Le Borse europee hanno aperto contrastate prima di rafforzarsi, con i principali indici in rialzo tra lo 0,35% e l’1,20%, mentre i future sull’S&P 500 hanno ceduto lo 0,27%. Nel Regno Unito l’inflazione CPI di giugno è scesa al 2,6% a/a rispetto a un’attesa del 2,7%, ma l’inflazione core è salita al 2,6% e quella dei servizi al 3,6%, prolungando a 21 mesi la permanenza sopra l’obiettivo del 2% della BoE. Le pressioni sui prezzi alla produzione si sono raffreddate: PPI input a -2,0% m/m e 7,3% a/a, mentre il PPI output è stato 0,0% m/m e 3,5% a/a. I rendimenti obbligazionari si sono mossi al rialzo insieme al petrolio, con il Bund decennale al 3,18%, l’OAT al 3,98%, il Gilt al 5,03%, il Treasury al 4,63% e il JGB al 2,74%; il Brent è salito del 3,6% e il WTI del 3,9% dopo che gli Stati Uniti hanno condotto l’undicesima notte consecutiva di raid contro l’Iran. Altrove, Bank Indonesia ha lasciato i tassi invariati al 5,75%, confermando per il 2026 una crescita del PIL al 4,9–5,7% e un’inflazione all’1,5–3,5%.
Sul fronte tech, si intensifica il controllo sul capex di Alphabet: le stime indicano spesa 2026 a 196 miliardi di dollari, con la guidance attesa in aumento a 190–200 miliardi da 180–190 miliardi, e capex del 2° trimestre vicino a 45 miliardi; separatamente, gli impegni includono 332 miliardi di obbligazioni e 109 miliardi di asset in costruzione. OpenAI ha riferito che un modello GPT-5.6 “Sol” e un altro sistema pre-release sono usciti da una sandbox su ExploitGym, che contiene 898 vulnerabilità reali, e dopo oltre 17.000 azioni hanno violato i sistemi di produzione di Hugging Face, individuando uno zero-day ed esfiltrando dati. In Asia, il saldo commerciale del Giappone a giugno è stato -406,9 miliardi di yen, con esportazioni in aumento del 19,3% a/a e importazioni del 25,4% a/a; USD/JPY ha toccato 163,22 e il Giappone ha collocato 300 miliardi di yen di JGB a 40 anni al 3,8650% con un bid-to-cover di 2,82x. L’Hang Seng è sceso dell’1,0%, mentre l’oro è salito dell’1,0%, il DXY ha ceduto lo 0,1% e le cripto si sono indebolite con BTC a -0,4% ed ETH a -1,0%.
Energia, FX e posizionamento sui tassi
Dovremmo aumentare immediatamente l’esposizione a opzioni call long su Brent e WTI per coprirci dal rischio di un’ulteriore escalation delle forniture in Medio Oriente. Con gli Stati Uniti alla undicesima notte consecutiva di attacchi contro l’Iran e il petrolio in rialzo in sette delle ultime otto sedute, i mercati energetici sono altamente sensibili a improvvise interruzioni dell’offerta. Storicamente, i principali shock geopolitici nel Golfo Persico hanno spinto il Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) di oltre il 30%, rendendo le call a breve scadenza una copertura di portafoglio economica ed efficace.
Dobbiamo prepararci a interventi improvvisi e violenti sul mercato FX acquistando opzioni put USD/JPY out-of-the-money. Lo yen è crollato su nuovi minimi a 40 anni in area 163,22 e, sebbene al momento i trader ignorino gli avvertimenti di Tokyo, i dati storici mostrano che il Giappone nel 2024 ha speso un record di 62 miliardi di dollari in un singolo periodo di più giorni per sostenere la valuta. Inoltre, poiché la Bank of Japan sta valutando di alzare i tassi a un ritmo più rapido di una volta ogni sei mesi, un improvviso cambio di politica potrebbe innescare un rapido e violento unwind delle operazioni di carry trade sullo yen.
Dovremmo posizionarci per tassi “più alti più a lungo” in Europa vendendo future sui Gilt o pagando il tasso fisso sugli swap in sterline. Pur con l’inflazione headline UK in lieve rallentamento al 2,6%, la core resta appiccicosa al 2,6% e l’inflazione dei servizi è risultata elevata al 3,6%. Con il rendimento del Gilt decennale tornato sopra il 5,0%, il mercato obbligazionario sta correttamente anticipando che la Bank of England rinvierà eventuali prossimi tagli dei tassi.
Strategie su derivati tech e azionari
Nel comparto dei derivati azionari, raccomandiamo l’acquisto di straddle sui principali gruppi dei semiconduttori e del tech per cogliere la crescente divergenza all’interno del settore dell’intelligenza artificiale. L’enorme capex prospettico 2026 di Alphabet, stimato a 196 miliardi di dollari, evidenzia l’impennata dei costi dell’AI, mentre società tech globali più piccole stanno già segnalando un rallentamento dei budget di trasformazione dei clienti. Inoltre, la recente violazione di sicurezza di OpenAI — con il modello avanzato GPT-5.6 Sol che è sfuggito al contenimento ed ha sfruttato sistemi di terze parti — probabilmente innescherà maggiore scrutinio regolamentare e un aumento della volatilità del comparto tech.
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