Una serie di shock geopolitici, la ripresa della stretta delle banche centrali per la prima volta in oltre tre anni e l’aumento del debito sovrano si stanno scontrando con la costruzione di infrastrutture per l’IA, che sta intensificando la domanda di elettricità, rame, alluminio, gas naturale e materiali critici. I prezzi riflettono già una minore disponibilità fisica nei comparti energia, agricolo e trasporti. Dai minimi del 2026, il gas naturale europeo è in rialzo del 204%, mentre il gasolio da riscaldamento è salito del 149% e il diesel del 136%; la benzina è più che raddoppiata, il jet fuel ha guadagnato il 98% e WTI e Brent segnano rispettivamente +85% e +82%. In ambito agricolo, il cacao è grosso modo raddoppiato, il riso è in aumento del 66% e il grano del 45, mentre il cotone è salito del 41% e lo zucchero del 35, con il mais a +32; il caffè Arabica è in rialzo del 71% quest’anno.

La scarsità si manifesta anche in logistica e scorte. Il costo benchmark per noleggiare una VLCC dal Golfo Arabico all’Asia ha superato 1 milione di dollari al giorno, contro circa 100.000 dollari a inizio anno. Negli Stati Uniti, le scorte di diesel sono ai minimi di settembre dal 1982 e i prezzi alla pompa sono saliti oltre i 6 dollari al gallone; in Europa, le scorte di jet fuel sono ai minimi da sette anni e gli stoccaggi di gas sono pieni per circa il 69% contro una media stagionale quinquennale dell’85%. L’IEA vede i consumi elettrici dei data center salire da 485 TWh nel 2025 a circa 950 TWh entro il 2030, mentre le strutture focalizzate sull’IA dovrebbero triplicare i propri consumi di elettricità. UBS sostiene che un’esposizione ampia alle materie prime può offrire rendimenti strutturali e diversificazione quando inflazione e shock energetici mettono sotto pressione i portafogli azioni-obbligazioni.

Cambio di regime di mercato e punti d’ingresso strategici

Stiamo entrando in una finestra altamente critica avvicinandoci alle elezioni di midterm statunitensi di novembre 2026 e con le banche centrali che riprendono ad alzare i tassi per contrastare un’inflazione persistente. Con i conflitti geopolitici che comprimono i principali corridoi energetici, riteniamo che gli operatori sui derivati debbano prepararsi a un massiccio cambio di regime strutturale nelle prossime settimane. La volatilità non è più un picco temporaneo, bensì il nuovo livello di base di questo contesto di trading.

Dovremmo considerare eventuali correzioni di breve periodo nei prezzi di energia e metalli non come segnali di debolezza, ma come punti d’ingresso privilegiati per costruire un’esposizione di lungo termine. Storicamente, i grandi supercicli delle commodity, come quelli guidati dall’inflazione negli anni ’70, sono stati caratterizzati da correzioni brusche e ingannevoli prima di avviare le più ampie gambe rialziste. I trader che esitano durante queste brevi fasi di consolidamento rischiano di restare indietro mentre il mercato ricalibra i prezzi sulla scarsità fisica.

Consigliamo di concentrarci in modo marcato su strategie in opzioni nel settore energetico, in particolare su diesel USA e futures sul gas naturale europeo. I dati attuali sulle scorte mostrano che lo stoccaggio di gas in Europa fatica a mantenersi al 69% della capacità, ben al di sotto della media storica quinquennale dell’85% per fine settembre. Utilizzando call lunghe o call spread rialzisti, possiamo catturare il potenziale rialzo esplosivo e non lineare degli squeeze di offerta invernali, limitando al contempo in modo rigoroso il rischio di ribasso.

Materie prime, derivati e l’opportunità nei real asset

Le esigenze fisiche del boom infrastrutturale dell’intelligenza artificiale in corso richiedono di impostare posizioni lunghe sui metalli industriali come rame e alluminio. I dati di mercato più recenti indicano che le scorte globali di rame sulle principali borse restano criticamente basse, mentre l’espansione dei data center dovrebbe raddoppiare la domanda globale sulle reti elettriche entro il 2030. Dovremmo guardare a futures con scadenze lunghe per capitalizzare su questo deficit strutturale pluriennale.

Non dobbiamo trascurare il complesso agricolo, dove le interruzioni delle catene di fornitura e le anomalie meteo hanno spinto al rialzo le soft commodity. Per esempio, il cacao è grosso modo raddoppiato e il caffè Arabica è in rialzo del 71% quest’anno a causa di deficit strutturali dei raccolti in regioni chiave di produzione. Utilizzare futures e opzioni per andare long su questi mercati agricoli a domanda rigida offre un eccellente diversificatore rispetto a una più ampia stagnazione del mercato azionario.

Con il costo di trasporto di queste merci a livelli senza precedenti, dovremmo inoltre cercare operazioni sui derivati legate a shipping e logistica. Il costo giornaliero per noleggiare una superpetroliera VLCC è recentemente schizzato oltre 1 milione di dollari, poiché le rotte commerciali sono costrette ad aggirare i choke point geopolitici. Un posizionamento su futures dei noli e derivati del trasporto marittimo consentirà di trarre profitto direttamente dalla strozzatura del commercio globale.

In definitiva, dobbiamo ruotare i portafogli tattici riducendo l’esposizione ad asset finanziari sopravvalutati e aumentando in modo deciso quella ai derivati su asset reali. Con il debito sovrano globale su massimi storici, i portafogli tradizionali azioni-obbligazioni affrontano forti venti contrari strutturali legati alla risalita dell’inflazione. Puntando su materie prime che l’economia globale non può sostituire facilmente, ci posizioniamo dal lato vincente di un trasferimento generazionale di ricchezza.

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