USD/CHF è rimbalzato venerdì, mentre il Dollaro USA ha recuperato terreno insieme a rendimenti dei Treasury statunitensi più sostenuti, invertendo il calo della seduta precedente. Il cross trattava intorno a 0,8250, in rialzo dello 0,56% nella giornata, dopo essere sceso giovedì a un minimo di un mese a 0,8191. Il movimento precedente era stato sostenuto dalla domanda di Franco svizzero e di titoli di Stato, che ha spinto i rendimenti al ribasso e ha penalizzato il biglietto verde, mentre il sentiment azionario si indeboliva per timori sulla tenuta degli investimenti legati all’IA.
Entro venerdì, il rally obbligazionario stava perdendo slancio. Il rendimento del Treasury USA decennale di riferimento è risalito verso il 5% dopo essere sceso di 16,6 punti base a 4,95% il giorno prima, mentre il Dollar Index scambiava vicino a 101,75 dopo aver toccato giovedì 101,45, minimo di tre settimane. I dati sono stati contrastanti: l’S&P Global Composite PMI è sceso a 57,6 da 58,4, con manifatturiero a 56 contro 55,9 e servizi a 57,9 contro 58,8; nel frattempo, l’indice di fiducia dell’Università del Michigan è stato rivisto al rialzo a 48 da 46,3 e le aspettative d’inflazione a 1 anno e 5 anni sono rimaste a 4,7% e 3,5%. L’attenzione si sposta alla decisione della Fed della prossima settimana, con tassi attesi invariati dopo un rialzo di 25 pb a settembre, mentre la BNS mantiene il tasso di politica monetaria allo 0% e nei verbali ha ribadito che le condizioni restano appropriate, pur segnalando un rischio inflazionistico nel breve periodo dovuto a prezzi dell’energia più elevati e una minore necessità di interventi sul mercato FX.
Differenziali di tasso e opportunità di carry trade
Dovremmo cercare di capitalizzare l’ampliamento del differenziale dei tassi tra Federal Reserve e Banca nazionale svizzera mentre USD/CHF rimbalza dal minimo mensile in area 0,8191. Con la Fed che mantiene i tassi di riferimento elevati e la BNS ferma allo 0%, le strategie di carry trade restano molto attraenti per i trader di derivati alla ricerca di un vantaggio di rendimento. Il posizionamento sui derivati dovrebbe privilegiare opzioni long su USD/CHF o call sui ribassi, soprattutto finché il cross si stabilizza sopra la zona di supporto chiave di 0,8200.
Livelli chiave dei rendimenti, rischi macro e strategie sui derivati
Dobbiamo monitorare da vicino i rendimenti dei Treasury USA mentre il decennale torna a spingersi verso la soglia psicologica critica del 5,00%. I dati storici mostrano che quando lo spread tra i rendimenti decennali USA e svizzeri si amplia oltre 400 punti base, il Franco svizzero perde con regolarità terreno contro il biglietto verde a causa di deflussi di capitale verso asset statunitensi a più alto rendimento. Possiamo utilizzare risk reversal rialzisti o call spread per cogliere un potenziale upside del Dollar Index mentre recupera dal recente minimo di 101,45.
I rischi geopolitici in Medio Oriente e aspettative d’inflazione USA a 1 anno ancora “sticky” al 4,7% suggeriscono che la Fed potrebbe mantenere aperta la porta a ulteriori rialzi dei tassi entro fine anno. Con i PMI USA che restano saldamente in territorio di espansione a 57,6, la resilienza dell’economia statunitense contrasta nettamente con le prospettive di crescita più deboli della Svizzera. Raccomandiamo l’uso di protezioni stop-loss appena sotto 0,8191, puntando a un recupero verso 0,8400 nelle prossime settimane.
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