Punti chiave:
- VIX e S&P 500 di solito si muovono in direzioni opposte: per questo il VIX è uno dei segnali di rischio più seguiti sui mercati globali.
- Il VIX misura la volatilità attesa a 30 giorni dell’S&P 500, non la direzione. Un valore alto significa “attese oscillazioni più ampie”, non “i prezzi devono scendere”.
- Dal 1990, le variazioni giornaliere di VIX e S&P 500 hanno mostrato una correlazione di circa -0,7, scesa a circa -0,8 nell’ultimo decennio.
- Un VIX sotto 20 indica in genere calma, tra 20 e 30 prudenza, sopra 30 stress. Il massimo intraday di sempre è stato 89,53 nell’ottobre 2008.
La volatilità è il “battito” di ogni mercato. Quando aumenta, i prezzi oscillano di più e il rischio cresce. Quando diminuisce, i mercati tendono a muoversi con più regolarità. Pochi indicatori descrivono questo fenomeno meglio di VIX e S&P 500.
L’S&P 500 misura l’andamento di circa 500 tra le maggiori società USA. Il VIX indica quanta oscillazione il mercato si aspetta su quell’indice nel prossimo mese. Uno mostra dove sono i prezzi. L’altro mostra quanta preoccupazione c’è tra gli investitori.
Questa guida spiega come VIX e S&P 500 interagiscono, cosa possono indicare i diversi livelli del VIX e come usare questa relazione nella propria operatività. Troverai esempi, dati aggiornati al 2026 e indicazioni pratiche utilizzabili su piattaforme MetaTrader.
Cosa sono il VIX e l’S&P 500?
Prima di operare su questa relazione, è utile capire cosa rappresenta ciascun valore.
VIX è l’acronimo di Cboe Volatility Index. È calcolato e pubblicato in tempo reale dal Cboe (Chicago Board Options Exchange), che lo ha lanciato nel 1993. Viene spesso chiamato “indice della paura” perché tende a impennarsi quando gli operatori diventano più preoccupati.
Cosa misura il VIX?
Il VIX misura la volatilità attesa a 30 giorni dell’S&P 500. È espresso come percentuale annualizzata (cioè riportata su base annua, anche se riguarda il prossimo mese). Il punto centrale: misura l’ampiezza delle oscillazioni attese, non se il mercato salirà o scenderà.
Perché il VIX è chiamato “indice della paura”?
Il VIX sale quando molti investitori comprano protezione. Se ci si aspetta turbolenza, aumenta la domanda di opzioni put sull’S&P 500 (contratti che possono proteggere da cali). Questa domanda fa salire i prezzi delle opzioni e la volatilità implicita, spingendo il VIX verso l’alto. In fasi tranquille accade l’opposto.
Cos’è l’S&P 500?
L’S&P 500 è un indice azionario che include circa 500 grandi società statunitensi ed è uno dei principali riferimenti per misurare l’andamento del mercato USA.
A inizio luglio 2026, l’S&P 500 scambiava nell’area dei 7.400 punti (circa 7.480–7.500). Nello stesso periodo, il VIX era intorno a 16, un livello “calmo” sotto la media di lungo periodo.
La relazione tra VIX e S&P 500
Il legame tra VIX e S&P 500 è tra i più stabili nella finanza. Non è perfetto, ma è forte.
Perché il VIX spesso sale quando l’S&P 500 scende?
Quando l’S&P 500 scende, molti investitori cercano copertura e comprano opzioni put per proteggersi da ulteriori ribassi. L’aumento della domanda fa salire i prezzi delle opzioni e la volatilità implicita (la volatilità “prezzata” nelle opzioni), e quindi il VIX tende a salire. In pratica, la correlazione tra VIX e S&P 500 è per lo più inversa.
VIX e S&P 500 sono correlati in modo inverso?
Sì. È una relazione inversa ben documentata: quando aumenta la paura (VIX più alto) spesso i prezzi scendono (S&P 500 più basso), e viceversa. Per questo si parla spesso di effetto “altalena”.
Quanto è forte la correlazione storica?
Su tutta la serie storica dal 1990, la correlazione tra le variazioni percentuali giornaliere è stata intorno a -0,7. Nell’ultimo decennio spesso si è collocata tra -0,8 e -0,9. In altre parole: quando uno sale, l’altro di solito scende.
| Misura (dati 1990–2026) | Valore |
| Giorni in cui VIX e S&P 500 si muovono in direzioni opposte | Circa 79% delle sedute |
| Giorni in cui si muovono nella stessa direzione | Circa 21% delle sedute |
| Correlazione delle variazioni % giornaliere (serie completa) | Circa -0,70 |
| Correlazione delle variazioni % giornaliere (ultimo decennio) | Circa -0,8 / -0,9 |
Fonti: CBOE; S&P Dow Jones Indices, 29 anni di VIX; FRED, Cboe Volatility Index (VIXCLS); FRED, S&P 500 (SP500); Macroption, statistiche di correlazione tra VIX e S&P 500.
VIX e S&P 500 si muovono sempre in direzioni opposte?
No. Divergono in circa una seduta su cinque. Spesso sono giornate laterali e poco mosse. In altri casi la divergenza può essere un segnale d’allerta, come vedremo più avanti.
Come si calcola il VIX dalle opzioni sull’S&P 500
Il VIX non è un’opinione né un sondaggio: nasce dai prezzi reali delle opzioni.
Come viene calcolato il VIX?
Il VIX deriva da un ampio insieme di opzioni sull’indice S&P 500 (SPX). La formula combina i prezzi di molte opzioni call e put con scadenza nei successivi 30 giorni. Prezzi delle opzioni più alti indicano che il mercato si aspetta movimenti più ampi, quindi il VIX tende a salire.
Come si usano le opzioni sull’indice S&P 500?
Le opzioni SPX servono per puntare su movimenti futuri dell’indice o per proteggere un portafoglio. Il prezzo pagato per queste opzioni riflette quanta oscillazione ci si aspetta. Il VIX riassume migliaia di prezzi in un solo numero.
Perché il VIX è legato proprio all’S&P 500?
L’S&P 500 è uno degli indici azionari più scambiati al mondo e il suo mercato delle opzioni è molto liquido (cioè con molti scambi e facilità di acquisto/vendita). Questo rende il segnale dei prezzi più affidabile. Il VIX è costruito sulle opzioni dell’S&P 500 e riflette solo quel mercato.
Volatilità implicita e volatilità realizzata
Sono concetti diversi:
- La volatilità implicita è “in avanti”: è l’oscillazione attesa che si ricava dai prezzi delle opzioni.
- La volatilità realizzata è “all’indietro”: misura quanto l’indice si è mosso davvero nel periodo passato.
Il VIX misura la volatilità implicita, non quella realizzata.
Esempio rapido:
Trasformiamo il VIX in un movimento atteso. Il VIX è un dato annualizzato, quindi si può adattare a periodi più brevi.
- Movimento atteso in un mese ≈ VIX ÷ √12
- Movimento atteso in un giorno ≈ VIX ÷ √252
Con un VIX a 20, il mercato prezza circa un movimento del 5,8% nel prossimo mese (20 ÷ 3,46) e circa dell’1,3% in una giornata tipica (20 ÷ 15,87), in entrambe le direzioni. Con un VIX vicino a 16, questi valori scendono a circa 4,6% mensile e 1,0% giornaliero.
Cosa possono indicare i livelli del VIX per l’S&P 500
Per leggere il VIX conta il contesto, non un singolo numero “magico”.
Cosa significa un VIX alto o basso?
- VIX basso (sotto 15): mercati tranquilli, fiducia e condizioni stabili.
- VIX moderato (15–20): situazione normale, scambi in entrambe le direzioni.
- VIX elevato (20–30): più prudenza e oscillazioni giornaliere più ampie.
- VIX alto (sopra 30): timore, stress e posizionamento difensivo.
Quale livello del VIX indica paura o stress di mercato?
Sopra 30 si parla spesso di stress reale. Sopra 40 suggerisce panico; sopra 50 è raro e di solito legato a crisi. Se il VIX è alto, ci si può aspettare movimenti più ampi, maggiore velocità e minore liquidità (cioè più difficoltà a comprare/vendere senza influenzare il prezzo).
Un VIX in rialzo significa che l’S&P 500 scenderà?
Non necessariamente. Un VIX in aumento indica attese di oscillazioni più ampie, spesso al ribasso, ma non impone una direzione. In generale, un VIX che sale non è un segnale “rialzista”: di solito riflette più paura, non ottimismo.
Il VIX può prevedere un crollo dell’S&P 500?
Il VIX non prevede in modo affidabile un crollo. Tende a impennarsi durante la fase di vendite, più che prima. Un VIX molto basso può indicare eccessiva tranquillità, ma da solo non è un buon indicatore di timing (cioè del “quando”).
Intervalli tipici del VIX ed estremi storici
Conoscere gli intervalli usuali aiuta a capire quando un valore è anomalo.
| Livello VIX | Clima di mercato | Scenario tipico per l’S&P 500 |
| Sotto 12 | Molto calmo / eccesso di sicurezza | Forte trend rialzista regolare |
| 12–20 | Normale | Mercato equilibrato |
| 20–30 | Elevato / prudente | Correzioni e ritracciamenti |
| 30–50 | Forte stress | Vendite brusche |
| Sopra 50 | Panico | Crisi (2008, 2020) |
Qual è un livello “normale” del VIX?
Un VIX normale si colloca in genere tra 12 e 20. Statisticamente, passa gran parte del tempo tra circa 13 e 25.
La serie storica mostra una media di lungo periodo vicino a 19,5 e una mediana vicino a 17,5 dal 1990. Valori verso la parte bassa di questa fascia indicano in genere un mercato ordinato.
Quale fascia è tipica dei mercati tranquilli?
I mercati calmi mostrano spesso un VIX tra 10 e 15 circa. Periodi prolungati sotto 15 si associano spesso a rialzi regolari. Il minimo storico in chiusura è 9,14, registrato nel novembre 2017.
Cosa si considera un VIX alto?
Sopra 30 è generalmente considerato alto. Se resta sopra 30 per settimane, segnala uno stress persistente, non un allarme di un solo giorno.
Qual è stato il VIX più alto mai registrato?
Il massimo intraday del VIX (dal 1990) è stato 89,53 il 24 ottobre 2008 durante la crisi finanziaria globale. Il massimo in chiusura è stato 82,69 il 16 marzo 2020, con lo shock pandemico.
Più di recente, il 5 agosto 2024, il VIX è salito fino a 65,73 intraday durante la chiusura del “carry trade” sullo yen (strategie che prendevano a prestito in yen a basso costo per investire altrove), anche se l’S&P 500 è sceso di circa il 3% in quella seduta.
| Evento | Data | Picco VIX | Contesto S&P 500 |
| Crisi finanziaria globale | 24 ott 2008 | 89,53 intraday | S&P 500 -57% circa dal massimo al minimo |
| Shock COVID-19 | 16 mar 2020 | 82,69 in chiusura | Mercato ribassista (bear market) più rapido mai registrato |
| Chiusura carry trade sullo yen | 5 ago 2024 | 65,73 intraday | S&P 500 -3% circa nella seduta |
Come i trader usano il VIX insieme all’S&P 500
Qui l’analisi diventa operatività.
Usare il VIX come indicatore del sentiment
Il VIX è un indicatore rapido del “sentiment” (il clima psicologico del mercato). Aiuta a capire se prevalgono calma o timore. Un VIX che sale in modo continuo mentre il mercato resta fermo può segnalare rischio in aumento.
Consiglio pratico: osserva la velocità con cui cambia, non solo il livello. Un salto da 15 a 25 in pochi giorni spesso è più informativo di un VIX fermo a 25 per settimane.
Coprire l’esposizione all’S&P 500 con strumenti legati al VIX
Dato che il VIX tende a salire quando l’S&P 500 scende, posizioni “lunghe” sulla volatilità (cioè che guadagnano se la volatilità aumenta) possono compensare parte delle perdite azionarie. Alcune modalità comuni di copertura includono:
- Acquistare opzioni sul VIX (call) come assicurazione del portafoglio.
- Detenere ETP sulla volatilità (prodotti quotati in Borsa, simili a ETF/ETN) durante fasi di rischio elevato.
- Ridurre la dimensione delle posizioni quando il VIX segnala stress.
Si può negoziare direttamente il VIX?
Non si può comprare l’indice VIX “in sé”, perché è un calcolo, non un titolo. L’esposizione si ottiene tramite strumenti legati al VIX. In pratica, chi opera con i CFD di solito negozia l’S&P 500 come CFD su indice (un contratto che replica la variazione del prezzo) e usa il VIX per scegliere tempi e dimensione dell’operazione.
Con VT Markets puoi negoziare CFD sull’S&P 500, oro e forex su MetaTrader 4 e MetaTrader 5, usando il VIX per gestire tempistica e rischio.
Quando VIX e S&P 500 divergono
Il legame inverso di solito regge, ma non sempre. Le divergenze possono dare indicazioni utili.
Perché VIX e S&P 500 possono salire insieme?
A volte salgono entrambi. Può accadere quando l’S&P 500 aggiorna i massimi mentre, in modo meno evidente, i trader comprano protezione aspettandosi un ritracciamento. In questi casi l’“altalena” S&P-VIX si rompe per un periodo. Spesso questi episodi hanno preceduto massimi di mercato.
Il VIX è un indicatore anticipatore o in ritardo?
Il VIX è per lo più “contemporaneo” o leggermente in ritardo: tende a muoversi insieme all’S&P 500 o subito dopo, non molto prima. Un VIX basso non garantisce tranquillità futura.
Cosa può indebolire la relazione inversa?
Alcuni fattori possono ridurre il legame tra i due:
- Mercati laterali, con poca convinzione direzionale.
- Shock tra mercati diversi (ad esempio valute e azioni), come nel 2024 con la chiusura del carry trade sullo yen, che colpiscono più la volatilità che le azioni.
- Posizionamenti pesanti sulle opzioni che alterano il VIX per motivi tecnici (cioè legati alla struttura del mercato delle opzioni, non ai fondamentali).
Falsi miti comuni sul VIX
Alcuni equivoci possono confondere chi inizia. Chiarirli aiuta a decidere meglio.
Il VIX misura la direzione del mercato?
No. Il VIX misura la volatilità attesa, non la direzione. Indica quanto ampi potrebbero essere i movimenti, non se i prezzi saliranno o scenderanno.
Il VIX coincide con la volatilità realizzata?
No. Il VIX rappresenta la volatilità implicita, cioè una stima “in avanti” ricavata dai prezzi delle opzioni. La volatilità realizzata misura ciò che è avvenuto davvero. Spesso non coincidono; in genere l’implicita tende a essere leggermente più alta (premio) rispetto alla realizzata.
Un VIX alto è sempre negativo per l’S&P 500?
Non sempre. Un VIX alto indica timore, e un timore estremo in passato ha spesso coinciso con minimi di mercato, non solo con massimi. Alcuni operatori “contrarian” (cioè che fanno l’opposto della massa) acquistano quando il VIX raggiunge livelli estremi.
Si può comprare il VIX come un’azione?
No. Il VIX non si può detenere come un’azione. Si può accedere tramite futures (contratti a termine) o opzioni, ognuno con costi e rischi specifici.
Domande frequenti (FAQ)
D1: Qual è la relazione tra VIX e S&P 500?
Tra VIX e S&P 500 c’è una forte relazione inversa. Il VIX tende a salire quando l’S&P 500 scende e a calare quando l’indice sale, perché riflette quanta volatilità gli operatori si aspettano su quel mercato.
D2: Perché il VIX sale quando l’S&P 500 scende?
Quando l’S&P 500 scende, gli investitori comprano opzioni put per coprirsi (hedging, cioè ridurre il rischio). Questa domanda fa aumentare i prezzi delle opzioni e la volatilità implicita, spingendo il VIX al rialzo.
D3: Qual è un livello di VIX considerato alto?
Un VIX sopra 30 è in genere considerato alto e indica stress di mercato. Sopra 40 suggerisce panico; sopra 50 è raro e di solito legato a grandi crisi come 2008 e 2020.
D4: Il VIX può prevedere crolli dell’S&P 500?
Non in modo affidabile. Il VIX tende a impennarsi durante il crollo, più che prima. Un VIX molto basso può indicare eccessiva tranquillità, ma da solo è un indicatore debole per scegliere il momento.
D5: VIX e S&P 500 sono sempre inversamente correlati?
No. Si muovono in direzioni opposte circa nel 79% dei casi, ma possono anche salire o scendere insieme, soprattutto in mercati tranquilli o durante shock insoliti tra asset diversi.
