Berkshire Hathaway è una holding conglomerata statunitense (società che controlla altre società) quotata al NYSE con i codici BRK.A e BRK.B, con una capitalizzazione di mercato di circa 1,06 trilioni di dollari a luglio 2026. Controlla direttamente diverse aziende, tra cui GEICO, BNSF Railway e Berkshire Hathaway Energy, e gestisce separatamente un portafoglio di azioni quotate pari a 263,1 miliardi di dollari. Warren Buffett è presidente del consiglio di amministrazione; Greg Abel è diventato amministratore delegato (CEO) a gennaio 2026.
Molte società fanno una sola cosa. Berkshire Hathaway somiglia a una piccola economia con un codice di Borsa. Da un lato c’è un insieme di circa 190 società controllate al 100% che vendono assicurazioni auto, trasportano merci, producono elettricità, fabbricano mattoni, vendono dolci e gestiscono aree di servizio per camion. Dall’altro c’è un paniere concentrato di azioni quotate, costruito in oltre quarant’anni da Warren Buffett e dal suo team. Comprare azioni Berkshire non significa puntare su un singolo prodotto o settore: significa puntare sulla capacità di investire la liquidità e sulla qualità di chi prende le decisioni.
Il mercato guarda soprattutto al portafoglio di azioni quotate, perché Berkshire deve pubblicarlo ogni trimestre in un documento ufficiale chiamato Form 13F (comunicazione alla SEC che elenca le principali azioni USA detenute da grandi investitori). Questa guida spiega cos’è Berkshire Hathaway, chi la possiede, quali sono le principali partecipazioni in azioni secondo l’ultimo 13F, quanto pesa ciascuna posizione e perché è stata acquistata.
Punti chiave
- Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A, BRK.B) è una holding conglomerata con una capitalizzazione di circa 1,06 trilioni di dollari. BRK.A ha chiuso a 733.526 dollari il 21 luglio 2026. BRK.B ha chiuso a 489,39 dollari il 22 luglio 2026.
- Il portafoglio azionario dichiarato nel 13F valeva 263,1 miliardi di dollari al 31 marzo 2026, distribuito su sole 26 società.
- Le prime cinque partecipazioni valgono il 67,1% del portafoglio: Apple (21,99%), American Express (17,43%), Coca-Cola (11,56%), Bank of America (9,52%) e Chevron (6,64%).
- Warren Buffett resta presidente del consiglio e maggiore azionista singolo, con circa 188.000 azioni di Classe A per un valore di circa 138 miliardi di dollari, pari a circa il 30% dei diritti di voto. Greg Abel è CEO dal 1° gennaio 2026.
- La liquidità e i Treasury (titoli di Stato USA a breve termine) hanno toccato un record di 397,4 miliardi di dollari nel primo trimestre 2026: Berkshire ha circa 1,5 volte più cassa che azioni quotate.
- Il primo trimestre 2026 è stato uno dei più intensi “riordini” del portafoglio: 15 società vendute completamente, tra cui Visa, Mastercard, Amazon e UnitedHealth, mentre la quota in Alphabet è più che triplicata.
- Gli investitori retail possono investire su Berkshire acquistando direttamente BRK.B o negoziandola come CFD su azioni (contratto derivato che replica il prezzo del titolo: non si compra l’azione, si punta sulla variazione, anche al ribasso, spesso con leva).
Che cos’è Berkshire Hathaway? Da tessile in perdita a conglomerata da 1.000 miliardi
Berkshire Hathaway è una holding diversificata con sede a Omaha, Nebraska. Non ha un prodotto “di punta”. Controlla molte società operative e possiede anche quote di minoranza in società quotate, finanziandosi in gran parte con i flussi di cassa delle assicurazioni.
La storia inizia in modo poco spettacolare. Berkshire Hathaway era un produttore tessile in difficoltà quando Warren Buffett iniziò a comprare azioni nei primi anni ’60. Ne prese il controllo nel 1965, ridusse gradualmente l’attività tessile e usò la società come veicolo per acquistare altre aziende. La prima grande acquisizione nelle assicurazioni, National Indemnity nel 1967, ha definito il modello ancora oggi alla base del gruppo.
Nell’esercizio 2025, Berkshire ha riportato ricavi per 371,4 miliardi di dollari e utili netti attribuibili agli azionisti per 66,97 miliardi, in calo rispetto a 89 miliardi l’anno precedente, soprattutto per le oscillazioni del valore di mercato (mark-to-market: valutazione ai prezzi correnti) delle partecipazioni azionarie.
I due motori di Berkshire Hathaway
Per capire il titolo Berkshire Hathaway bisogna distinguere cosa si sta comprando.
Motore uno: le società operative controllate al 100%. I loro risultati entrano nei conti del gruppo e non compaiono nel 13F. Tra queste:
| Azienda | Cosa fa | Dimensione |
| GEICO | Assicurazioni auto per privati, acquisita totalmente nel 1996 | Secondo assicuratore auto negli USA |
| BNSF Railway | Trasporto merci su ferrovia, acquisita nel 2010 | Nel 2025 ha generato 8,1 mld $ di cassa operativa e ha trasferito 4,4 mld $ a Berkshire |
| Berkshire Hathaway Energy | Utility regolamentate (energia e servizi) e oleodotti/gasdotti | Ricavi 2025: 26,2 mld $, ~5,4 mln clienti retail, ~23.900 dipendenti |
| Berkshire Hathaway Reinsurance | Riassicurazione (assicurazione per le assicurazioni) e coperture catastrofali | Fonte principale del “float” assicurativo |
| Precision Castparts | Componenti per l’aerospazio, acquisita nel 2016 | Prezzo d’acquisto ~37 mld $ |
| Pilot Travel Centers | Aree di sosta e carburante per camion: pieno controllo dal 2024 | Rete più grande negli USA |
| Altre | See’s Candies, Dairy Queen, Duracell, Clayton Homes, NetJets, Marmon, McLane, Fruit of the Loom, Benjamin Moore, Shaw Industries, Lubrizol, Forest River, Brooks | ~190 controllate in totale |
Nell’ottobre 2025 Berkshire ha accettato di acquistare OxyChem, la divisione chimica di Occidental Petroleum, per 9,7 miliardi di dollari, la maggiore operazione degli ultimi tre anni.
Motore due: il portafoglio di azioni quotate. È il paniere da 263,1 miliardi di dollari di azioni negoziabili, comunicato ogni trimestre nel 13F: è ciò che molti intendono quando parlano del “portafoglio di Buffett”.
Il collegamento tra i due motori è il float assicurativo: i clienti pagano premi oggi e i risarcimenti possono arrivare anni dopo. Nel frattempo Berkshire gestisce quella liquidità e può investirla. In pratica è una forma di finanziamento molto economica e di lunga durata, che un investitore retail difficilmente può replicare.
Il titolo Berkshire Hathaway in numeri (luglio 2026)
| Indicatore | Valore |
| Capitalizzazione di mercato | ~1,058 trilioni $ (14ª società al mondo) |
| Prezzo BRK.A | 733.526 $ (21 luglio 2026) |
| Prezzo BRK.B | 489,39 $ (22 luglio 2026) |
| Ricavi 2025 | 371,4 mld $ |
| Utile netto 2025 | 66,97 mld $ |
| Utile operativo Q1 2026 | 11,35 mld $ (+18% a/a) |
| Utile netto Q1 2026 | 10,1 mld $ |
| Liquidità e Treasury a breve (31 mar 2026) | 397,4 mld $ (record) |
| Portafoglio azionario 13F (31 mar 2026) | 263,1 mld $ su 26 società |
| Dividendo | Nessun dividendo dal 1967 |
| Performance 2025 | BRK.A +10% vs S&P 500 +16,4% |
BRK.A vs BRK.B: perché una costa 733.000$ e l’altra 489$
Berkshire non ha mai frazionato (split: aumento delle azioni in circolazione riducendo il prezzo unitario) le azioni di Classe A. Buffett ha spiegato che un prezzo molto alto scoraggia la speculazione di breve periodo e attira investitori di lungo termine. Per rendere il titolo accessibile, nel 1996 Berkshire ha creato le azioni di Classe B.
| Caratteristica | BRK.A | BRK.B |
| Prezzo circa (luglio 2026) | 733.526 $ | 489,39 $ |
| Diritti economici | 1 unità | 1/1.500 di un’azione Classe A |
| Diritti di voto | 1 voto | 1/10.000 del voto della Classe A |
| Convertibile | Sì, in 1.500 azioni di Classe B | No, non si torna alla Classe A |
| Detentori tipici | Famiglie storiche, eredi, istituzionali | Retail, fondi indicizzati, ETF |
La conversione “a senso unico” conta. È il meccanismo usato da Buffett per le donazioni: converte azioni di Classe A in Classe B e poi dona le Classe B. Nel tempo, questo riduce il peso dei voti legati alle Classe A.
Per quasi tutti gli investitori retail e per chi fa trading, BRK.B è il titolo di riferimento. Replicando quasi perfettamente BRK.A, vale circa 1/1.500 del prezzo.
Chi possiede Berkshire Hathaway?
Berkshire Hathaway è detenuta da un grande azionista individuale, da tre giganti della gestione indicizzata e da molti piccoli azionisti. La struttura a due classi (azioni con diritti diversi) fa sì che quota economica e controllo dei voti non coincidano.
Warren Buffett: ancora il maggiore azionista, e sta riducendo la quota con le donazioni
Warren Buffett resta il maggiore azionista singolo e presidente del consiglio. Dopo la donazione di luglio 2026, possiede circa 188.000 azioni di Classe A per un valore di circa 138 miliardi di dollari, pari a circa il 30% del potere di voto.
La quota scende per scelta. Il 14 luglio 2026 Buffett ha convertito 8.000 azioni di Classe A in 12 milioni di azioni di Classe B e le ha donate tutte, per circa 6 miliardi di dollari, a quattro fondazioni familiari:
| Fondazione beneficiaria | Azioni Classe B | Valore stimato |
| Susan Thompson Buffett Foundation | 9.000.000 | ~4,4 mld $ |
| Sherwood Foundation | 1.000.000 | ~500 mln $ |
| Howard G. Buffett Foundation | 1.000.000 | ~500 mln $ |
| NoVo Foundation | 1.000.000 | ~500 mln $ |
La Bill & Melinda Gates Foundation, che aveva ricevuto donazioni annuali per quasi vent’anni, è stata esclusa. Buffett ha detto di voler cedere tutta la quota residua entro fine 2034.
Per chi compra oggi Berkshire, è un elemento strutturale: per anni entrerà sul mercato un flusso prevedibile di azioni di Classe B per diversi miliardi di dollari, e il blocco di voto di Buffett, storicamente una difesa contro pressioni per spezzare la società, si ridurrà.
Greg Abel e la gestione dopo Buffett
Greg Abel è diventato CEO il 1° gennaio 2026, dopo la designazione a successore nel maggio 2025. Buffett è rimasto presidente del consiglio. Abel guidava Berkshire Hathaway Energy e coordinava le attività non assicurative.
Abel possiede meno dell’1% delle azioni. La gestione degli investimenti e dell’uso della cassa (capital allocation: come si distribuisce il capitale tra acquisizioni, buyback, investimenti e liquidità) è quindi affidata a un manager senza una quota di controllo, con un presidente che sta diminuendo la propria partecipazione.
All’assemblea annuale di maggio 2026 Abel ha escluso lo “spezzatino”, sostenendo continuità. È considerato più operativo di Buffett, più presente nella gestione delle controllate e orientato a far collaborare le divisioni. Buffett ha indicato che il figlio Howard dovrebbe diventare presidente non esecutivo dopo la sua scomparsa, come garante della cultura aziendale.
I giganti degli indici
Poiché Berkshire è tra i titoli più pesanti dell’S&P 500, molti fondi passivi (fondi che replicano un indice) la detengono in grandi quantità. In base alle comunicazioni più recenti:
| Azionista | Azioni Classe B circa | Quota stimata della Classe B |
| Warren Buffett (equivalente Classe A) | ~188.000 azioni Classe A | ~30% del potere di voto |
| The Vanguard Group | ~148 milioni | ~11% |
| BlackRock | ~111,6 milioni | ~8,3% |
| State Street Corporation | ~71,7 milioni | ~5,35% |
| Fondazioni della famiglia Buffett e Gates Foundation | Rilevante, in calo man mano che le azioni vengono vendute per finanziare le erogazioni | Variabile |
| Retail e altri investitori istituzionali | Resto | Maggioranza del flottante Classe B |
Vanguard e BlackRock insieme controllano oltre il 12% delle azioni in circolazione, quasi interamente tramite prodotti che replicano indici. Non è una scelta “attiva” su Buffett, ma una posizione automatica legata al peso di Berkshire negli indici.
Principali partecipazioni azionarie di Berkshire Hathaway: dove sono investiti 263 miliardi
Il Form 13F del primo trimestre 2026, depositato presso la SEC (l’autorità di vigilanza USA) il 15 maggio 2026 e riferito al 31 marzo 2026, indica un portafoglio da 263,1 miliardi di dollari su 26 società, in calo rispetto a 274,2 miliardi e 39 società a fine dicembre 2025.
La caratteristica principale è la forte concentrazione: le prime tre posizioni fanno il 51%, le prime cinque il 67,1% e le prime dieci il 91,1%. Le altre 16 società pesano insieme meno del 9%.
Tabella completa: principali partecipazioni (31 marzo 2026)
| # | Società | Ticker | Azioni detenute | Valore (USD) | % del portafoglio |
| 1 | Apple | AAPL | 227,917,808 | $57.84bn | 21.99% |
| 2 | American Express | AXP | 151,610,700 | $45.86bn | 17.43% |
| 3 | Coca-Cola | KO | 400,000,000 | $30.42bn | 11.56% |
| 4 | Bank of America | BAC | 513,624,165 | $25.04bn | 9.52% |
| 5 | Chevron | CVX | 84,375,856 | $17.46bn | 6.64% |
| 6 | Occidental Petroleum | OXY | 264,941,431 | $17.22bn | 6.55% |
| 7 | Alphabet | GOOGL / GOOG | 57,835,013 | $16.63bn | 6.32% |
| 8 | Chubb | CB | 34,249,183 | $11.16bn | 4.24% |
| 9 | Moody’s | MCO | 24,669,778 | $10.76bn | 4.09% |
| 10 | Kraft Heinz | KHC | 325,634,818 | $7.32bn | 2.78% |
| 11 | DaVita | DVA | 30,100,585 | $4.63bn | 1.76% |
| 12 | Kroger | KR | 50,000,000 | $3.62bn | 1.38% |
| 13 | SiriusXM Holdings | SIRI | 124,807,117 | $2.88bn | 1.09% |
| 14 | Delta Air Lines | DAL | 39,809,456 | $2.65bn | 1.01% |
| 15 | VeriSign | VRSN | 8,989,880 | $2.23bn | 0.85% |
| 16 | Liberty Live Holdings | LLYVA / LLYVK | 15,573,731 | $1.45bn | 0.55% |
| 17 | Capital One Financial | COF | 7,150,000 | $1.30bn | 0.50% |
| 18 | The New York Times | NYT | 15,146,535 | $1.27bn | 0.48% |
| 19 | Ally Financial | ALLY | 29,000,000 | $1.14bn | 0.43% |
| 20 | Lennar | LEN | 10,337,345 | $0.90bn | 0.34% |
| 21 | Nucor | NUE | 3,907,075 | $0.66bn | 0.25% |
| 22 | Louisiana-Pacific | LPX | 5,664,793 | $0.41bn | 0.16% |
| 23 | Constellation Brands | STZ | 632,890 | $0.09bn | 0.04% |
| 24 | NVR | NVR | 11,112 | $0.07bn | 0.03% |
| 25 | Macy’s | M | 3,038,355 | $0.05bn | 0.02% |
| 26 | Jefferies Financial Group | JEF | 433,558 | $0.02bn | 0.01% |
| Totale | $263.10bn | 100% |
Fonte: Berkshire Hathaway Inc. Form 13F-HR, depositato il 15 maggio 2026, posizioni al 31 marzo 2026. I dati includono più classi di azioni e conti gestiti separatamente.
Concentrazione per settore
Raggruppando lo stesso portafoglio per settore si capisce dove Berkshire ha più convinzione:
| Settore | Titoli | % del portafoglio |
| Finanza e assicurazioni | American Express, Bank of America, Chubb, Moody’s, Capital One, Ally, Jefferies | 36,2% |
| Tecnologia e comunicazioni | Apple, Alphabet, VeriSign, SiriusXM, Liberty Live, NYT | 31,2% |
| Beni di consumo difensivi | Coca-Cola, Kraft Heinz, Kroger, Constellation Brands | 15,8% |
| Energia | Chevron, Occidental Petroleum | 13,2% |
| Sanità | DaVita | 1,8% |
| Industria, casa e trasporti | Delta, Lennar, Nucor, Louisiana-Pacific, NVR | 1,8% |
| Retail | Macy’s | 0,02% |
Circa due terzi del portafoglio è in due blocchi: finanza e tecnologia legata ai consumi. Riflette la preferenza di Buffett per attività “da pedaggio”: aziende che incassano una piccola quota su grandi volumi di transazioni ricorrenti.
Le prime 10 partecipazioni di Berkshire Hathaway spiegate
Una tabella dice cosa Berkshire possiede, non perché. Le dieci posizioni sotto sono state costruite in momenti diversi e alcune sono in portafoglio da decenni.
1. Apple (AAPL): 21,99% del portafoglio, 57,84 miliardi di dollari
Posizione: 227.917.808 azioni, circa l’1,6% di Apple.
Apple è la maggiore partecipazione dal 2018. Berkshire ha iniziato a comprarla nel 2016, sorprendendo chi era abituato a vedere Buffett lontano dalla tecnologia. La tesi: Apple è soprattutto un’azienda di prodotti per consumatori con un “vantaggio difensivo” (moat: capacità di difendere margini e clienti) creato dai costi di cambio (switching costs: difficoltà e “costo” per il cliente nel passare a un concorrente). L’ecosistema di foto, messaggi e app rende il cambio scomodo.
La posizione ha superato 900 milioni di azioni (aggiustate per split). Da allora Berkshire l’ha ridotta di circa il 75%, soprattutto nel 2024, realizzando forti plusvalenze e quindi più tasse. Buffett ha collegato parte delle vendite all’attesa di un aumento dell’imposta USA sulle plusvalenze, più che a un peggioramento della visione su Apple.
L’idea chiave: dopo il più grande ridimensionamento della storia di Berkshire, Apple vale ancora oltre un quinto del portafoglio. Il taglio sembra legato a dimensione della posizione e fiscalità, non a una tesi cancellata. Il dividendo di Apple porta oggi circa 250 milioni di dollari l’anno a Berkshire.
2. American Express (AXP): 17,43% del portafoglio, 45,86 miliardi di dollari
Posizione: 151.610.700 azioni, circa il 22% di American Express.
È la posizione che mostra cosa significa tempo per Buffett. Berkshire ha accumulato Amex tra 1991 e 1995 per circa 1,29 miliardi di dollari. Oggi vale 45,86 miliardi ed è rimasta invariata da anni.
Il numero di azioni è stabile mentre Amex fa buyback (riacquisto di azioni proprie, che riduce le azioni in circolazione). Così la percentuale di Berkshire cresce senza spendere altro.
Nel 2025 Amex ha pagato a Berkshire circa 479 milioni di dollari di dividendi.
L’idea chiave: Amex è una rete “chiusa” (closed-loop: emette carte e gestisce i pagamenti internamente) e si concentra su clienti più solidi e con spesa più alta. È un business che guadagna su ogni transazione e ha forza di prezzo grazie al marchio.
3. Coca-Cola (KO): 11,56% del portafoglio, 30,42 miliardi di dollari
Posizione: 400.000.000 azioni, invariata dal 1994.
Coca-Cola è l’esempio più chiaro di investimento di lungo periodo. Berkshire ha comprato dopo il crollo del 1987 e ha completato gli acquisti nel 1994, spendendo circa 1,3 miliardi di dollari. La quota non si è mossa in oltre 30 anni ed è ora 30,42 miliardi.
Nel 2025 Coca-Cola ha pagato a Berkshire 816 milioni di dollari di dividendi. Rispetto al costo iniziale, equivale a un rendimento sul prezzo di carico (yield on cost: dividendo annuo diviso per il costo pagato anni fa) vicino al 63%.
L’idea chiave: la tesi non è la crescita veloce, ma la solidità dei flussi di cassa grazie a marchio e distribuzione. Con un costo di carico “bloccato” nel tempo, un dividendo che cresce trasforma l’investimento in una rendita.
4. Bank of America (BAC): 9,52% del portafoglio, 25,04 miliardi di dollari
Posizione: 513.624.165 azioni, circa il 7% di Bank of America.
La posizione nasce nel 2011: Buffett investì 5 miliardi di dollari in un momento di sfiducia post-crisi, ottenendo azioni privilegiate (preferred: titoli che pagano un dividendo prefissato e hanno priorità rispetto alle azioni ordinarie) e warrant (diritti a comprare azioni in futuro a un prezzo fissato). Nel 2017 ha esercitato i warrant a un prezzo sotto mercato, trasformando l’operazione in una delle maggiori partecipazioni, con costo stimato di circa 14,6 miliardi.
Berkshire riduce gradualmente la quota da metà 2024. Nel Q1 2026 il taglio è stato limitato (~0,7%).
L’idea chiave: BAC è sensibile al ciclo dei consumi USA e ai tassi. Una base di depositi ampia e a basso costo può rendere di più quando i tassi salgono.
5. Chevron (CVX): 6,64% del portafoglio, 17,46 miliardi di dollari
Posizione: 84.375.856 azioni, ridotte del 35,2% nel Q1 2026.
Chevron è stata la scommessa energetica più chiara del post-pandemia, costruita tra 2020 e 2022 puntando su domanda di energia superiore agli investimenti in nuova offerta. Chevron è un grande gruppo integrato (produzione e raffinazione), con asset a basso costo nel Permian Basin, bilancio solido e storia di crescita del dividendo.
Nel Q1 2026 c’è stato il taglio trimestrale più forte: oltre 45 milioni di azioni vendute. In termini di numero di azioni, Berkshire ha ridotto in modo significativo l’esposizione al petrolio.
6. Occidental Petroleum (OXY): 6,55% del portafoglio, 17,22 miliardi di dollari
Posizione: 264.941.431 azioni, circa il 26,6% di Occidental, più 8,5 miliardi di dollari in azioni privilegiate e warrant.
Qui Berkshire si comporta più da partner che da investitore. Il rapporto nasce nel 2019, quando Berkshire finanziò l’acquisto di Anadarko da parte di Occidental con 10 miliardi di dollari in cambio di preferred con cedola (coupon: tasso fisso pagato periodicamente) dell’8% e warrant. Da allora ha portato la quota ordinaria oltre un quarto della società e ha l’autorizzazione regolamentare per arrivare fino al 50%.
Le sole azioni privilegiate generano circa 680 milioni di dollari l’anno di dividendi. Occidental prevede di iniziare a riacquistarle (redeem: rimborso/riacquisto) dal 2029. Inoltre, nel 2025 Berkshire ha concordato l’acquisto di OxyChem per 9,7 miliardi: liquidità per ridurre il debito di Occidental e nuova controllata al 100% per Berkshire.
L’idea chiave: è una posizione diversa da Chevron. Chevron è un investimento liquido e facile da ridurre; Occidental è una relazione strategica che include preferred, warrant, azioni ordinarie e un’acquisizione. Il taglio di Chevron e la stabilità di Occidental sono tra i segnali più chiari del 13F Q1 2026.
7. Alphabet (GOOGL): 6,32% del portafoglio, 16,63 miliardi di dollari
Posizione: 57.835.013 azioni tra Classe A e Classe C, da 17.846.142: +224%.
Alphabet è la mossa più importante della fase recente. Berkshire ha aperto la posizione nel Q3 2025 e l’ha più che triplicata nel Q1 2026, comprando circa 40 milioni di azioni.
Buffett ha detto più volte che non comprare Google in passato è stato un errore, osservando quanto GEICO pagasse per la pubblicità su ricerca. L’acquisto deciso nel 2026, mentre il mercato discuteva se i chatbot di intelligenza artificiale avrebbero ridotto i margini della ricerca, indica una scommessa sulla tenuta del vantaggio competitivo di ricerca e pubblicità e sul valore degli asset AI di Alphabet.
L’idea chiave: è anche un segnale del peso dei gestori non Buffett (Todd Combs e Ted Weschler), spesso più attivi sulle posizioni tecnologiche.
8. Chubb (CB): 4,24% del portafoglio, 11,16 miliardi di dollari
Posizione: 34.249.183 azioni, circa il 9% di Chubb.
Berkshire ha costruito la posizione in modo riservato tra 2023 e 2024 grazie a una rara autorizzazione della SEC che ha permesso di non mostrarla nelle comunicazioni 13F mentre accumulava. È emersa pubblicamente solo a maggio 2024.
Chubb è il maggiore assicuratore danni (property & casualty: assicurazioni su beni e responsabilità) quotato al mondo, con disciplina nel prezzo delle polizze (underwriting: selezione e tariffazione del rischio) e presenza internazionale. È coerente con Berkshire, che conosce bene questo settore.
9. Moody’s (MCO): 4,09% del portafoglio, 10,76 miliardi di dollari
Posizione: 24.669.778 azioni, circa il 14% di Moody’s.
Berkshire non ha acquistato attivamente gran parte di questa quota: è arrivata nel 2000 quando Dun & Bradstreet ha scorporato (spin-off: separazione di una società in una nuova società quotata) Moody’s e Berkshire ha tenuto le azioni. Da allora quasi invariata, è diventata una posizione da 10,76 miliardi.
Moody’s è un business tipico di Buffett: il settore dei rating è quasi un duopolio con S&P Global, regole e prassi di mercato rendono i rating quasi obbligatori per emettere debito, servono pochi investimenti e i margini sono elevati. In pratica, incassa un “pedaggio” sull’emissione di obbligazioni.
10. Kraft Heinz (KHC): 2,78% del portafoglio, 7,32 miliardi di dollari
Posizione: 325.634.818 azioni, circa il 27% di Kraft Heinz.
Kraft Heinz è l’errore più riconosciuto pubblicamente da Buffett. Berkshire ha lavorato con 3G Capital per fondere Kraft e Heinz nel 2015 e ha finito per detenere una quota molto grande. Buffett ha ammesso di aver pagato troppo per Kraft e la partecipazione ha generato svalutazioni (writedown: riduzione contabile del valore) per miliardi, con la concorrenza dei marchi “private label” (marchi del distributore) e il cambio delle preferenze dei consumatori.
L’idea chiave: restare in portafoglio segnala anche i limiti operativi: una quota del 27% è difficile da vendere senza impatto sul prezzo e rende Berkshire un azionista “interno”, non solo passivo.
Il resto del portafoglio: posizioni 11-26
Nella parte finale del portafoglio si vedono le scelte dei gestori e alcune particolarità:
- DaVita (1,76%): Berkshire possiede oltre il 40% del fornitore di dialisi, la quota più alta tra le partecipazioni quotate. C’è un accordo di “standstill” (limite contrattuale alla quota) e il numero di azioni scende nel tempo perché DaVita riacquista azioni e Berkshire vende solo il minimo per restare sotto il tetto.
- Kroger (1,38%) e Delta Air Lines (1,01%): esposizione a consumi difensivi e un rientro nelle compagnie aeree. Delta è la maggiore nuova posizione nel Q1 2026 (2,65 miliardi), rilevante perché Buffett uscì dalle principali compagnie USA nel 2020 definendo l’investimento un errore.
- SiriusXM (1,09%): Berkshire possiede circa un terzo della società, in gran parte ereditato da operazioni di riorganizzazione di Liberty Media, più che da un acquisto diretto.
- VeriSign (0,85%): gestisce in esclusiva i domini .com e .net tramite un contratto con il governo USA, con aumenti di prezzo previsti dal contratto. Di fatto, un monopolio.
- Costruttori e materiali: Lennar, NVR, Louisiana-Pacific e Nucor danno una piccola esposizione a edilizia e costruzioni USA. Lennar è aumentata del 42,9% nel Q1 2026, mentre Nucor è stata ridotta del 39%.
- Macy’s (0,02%): nuova posizione molto piccola, probabilmente legata a valutazioni o immobili, più che a una scelta centrale del gruppo.
Cosa è cambiato nel Q1 2026: il primo 13F con Greg Abel CEO
Il 13F del Q1 2026 è il primo che copre un intero trimestre con Greg Abel come CEO ed è stato tra i più “movimentati” degli ultimi anni.
Le 15 società vendute completamente
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