Commerzbank ha messo in discussione una valutazione interna sulla sottovalutazione del CNY e sulla performance dell’export, concentrandosi invece sulla gestione del cambio da parte della Cina e sugli acquisti di oro come fattori coerenti con un’impostazione di valuta più debole. L’argomentazione ruota attorno a come il vantaggio di prezzo della Cina possa aver influito sugli esiti commerciali, pur riconoscendo che molteplici driver possono determinare i risultati delle esportazioni e che la Cina, in alcune categorie, ha creato nuovi mercati.
Dal 2019 alla fine del 2025, le esportazioni reali della Cina sono aumentate del 47% mentre il commercio globale è cresciuto del 15% e, nello stesso periodo, l’avanzo commerciale della Cina è salito da circa 400 miliardi di dollari a 1.180 miliardi di dollari. Nel 2025, l’avanzo cinese nei beni manifatturieri è stato pari all’1,75% del prodotto interno lordo globale. Nel 2019–2025 il tasso di cambio reale del CNY è sceso di circa il 10% su base ponderata per gli scambi e del 22% contro l’euro, con riferimento a un vantaggio del tasso di cambio reale di circa il 20% nella valutazione dei potenziali effetti sui flussi commerciali.
Pressione persistente sullo yuan in un contesto di tensioni commerciali globali
Riteniamo che i trader sui derivati debbano prepararsi a una pressione continuativa sullo yuan cinese nelle prossime settimane. L’enorme surplus commerciale della Cina, salito a 1,18 trilioni di dollari alla fine dell’anno scorso, continua a essere sostenuto da un tasso di cambio altamente competitivo. Con l’aumento delle tensioni commerciali globali, è molto probabile che la banca centrale mantenga la valuta debole per proteggere la propria quota di mercato, enorme.
I dati recenti di agosto 2026 mostrano il cambio USD/CNY mettere alla prova il livello di 7,25, mentre le esportazioni cinesi sono cresciute di un robusto 7% su base annua lo scorso mese. Questa tenuta è cruciale mentre i mercati occidentali introducono nuovi dazi, come i balzelli dell’Unione europea sui veicoli elettrici cinesi, costringendo Pechino a preservare il proprio vantaggio valutario. Raccomandiamo l’acquisto di opzioni call USD/CNH a breve scadenza per beneficiare di movimenti improvvisi al rialzo del cambio.
Strategie di trading e contesto storico
Guardando ai conflitti commerciali del 2018 e 2019, lo yuan si è deprezzato in modo marcato per compensare i dazi esteri, uno schema che ci attendiamo possa ripetersi. Poiché la valuta si è già indebolita in modo significativo contro l’euro negli ultimi anni, vediamo un ottimo valore nelle opzioni put sulla coppia EUR/CNH. I trader possono utilizzare queste opzioni per coprirsi dal rischio di una svalutazione dello yuan più marcata del previsto nelle prossime settimane.
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