L’indice ZEW sulle aspettative economiche della Germania di ottobre si è indebolito a 28,1, mancando la stima consensuale di 32,0 e scendendo da 34,7 di settembre. Per contro, la misura ZEW sulla situazione corrente è migliorata a -35,9 da -47,1, battendo le attese di -45,0 e segnalando una valutazione meno negativa delle condizioni attuali, anche se l’indicatore prospettico si è raffreddato.
Anche l’indice ZEW delle aspettative economiche dell’Eurozona è arretrato, scendendo a 18,5 in ottobre rispetto al 24,2 atteso e al 25,8 precedente. Sui mercati, l’euro è calato bruscamente contro il dollaro USA alla pubblicazione dei dati, prima di recuperare; al momento della stesura, EUR/USD era invariato in area 1,1213 dopo aver azzerato le perdite iniziali. L’indagine ZEW sulle aspettative economiche, pubblicata dallo Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung, rileva il sentiment degli investitori istituzionali come saldo tra risposte ottimistiche e pessimistiche.
Implicazioni per sentiment, euro e tassi
Riteniamo che il brusco calo dell’indice ZEW delle aspettative economiche di ottobre a 28,1 sia un chiaro campanello d’allarme: gli investitori istituzionali stanno diventando sempre più inquieti sulle prospettive di crescita dell’Eurozona. Anche se l’indice sulla situazione corrente è risalito a -35,9, il sentiment prospettico ha mancato di molto le attese di 32,0, lasciando l’euro esposto a rischi. Raccomandiamo ai trader su derivati di mantenere un approccio cauto, poiché il breve rimbalzo di EUR/USD a 1,1213 riflette dinamiche temporanee del dollaro USA più che una forza sottostante europea.
Nel mercato dei derivati FX, suggeriamo di prepararsi a un aumento della volatilità al ribasso tramite strutture opzionali a rischio definito, come i bear put spread su EUR/USD. Storicamente, forti cali mensili del sentiment tedesco pari o superiori a cinque punti hanno spesso preceduto una fase prolungata di debolezza dell’euro nelle due-quattro settimane successive. Ci aspettiamo che i trader che utilizzano i futures valutari possano individuare opportunità di vendita sui rimbalzi di breve periodo verso livelli chiave di resistenza.
L’ampliamento del divario tra peggioramento del sentiment e condizioni correnti aumenta la probabilità che i mercati scontino ulteriori tagli dei tassi da parte della Banca Centrale Europea. Consigliamo ai trader di monitorare i futures sui tassi, dove aspettative di rendimento in calo potrebbero spingere al rialzo i prezzi dei derivati sui tassi a breve. Le evidenze statistiche mostrano che il pessimismo degli istituzionali tende di norma ad accelerare i cicli di allentamento delle banche centrali, rendendo le posizioni lunghe sui futures obbligazionari una copertura interessante.
Strategia su derivati di indici azionari
Per i derivati su indici azionari europei, i segnali macro contrastanti indicano una maggiore probabilità di movimenti erratici sui principali benchmark e sulle relative opzioni. Raccomandiamo l’utilizzo di strategie opzionali long straddle o strangle su indici europei ampi per beneficiare di ampie oscillazioni di prezzo indipendentemente dalla direzione. Mantenere posizioni delta-neutral aiuterà a proteggere i portafogli, lasciando al contempo spazio ai trader su derivati per catturare improvvisi deterioramenti di mercato.
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