La dipendenza dell’India dal greggio russo è salita a circa il 44% delle importazioni in volume tra aprile e luglio 2026, dal 23% di gennaio-febbraio 2026 e dal 2% nel 2021, aumentando l’esposizione mentre il disegno di legge statunitense sulle sanzioni alla Russia fa intravedere la possibilità di dazi aggiuntivi fino al 100% sui Paesi che importano energia russa, soggetti alla discrezionalità presidenziale e ai negoziati commerciali. Il cambiamento ha accelerato dopo la crisi in Medio Oriente, ridisegnando il mix di approvvigionamento petrolifero dell’India e concentrando il rischio su un unico fornitore.
Dall’inizio del conflitto, la quota del Medio Oriente nelle importazioni di greggio dell’India è scesa al 30% tra aprile e luglio 2026 dal 55% di gennaio-febbraio 2026, con la Russia a coprire gran parte del divario, mentre la ripresa dei flussi da Venezuela e Iran ha offerto solo un sollievo modesto. Standard Chartered stima che lo sconto sul greggio russo abbia generato risparmi annui pari allo 0,1%-0,2% del Pil dal 2022, ma tali benefici vengono descritti come in attenuazione; una riduzione significativa della dipendenza dalla Russia richiederebbe il ripristino delle forniture dal Medio Oriente e dal Venezuela.
Volatilità dei mercati energetici e rischio dazi
Consigliamo ai trader di derivati di prepararsi a una maggiore volatilità nei mercati dell’energia e valutari nelle prossime settimane, poiché la forte dipendenza dell’India dal greggio russo — ora al 44% delle importazioni — si scontra con le minacce di dazi Usa. Con la prospettiva di un dazio del 100% che incombe in base all’ultimo disegno di legge sulle sanzioni statunitensi, qualsiasi improvviso cambiamento di politica potrebbe innescare forti oscillazioni dei benchmark globali del greggio. I trader dovrebbero valutare l’acquisto di straddle a breve scadenza sul Brent per sfruttare la turbolenza dei prezzi in arrivo.
Impatto sul cambio e margini delle raffinerie indiane
Queste tensioni geopolitiche stanno già mettendo sotto pressione la rupia indiana, che nelle ultime sedute si è attestata vicino ai minimi storici di 84,30 per dollaro Usa. Raccomandiamo di assumere posizioni lunghe su opzioni call USD/INR per coprirsi dal rischio di deflussi di capitale qualora i negoziati sui dazi dovessero deteriorarsi. Inoltre, sarà cruciale monitorare gli interventi sul mercato dei cambi della Reserve Bank of India, che storicamente ha utilizzato le sue riserve valutarie da 680 miliardi di dollari per difendere la valuta.
I trader dovrebbero anche puntare sui margini di raffinazione dei principali gruppi petroliferi indiani, le cui opzioni azionarie stanno incorporando premi per il rischio più elevati. Suggeriamo l’utilizzo di bear put spread su queste società, poiché i risparmi sul Pil dello 0,1%-0,2% legati allo sconto sugli Urals russi si sono in larga parte esauriti. Se le forniture dal Medio Oriente non dovessero normalizzarsi a breve, queste raffinerie potrebbero subire una compressione dei margini non ancora pienamente prezzata dal mercato delle opzioni.
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