Il primo ministro Andy Burnham ha annunciato l’abolizione dell’aliquota IVA del 5% sulle bollette elettriche domestiche a partire dal 1° ottobre, presentandola come la prima misura di un più ampio pacchetto contro il caro-vita. Il governo stima che la modifica farà risparmiare alle famiglie circa 45 sterline l’anno, con un costo di 850 milioni di sterline nel 2026-27, e afferma che sarà finanziata accantonando il piano di identità digitale dell’amministrazione precedente. I funzionari hanno aggiunto che l’intervento potrebbe ridurre l’inflazione headline di 0,1 punti percentuali.
La reazione dei mercati è stata prudente, con debolezza su gilt e sterlina che ha richiamato l’attenzione sulle preoccupazioni legate alla credibilità fiscale e sul fatto che l’allentamento sia effettivamente coperto. La misura si affianca alle discussioni su possibili sgravi della business rates, anche se le pressioni più ampie sui prezzi dell’energia restano elevate.
Mercati del debito e strategie sul rischio fiscale
Con l’imminente taglio dell’imposta sull’energia dal 1° ottobre, ci aspettiamo che nelle prossime settimane aumenti la pressione sul debito sovrano britannico, mentre i mercati mettono in discussione i piani di finanziamento del governo. Considerato che i rendimenti dei Gilt decennali sono già risaliti nelle ultime settimane verso quota 4,3%, dovremmo valutare posizioni short sui futures sui gilt oppure acquistare opzioni put sul debito UK. Questo posizionamento protegge i portafogli da ulteriori rialzi dei rendimenti, man mano che gli investitori richiedono un premio più elevato per il rischio fiscale britannico.
Vulnerabilità della sterlina e coperture sull’inflazione
Suggeriamo inoltre di puntare sulla sterlina, che ha mostrato una chiara vulnerabilità, scendendo vicino al livello di 1,27 contro il dollaro USA dopo l’annuncio fiscale. I trader in derivati possono sfruttare questo trend ribassista acquistando opzioni put GBP/USD a breve scadenza per coprirsi da una vendita più ampia. Storicamente, misure fiscali non finanziate nel Regno Unito, come quelle viste durante la crisi del mini-budget del 2022 quando la sterlina toccò minimi storici, hanno portato a una rapida svalutazione della valuta.
Sebbene la riduzione prevista di 0,1 punti percentuali dell’inflazione headline possa indurre alcuni a prezzare tagli dei tassi immediati, riteniamo che il deficit fiscale strutturale manterrà elevate le aspettative d’inflazione di lungo periodo. Raccomandiamo di entrare in payer inflation swap, che beneficeranno se le aspettative d’inflazione britannica di lungo termine dovessero salire nonostante il sollievo IVA di breve periodo. Questo approccio bilanciato consente di trarre vantaggio dalla discrepanza tra il beneficio immediato per i consumatori e le preoccupazioni di lungo termine sulla credibilità fiscale.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
