Punti chiave
- Il rendimento del Treasury USA a 10 anni (US10Y) è sceso verso il 4,47% dopo aver sfiorato il 4,50% la scorsa settimana.
- A giugno i nonfarm payrolls (nuovi posti di lavoro negli USA esclusi agricoltura e settore pubblico) sono aumentati di 57.000, sotto le attese di +110.000.
- I dati sull’occupazione di aprile e maggio sono stati rivisti al ribasso di 74.000 unità complessive (correzione dei numeri già pubblicati).
- Dati sul lavoro più deboli hanno ridotto le attese di un nuovo rialzo dei tassi a breve da parte della Federal Reserve (Fed, la banca centrale USA).
- Il calo del petrolio ha attenuato parte dei timori sull’inflazione (aumento dei prezzi), che in precedenza avevano sostenuto rendimenti più alti.
- Nel grafico giornaliero dell’US10Y il primo supporto è vicino a 4,44%, mentre 4,48%-4,50% è la prima area di resistenza.
Lunedì il rendimento del Treasury USA a 10 anni è sceso, mentre gli operatori continuavano a valutare dati sul lavoro più morbidi e si preparavano alla pubblicazione dei verbali (minutes) della riunione di giugno della Federal Reserve.
L’US10Y si è portato verso il 4,47%, restituendo parte del rialzo recente. Poiché prezzo e rendimento dei Treasury in genere si muovono in direzioni opposte, il calo del rendimento segnala maggiore domanda di titoli di Stato USA a 10 anni.
Il movimento ha proseguito la reazione del mercato ai dati di giugno sull’occupazione. I nonfarm payrolls sono cresciuti di 57.000, sotto le attese di +110.000. Anche i numeri di aprile e maggio sono stati rivisti al ribasso per un totale di 74.000.
Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,2%, mentre il tasso di partecipazione (quota di persone che lavorano o cercano lavoro) è calato al 61,5%. Questo indica che la disoccupazione più bassa dipende in parte da meno persone attive sul mercato del lavoro, non da più assunzioni.
Il dato più debole lascia alla Fed più tempo per valutare l’inflazione prima di decidere eventuali nuovi rialzi.
L’idea che la Fed possa evitare un altro rialzo dei tassi quest’anno è una valutazione degli analisti, non una decisione già presa. Tuttavia, dati sul lavoro più deboli hanno spinto gli operatori a ridurre le attese di una stretta a breve (politica più restrittiva, cioè tassi più alti), sostenendo i prezzi dei Treasury e spingendo i rendimenti al ribasso.
Perché gli operatori lo seguono
Il rendimento del Treasury USA a 10 anni è un indicatore molto osservato perché riassume le aspettative su crescita economica, inflazione e mosse della Fed su un orizzonte lungo.
In questa fase il dato è rilevante perché il mercato deve bilanciare un’occupazione in rallentamento con timori d’inflazione ancora presenti.
Assunzioni più lente possono ridurre la necessità di un rialzo dei tassi a breve. La Fed però mantiene una linea rigida sull’inflazione e non ha escluso nuovi interventi.
Nella riunione del 16-17 giugno, la Fed ha lasciato il tasso sui federal funds (il tasso di riferimento USA per il costo del denaro a breve) nel corridoio 3,50%-3,75%.
I verbali del FOMC (il comitato che decide la politica monetaria) potrebbero chiarire come i membri hanno valutato inflazione, lavoro e il possibile bisogno di ulteriori rialzi.
Di conseguenza l’US10Y potrebbe restare sensibile ai cambiamenti delle attese sui tassi prima e dopo la pubblicazione dei verbali.
Livelli chiave del rendimento
| Livello di rendimento | Cosa guarda il mercato |
| 4,56% | Resistenza più ampia sui massimi di giugno |
| 4,52% | Seconda resistenza sopra l’area attuale |
| 4,50% | Resistenza chiave “psicologica” (livello tondo) e tecnica |
| 4,48% | Prima resistenza vicino ai massimi dell’ultima seduta |
| 4,47% | Area attuale sul grafico |
| 4,44% | Primo supporto di breve |
| 4,40% | Supporto chiave psicologico e tecnico |
| 4,36% | Minimo recente e supporto più ampio al ribasso |
Il grafico giornaliero dell’US10Y mostra il rendimento vicino al 4,465% dopo il rimbalzo dai minimi di fine giugno attorno a 4,36%. Il recupero però si è fermato sotto la prima area di resistenza 4,48%-4,50%.
Un movimento stabile sopra 4,48% potrebbe riportare al centro 4,50%. Per un rialzo più solido serve però superare e mantenere 4,50%.
Una rottura confermata oltre quel livello potrebbe spostare l’attenzione verso 4,52% e poi verso la resistenza più ampia in area 4,56%.
Al ribasso, 4,44% è il primo supporto da monitorare. Una discesa sotto quest’area potrebbe aprire spazio verso 4,40%.
Scenari rialzisti e ribassisti
| Scenario | Segnale | Possibile reazione del mercato |
| Recupero dei rendimenti | Salita sopra 4,48% | L’US10Y può ritestare 4,50% |
| Rottura al rialzo | Superamento di 4,50% | Focus possibile su 4,52%-4,56% |
| Consolidamento in range | Tra 4,44% e 4,50% | Attesa di segnali più chiari dalla Fed |
| Discesa dei rendimenti | Rottura sotto 4,44% | L’US10Y può scendere verso 4,40% |
| Estensione ribassista | Sotto 4,40% | Possibile discesa verso 4,36% |
Lo scenario di rendimenti più alti dipende dal superamento di 4,48% e da una rottura confermata di 4,50%. Potrebbe indicare che il mercato ricostruisce aspettative di politica più restrittiva o di inflazione ancora elevata.
Per un passo ulteriore servirebbe superare 4,52%. In quel caso il movimento potrebbe estendersi verso l’area di resistenza 4,56%.
Lo scenario neutrale è un movimento laterale tra 4,44% e 4,50%. Un mercato “in range” (senza direzione) può indicare che gli operatori attendono i verbali del FOMC e le aste del Tesoro USA prima di scegliere la direzione.
Lo scenario di rendimenti più bassi si rafforza se l’US10Y scende sotto 4,44%. Una rottura confermata può riportare in primo piano 4,40%. Se anche 4,40% cede, il rendimento potrebbe tornare verso il minimo recente in area 4,36%.
In genere, rendimenti in calo sostengono i prezzi dei Treasury; rendimenti in aumento tendono a far scendere quei prezzi.
Avvertenza
I livelli di prezzo e gli scenari operativi indicati riflettono l’opinione dell’autore al momento della stesura e non sono consulenza finanziaria né una raccomandazione ufficiale di VT Markets. Ogni operatore dovrebbe fare le proprie valutazioni e gestire con attenzione il rischio.
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Perché operare sui CFD su Treasury USA?
I CFD sulle obbligazioni consentono di puntare su prezzi in salita o in discesa senza acquistare i Treasury sottostanti (i titoli reali emessi dal Tesoro USA).
Poiché prezzi e rendimenti dei Treasury in genere si muovono in direzioni opposte, un calo dell’US10Y può sostenere i prezzi dei titoli, mentre un aumento del rendimento può metterli sotto pressione.
I CFD sulle obbligazioni possono essere utili quando report sul lavoro, dati sull’inflazione e decisioni della Fed aumentano la volatilità (oscillazioni rapide) sul mercato dei Treasury USA.
Cosa monitorare ora
L’evento principale saranno i verbali della riunione della Federal Reserve del 16-17 giugno, in uscita mercoledì 8 luglio.
Gli operatori cercheranno dettagli su:
- Quanto consenso c’era per un ulteriore rialzo dei tassi
- Quanto preoccupa l’inflazione ancora alta
- Se si è discusso del rallentamento dell’occupazione
- Quali condizioni economiche potrebbero far cambiare orientamento
- Come è stato valutato l’equilibrio tra rischi su inflazione e occupazione
Il tono dei verbali può determinare se l’US10Y resterà sotto 4,50% o riprenderà il rialzo.
Le aste del Tesoro USA saranno un altro test della domanda. Le vendite di titoli a 10 e 30 anni possono mostrare se gli investitori restano disposti ad assorbire debito pubblico a scadenza lunga ai rendimenti attuali.
Una domanda forte in asta potrebbe contenere l’US10Y, mentre richieste deboli potrebbero spingere i rendimenti al rialzo.
Oltre a verbali e aste, il mercato guarderà i dati sull’inflazione, le richieste settimanali di sussidi di disoccupazione (nuove domande di aiuto) e i commenti dei membri della Fed.
Per ora, 4,44%-4,50% è l’intervallo principale di breve periodo. Un superamento confermato di 4,50% può portare in area 4,52% e 4,56%, mentre una rottura sotto 4,44% può aprire verso 4,40%.
Domande frequenti
Perché è sceso il rendimento del Treasury USA a 10 anni?
L’US10Y è sceso dopo che a giugno la crescita dei posti di lavoro è rallentata a 57.000 e i dati dei due mesi precedenti sono stati rivisti al ribasso. Questo ha ridotto le attese di una nuova stretta a breve da parte della Fed.
Cosa succede ai prezzi dei Treasury quando i rendimenti scendono?
Prezzi e rendimenti dei Treasury in genere si muovono in direzioni opposte. Quando aumenta la domanda, i prezzi salgono e i rendimenti scendono. Quando i Treasury vengono venduti, i prezzi scendono e i rendimenti salgono.
Il Treasury USA a 10 anni è un bond o una note?
Il Tesoro USA definisce “notes” i titoli con scadenza originaria tra 2 e 10 anni. Quello a 10 anni è quindi tecnicamente una “note”, anche se spesso viene citato nel contesto più ampio del mercato obbligazionario.
Perché i verbali del FOMC sono importanti per l’US10Y?
I verbali offrono più dettagli rispetto al comunicato ufficiale. Possono mostrare come i membri hanno valutato inflazione, lavoro e l’eventuale necessità di ulteriori variazioni dei tassi.
Quali sono i principali livelli dell’US10Y da monitorare?
Il primo supporto è vicino a 4,44%, poi 4,40% e 4,36%. La prima resistenza è vicino a 4,48%, poi 4,50%, 4,52% e 4,56%.
Cosa potrebbe spingere l’US10Y sopra 4,50%?
Dati macro più forti, inflazione persistente o comunicazioni più “dure” della Fed (messaggi che lasciano intendere tassi più alti) potrebbero aumentare le attese di tassi ufficiali più elevati e spingere l’US10Y oltre l’area di resistenza recente.
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