Bank Indonesia (BI) ha mantenuto il BI Rate al 5,75% ad agosto, con una strategia incentrata su rupia indonesiana (IDR) e stabilità macro-finanziaria, mentre persistono l’incertezza globale e la volatilità dei flussi di capitale. La banca centrale ha ribadito l’intenzione di gestire i rischi esterni, utilizzando al contempo strumenti di liquidità e macroprudenziali per sostenere le condizioni domestiche, mantenendo un orientamento monetario relativamente restrittivo. BI ha inoltre definito l’obiettivo di inflazione al 2,5% ±1% per il 2026–2027, presentando il mix di policy complessivo come favorevole a una crescita sostenibile.
La decisione è arrivata dopo l’aumento della volatilità sui mercati finanziari globali e le tensioni geopolitiche in Medio Oriente; sono stati anche richiamati i rischi legati a prezzi dell’energia più elevati. Alla luce della recente stabilità valutaria, UOB ha ridotto la propria previsione a due ulteriori rialzi da 25 pb nel 4Q26, che porterebbero il tasso di policy al 6,25% entro fine 2026. La banca ha descritto la riunione di agosto come una pausa, più che la fine dell’attuale ciclo di rialzi, con la stabilità del cambio che continua a prevalere sul supporto alla crescita nel breve periodo.
La stabilità del cambio è prioritaria in un contesto di rischi esterni
Riteniamo che la decisione di Bank Indonesia di mantenere il tasso di riferimento al 5,75% rappresenti un chiaro segnale che, in questa fase, la stabilità valutaria è la priorità assoluta. Con l’inflazione domestica attualmente in linea e in sicurezza all’interno del range obiettivo 1,5%–3,5%, i decisori politici si concentrano soprattutto sulla gestione degli shock esterni, più che sul sostegno alla crescita nel breve termine. Questo approccio prudente è una risposta diretta alla volatilità dei capitali globali e alle persistenti tensioni geopolitiche in Medio Oriente.
Va inoltre notato che le pressioni energetiche globali restano elevate, con il Brent intorno a 82 dollari al barile, un livello che rischia di appesantire la bolletta delle importazioni dell’Indonesia. Nonostante tali pressioni, la rupia ha mostrato una resilienza significativa, scambiando in modo stabile in area 15.900 contro dollaro USA questo mese. Questa relativa stabilità concede alla banca centrale un certo margine, ma gli operatori in derivati FX non dovrebbero abbassare la guardia.
Strategie di trading e outlook sui tassi
Raccomandiamo ai trader in derivati di utilizzare opzioni di breve termine per coprirsi da movimenti improvvisi del cross USD/IDR nelle prossime settimane. La volatilità implicita sulle opzioni in rupie resta relativamente contenuta, rendendo le call USD/IDR protettive una soluzione a costi accessibili per difendersi da improvvise fuoriuscite di capitali. Mantenere un approccio neutrale sulle esposizioni di lungo periodo in rupia, sfruttando al contempo strategie di range nel breve sulla stabilità corrente, appare la scelta più prudente al momento.
Guardando al quarto trimestre 2026, prevediamo due ulteriori rialzi da 25 punti base, per portare il tasso terminale al 6,25%. Gli operatori sugli interest rate swap dovrebbero posizionarsi per questo ciclo di irrigidimento pagando il fisso sulle scadenze tra tre e sei mesi. Storicamente, quando Bank Indonesia passa da una pausa a nuovi rialzi, i rendimenti a breve scattano rapidamente, il che implica la necessità di prepararsi fin d’ora a pressioni rialziste sulla curva dei rendimenti.
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