Gli asset dell’Europa centrale e orientale hanno sottoperformato in ottobre, poiché il carry FX CE3 contro EUR e USD è rimasto indietro rispetto ai rendimenti cash, riflettendo le aspettative che le banche centrali regionali non seguiranno i percorsi di politica monetaria di BCE e Fed. Un paniere carry equiponderato di CZK, HUF e PLN contro EUR e USD era di poco sotto un guadagno dell’1% da inizio anno, ma risultava vicino a 2,5 punti percentuali sotto l’equivalente cash. L’euro è stato sotto pressione nelle ultime settimane per effetto del rischio sovrano, mentre il restringimento delle condizioni finanziarie non ha spostato la BCE dalla sua traiettoria attuale.
Performance relativa del carry FX e politica delle banche centrali regionali
Gli asset dell’Europa centrale e orientale hanno sottoperformato in ottobre, poiché il carry FX CE3 contro EUR e USD è rimasto indietro rispetto ai rendimenti cash, riflettendo le aspettative che le banche centrali regionali non seguiranno i percorsi di politica monetaria di BCE e Fed. Un paniere carry equiponderato di CZK, HUF e PLN contro EUR e USD era di poco sotto un guadagno dell’1% da inizio anno, ma risultava vicino a 2,5 punti percentuali sotto l’equivalente cash. L’euro è stato sotto pressione nelle ultime settimane per effetto del rischio sovrano, mentre il restringimento delle condizioni finanziarie non ha spostato la BCE dalla sua traiettoria attuale.
Stabilità nel reddito fisso e rischi per i disavanzi
Il reddito fisso CEE ha mostrato maggiore stabilità, con tassi reali descritti come favorevoli alla duration e un paniere di rendimento totale ponderato per le emissioni dei bond CEE che ha continuato a recuperare, nonostante condizioni più difficili per il credito e per i sovrani emergenti con rating comparabile. Con curve dei rendimenti in irripidimento, le banche centrali CEE potrebbero mantenere i tassi invariati, lasciando alle valute il compito di assorbire l’aggiustamento. I rischi al rialzo per i disavanzi sono stati collegati a costi di finanziamento persistentemente elevati e alla potenziale necessità di ulteriore sostegno energetico invernale in un contesto di sfide sull’offerta globale; inoltre, eventuali premi per il rischio dell’Eurozona potrebbero essere amplificati per l’CEE e pesare sulla performance rispetto a USD, CHF e altri beni rifugio.
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