BNY prevede che la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) aumenti l’Official Cash Rate (OCR) di 25 pb al 2,50%, segnando il primo rialzo da maggio 2023. La previsione è supportata da un PIL più robusto, da un mercato del lavoro resiliente e da un’inflazione che resta vicino alla parte alta del range obiettivo. I mercati sono pronti a scrutinare più il comunicato che la mossa in sé.
L’attenzione dovrebbe concentrarsi sulla forward guidance e sulla possibilità che la RBNZ mantenga un’impostazione “hawkish”, coerente con un sentiero dei tassi che implichi un aumento fino al 3,00% entro il primo trimestre 2027. Successivamente, il focus potrebbe allargarsi ai segnali di politica monetaria regionali, con le prossime decisioni della RBNZ e di Bank Negara Malaysia rilevanti per le prospettive dei tassi nell’area.
Contesto macroeconomico e focus sulla guidance
Ci attendiamo che la Reserve Bank of New Zealand alzi l’Official Cash Rate di 25 punti base al 2,50%, il primo incremento da maggio 2023. La mossa è supportata dai dati recenti, che mostrano un’inflazione del secondo trimestre stabile al 2,9% e un mercato del lavoro resiliente, con il tasso di disoccupazione fermo al 4,1%. Il rialzo atteso appare pienamente prezzato, quindi la nostra attenzione non è sulla decisione in quanto tale.
Il punto centrale, per noi, è la forward guidance della banca e se manterrà un bias “hawkish”. Il mercato è posizionato per segnali di prosecuzione del percorso verso il 3,00% entro l’inizio del 2027. Qualsiasi esitazione o un tono più neutrale da parte della RBNZ costituirebbero una sorpresa “dovish” significativa e probabilmente indebolirebbero il dollaro neozelandese.
Storicamente, il NZD ha mostrato una volatilità rilevante attorno alle riunioni della RBNZ in cui la forward guidance si discostava dalle attese, come durante il ciclo di rialzi aggressivi del 2021-2022. Ci aspettiamo un contesto simile, in cui il tono del comunicato guiderà l’azione di mercato più dell’aumento dei tassi stesso. Il rischio è che la banca deluda le aspettative più aggressive incorporate nei prezzi.
Opportunità di trading e implicazioni di mercato
Data l’incertezza sulla guidance, riteniamo utile l’impiego di opzioni per sfruttare la potenziale volatilità. L’acquisto di opzioni call o put sul NZD consente di assumere una posizione a rischio definito su un movimento della valuta superiore alle attese. La volatilità implicita sulle scadenze brevi è elevata, a riflesso dell’aspettativa di una reazione marcata.
Sul mercato dei tassi, stiamo monitorando da vicino la curva degli Overnight Index Swap. Qualsiasi segnale che la RBNZ possa rallentare il ritmo dei rialzi futuri porterebbe a un calo dei rendimenti sul tratto breve. Ciò crea un’opportunità di posizionamento tramite forward rate agreements o interest rate swap per beneficiare di un ricalcolo del sentiero atteso dell’OCR.
Questa decisione di politica monetaria genererà inoltre opportunità sui cross valutari. Un percorso “hawkish” confermato da parte della RBNZ potrebbe rafforzare il NZD contro valute con banche centrali più “dovish”. In particolare, monitoriamo il cambio NZD/AUD, poiché si ritiene ampiamente che la Reserve Bank of Australia resti in pausa.
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