I dati sull’inflazione USA sono risultati superiori alle attese: l’indice CPI headline è salito al 3,7% su base annua rispetto al 3,4% precedente e a un consenso di 3,6–3,7%. Il CPI core ha accelerato al 2,6% dal 2,4% a fronte di una stima 2,5–2,6%, mentre il CPI headline è aumentato dello 0,6% mese su mese contro lo 0,2% precedente e lo 0,4–0,5% atteso; il core è rimasto stabile allo 0,3%. Separatamente, il debito federale USA è stato indicato oltre i 34.000 miliardi di dollari. I numeri hanno rafforzato la narrativa dei tassi “più alti più a lungo”: la probabilità di una pausa in ottobre è aumentata, mentre sono tornate a raffacciarsi aspettative di un rialzo a dicembre.
Il dollaro si è rafforzato contro la maggior parte delle principali valute. EUR/USD è sceso a 1,11270 (‑0,64%) da 1,11988, mentre USD/JPY ha oscillato nell’area 149–150; GBP/USD aveva registrato in precedenza un rialzo di 51 pip ma poi ha ripiegato, e AUD/USD, USD/CAD, USD/CHF e NZD/USD si sono mossi rispettivamente di 46 pip, 45 pip, 49 pip e 44 pip. L’oro è sceso a 4.094,25 (‑1,43%) da circa 4.150 e l’argento è arretrato a 57,39 (‑3,19%). Le criptovalute hanno ceduto terreno, con Bitcoin a 82.738,34 (‑0,75%), Ethereum a 2.476,52 (‑1,17%), Solana a 105,45 (‑1,19%), XRP a 1,3582 (‑0,54%), DOGE a 0,08331 (‑1,07%) e PEPE a 0,0000041 (‑1,68%).
Strategia sui derivati in un contesto di tassi più elevati
Consigliamo ai trader di derivati di allineare le posizioni a un contesto di tassi “più alti più a lungo” nelle prossime settimane. Con l’inflazione headline USA balzata al 3,7% a/a e l’inflazione core rimasta ostinata al 2,6%, i mercati stanno ora prezzando una probabilità più elevata di un rialzo dei tassi Fed a dicembre. Ci aspettiamo che questo scenario monetario mantenga forte il dollaro USA, continuando al contempo a esercitare pressione sugli asset rischiosi.
Su futures e opzioni FX, raccomandiamo di vendere i rimbalzi di breve periodo su cross come EUR/USD e AUD/USD. Dopo il dato sull’inflazione, EUR/USD ha rotto con decisione al ribasso 1,1130, mentre si amplia la divergenza economica tra Stati Uniti ed Europa. I dati storici di mercato mostrano che, quando i rendimenti dei Treasury a 2 anni USA balzano dopo una sorpresa inflazionistica, il biglietto verde tende tipicamente a rafforzarsi per due-quattro settimane.
Sui derivati USD/JPY manteniamo un’impostazione rialzista verso l’area 149–150, ma i trader devono gestire con attenzione il rischio di intervento valutario. La storia degli interventi di mercato indica che le autorità tendono a intervenire in modo aggressivo una volta che il cambio supera la soglia critica di 150. Per questo rischio, preferiamo strategie con rialzo limitato, come i call spread, piuttosto che mantenere posizioni lunghe su futures senza cap.
Sulle materie prime, ci aspettiamo che i derivati su oro e argento restino sotto forte pressione, dato che i rendimenti reali rimangono elevati. L’oro è sceso di oltre l’1,4% a 4.094 dollari subito dopo il report, confermando che rendimenti più alti continuano a ridurre l’attrattiva di detenere metalli privi di cedola. Suggeriamo ai trader di derivati di sfruttare i rimbalzi di breve per vendere call out-of-the-money o acquistare opzioni put finché i rendimenti obbligazionari non mostreranno segnali chiari di raffreddamento.
Prospettive sui derivati crypto in un contesto di liquidità in contrazione
Nel comparto dei derivati crypto, raccomandiamo di concentrare il capitale su Bitcoin evitando le altcoin ad alto beta. Bitcoin ha tenuto relativamente bene nell’area 81.000–82.000 dollari, assorbendo condizioni di liquidità restrittiva molto meglio rispetto ad altri asset digitali. Preferiamo operare su Bitcoin all’interno di un range definito, acquistando sui cali in prossimità di 81.000 dollari e riducendo la leva man mano che i prezzi si avvicinano a 85.000 dollari.
Al contrario, altcoin ad alto beta come Ethereum e Solana restano vulnerabili a ulteriori ribassi mentre la liquidità globale si prosciuga. I cicli storici del mercato crypto mostrano che le altcoin speculative perdono terreno in misura significativa rispetto a Bitcoin ogni volta che i rendimenti dei Treasury USA accelerano. I trader di derivati dovrebbero ridurre la leva complessiva e mantenere dimensioni di posizione più contenute finché la volatilità macro non si attenua.
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