedenti cicli di intervento mostrano che sono stati spesi oltre 60 miliardi di dollari in singoli periodi mensili per difendere lo yen, rendendo probabili movimenti improvvisi al ribasso.
Infine, dobbiamo ristrutturare i derivati sull’oro spostandoci lontano dalle tradizionali posizioni long. Il recente calo settimanale del 2,44% dell’oro fino a 4.275,03 dollari l’oncia indica un disaccoppiamento dal tradizionale status di bene rifugio nonostante le tensioni geopolitiche globali. Invece di acquistare call “pure”, suggeriamo di negoziare spread verticali ribassisti sui futures dell’oro per trarre profitto da questa insolita dinamica discendente, limitando al contempo il rischio complessivo.
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