Gli strategist di DBS si aspettano che Bank Negara Malaysia (BNM) mantenga invariato l’Overnight Policy Rate al 2,75% il 3 settembre, estendendo l’orientamento in vigore da quando, nel luglio 2025, è stato effettuato un taglio “assicurativo” di 25 pb. L’attesa è che i decisori continuino a ritenere l’attuale impostazione favorevole alla crescita pur preservando la stabilità dei prezzi e che vi sia un impulso limitato a irrigidire la politica monetaria nelle prossime riunioni, nonostante alcune prese di posizione del mercato.
I dati sull’inflazione vengono indicati come coerenti con un percorso di stabilità. L’inflazione headline è scesa all’1,8% su base annua nel luglio 2026, il livello più basso da marzo, dopo essere rimasta sotto controllo nonostante lo shock in Medio Oriente. Ciò la mantiene all’interno dell’intervallo di previsione media per il 2026 delle autorità (1,5–2,5%), mentre la crescita complessiva è stimata attorno al 5% nel 2026.
Orientamento neutrale della politica monetaria sostenuto dai dati macroeconomici
Con Bank Negara Malaysia attesa lasciare invariato l’Overnight Policy Rate al 2,75% il 3 settembre, riteniamo che i trader sui derivati dovrebbero posizionarsi per un orientamento neutrale della politica monetaria. Sebbene alcuni operatori stiano scommettendo su un imminente rialzo dei tassi per invertire l’allentamento dello scorso anno, i dati macroeconomici non supportano questo bias restrittivo. Raccomandiamo di sfruttare questo disallineamento del mercato concentrandosi su interest rate swap e derivati a breve termine sul ringgit.
La nostra view è supportata dall’elevata stabilità dell’inflazione in Malesia, scesa a un minimo di diversi mesi all’1,8% a luglio, comodamente all’interno del range-obiettivo della banca centrale dell’1,5%–2,5%. Questa dinamica di raffreddamento dei prezzi, combinata con una crescita economica robusta prevista vicino al 5% quest’anno, implica che i policy maker non abbiano motivi immediati per modificare i tassi. Storicamente, quando l’inflazione resta sotto la soglia del 2% e la crescita è stabile, la banca centrale tende a mantenere costi di finanziamento stabili per sostenere i consumi domestici.
Strategie di trading in un contesto di tassi stabili
Per i trader del reddito fisso, suggeriamo di ricevere la gamba fissa sugli interest rate swap in ringgit, poiché i tassi swap a breve scadenza stanno attualmente incorporando un premio per un rialzo dei tassi che riteniamo improbabile. Inoltre, ci aspettiamo che i rendimenti dei Malaysian Government Securities (MGS) scendano marginalmente una volta che la banca centrale avrà confermato lo status quo, rendendo particolarmente interessanti le posizioni lunghe sui futures obbligazionari. Questa strategia consente di catturare guadagni man mano che il mercato elimina dalle valutazioni queste attese restrittive non giustificate nelle prossime settimane.
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