I mercati globali sono stati guidati da un brusco arretramento del petrolio dopo tre notti senza attacchi USA-Iran: il WTI di settembre ha perso quasi il 7,8% nella seduta, dopo aver chiuso la scorsa settimana in rialzo di poco più dell’8,5%; aveva toccato 93,50 dollari il 23 luglio, è sceso verso 87,70 dollari prima del weekend e ha trattato poco sopra 82 dollari, con il punto medio del rally del mese in area 80,30. Il calo del greggio ha contribuito a far scendere i rendimenti obbligazionari: il Treasury USA decennale è sceso di quattro punti base a quasi il 4,63% e il biennale di tre a 4,30%, mentre i benchmark europei sono risultati per lo più in calo di 4–7 pb e il gilt decennale britannico ha perso sette pb. Il propensione al rischio è migliorata, con lo Stoxx 600 europeo in rialzo di circa lo 0,7% e i future USA in progresso dell’1,0%–1,6%, mentre CXMT è balzata di oltre il 450% al debutto a Shanghai; l’oro ha tenuto sopra la media mobile a 20 giorni vicino a 4.070 dollari dopo un rialzo settimanale dell’1,4% e l’argento ha seguito il guadagno di circa il 5% della scorsa settimana, superando brevemente 60 dollari prima di ripiegare verso 59.

Sul mercato FX, l’euro ha scambiato in un range di circa 1,1365–1,1435 dollari, con scadenze di opzioni per 1,3 mld di euro a 1,1375 e quasi 1,5 mld a 1,1400; la sterlina è rimbalzata da quasi 1,3300 a circa 1,3365, mentre USD/CAD si è mosso in area 1,4070–1,4115 e il dollaro australiano ha provato a riconquistare 0,7000, con opzioni per quasi 600 mln di dollari australiani concentrate vicino a 0,7030. USD/JPY è sceso sotto 163,35 yen ma è rimasto vicino al massimo di circa 164 yen toccato la scorsa settimana (massimo a 40 anni), mentre la volatilità implicita a un mese è salita da circa 5,9% a circa 6,3%; USD/CNH è sceso verso 6,7650 dopo che la PBOC ha fissato il fixing a 6,7911 contro 6,7939. Tra gli emergenti, la scorsa settimana hanno guidato il peso colombiano (+1,3%), poi il real brasiliano (quasi +1%), il rublo (+0,60%) e il peso messicano (quasi +0,4%); la rupia è salita di poco più dello 0,7% a circa 95,7840, testando la media a 20 giorni vicino a 95,81, dopo afflussi per circa 32 mld di dollari citati in relazione a misure a tassi agevolati. Sul fronte macro, l’attenzione è sui beni durevoli USA dopo il calo del 4,5% di maggio, con ordini Boeing a 121 contro 27 e consegne a 64 contro 60; gli ordini core sono attesi in aumento dello 0,9% dopo +1,4%, mentre la media mensile dell’1,5% in H1 2025 rallenterebbe a circa 0,9% in H1 2026. Il PIL USA del secondo trimestre è visto a +2,3% annualizzato contro +2,1% nel primo trimestre e GDPNow a +1,7%; il surplus commerciale del Messico è aumentato da quasi 920 mln di dollari in gen–mag 2025 a 5,77 mld in gen–mag 2026 e il PIL del secondo trimestre è previsto a +0,6% t/t dopo -0,6% nel primo trimestre. Altrove, l’M3 dell’area euro è cresciuto del 3,3% a/a contro 3,0% di maggio, l’indice IFO tedesco sul clima d’affari è salito a 86,6, i prezzi dei servizi alla produzione in Giappone sono scesi al 3,2% dal 3,4% rivisto, e i profitti industriali cinesi sono aumentati del 15,1% a/a contro 21,1%.

Strategie di mercato in risposta alla volatilità

Dovremmo sfruttare il forte calo dei prezzi del petrolio, scesi di quasi l’8% a circa 82 dollari al barile, posizionandoci per un ulteriore raffreddamento delle aspettative d’inflazione. Storicamente, una flessione settimanale improvvisa del greggio di questa entità tende a trascinare il rendimento del Treasury decennale giù di altri 10–15 punti base nelle settimane successive. Suggeriamo di acquistare opzioni call a breve scadenza su proxy dei Treasury USA per catturare questa discesa dei rendimenti, soprattutto con il decennale già in calo al 4,63%.

Con le trimestrali dei big tech come Microsoft, Meta, Apple e AMD in arrivo questa settimana, ci aspettiamo un aumento della volatilità sul mercato delle opzioni azionarie. Questi quattro colossi rappresentano oltre il 15% della capitalizzazione complessiva dell’S&P 500 e i dati storici mostrano che le loro settimane di risultati possono muovere il Nasdaq di una media del 2,5% in entrambe le direzioni. La volatilità implicita sugli indici più esposti alla tecnologia sta attualmente sottostimando questo rischio evento, rendendo interessanti per noi strategie long straddle o strangle sul QQQ in vista di mercoledì.

Operazioni chiave sui mercati valutari

Sul mercato valutario, dovremmo concentrarci sulle pesanti scadenze di opzioni che “ancorano” l’euro vicino a 1,1400 dollari. Solo oggi scadono quasi 2,8 miliardi di euro di opzioni tra 1,1375 e 1,1400, mantenendo l’azione dei prezzi molto compressa. Raccomandiamo di vendere straddle a breve scadenza attorno allo strike 1,1400 per incassare il premio, poiché è altamente probabile che lo spot resti vincolato da questi grandi blocchi di open interest.

Per lo yen giapponese, dobbiamo prepararci a una possibile azione della banca centrale mentre la valuta oscilla vicino a 163,35 yen, poco sopra i minimi a 40 anni. Sebbene la Bank of Japan sia ampiamente attesa in pausa, gli interventi storici hanno innescato improvvisi rally dello yen di 300–500 pip in poche ore. Con la volatilità implicita a un mese su un livello relativamente basso del 6,3%, l’acquisto di opzioni put USD/JPY out-of-the-money offre una copertura a basso costo contro un’eventuale stretta aggressiva o un intervento sul cambio.

Infine, guardiamo al dollaro australiano mentre fatica a mantenere il livello di 0,7000. Con 600 milioni di dollari australiani di opzioni in scadenza a 0,7030 oggi, ogni tentativo di breakout incontra una forte resistenza tecnica. Preferiamo inserire ordini limite di breve periodo per vendere l’Aussie in prossimità di 0,7030, puntando a un ritracciamento verso il supporto in area 0,6960.

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