L’inflazione core dei prezzi al consumo negli Stati Uniti, che esclude alimentari ed energia, è aumentata del 2,6% su base annua a settembre. Il dato si confronta con un’aspettativa di mercato del 2,5%, risultando quindi superiore alle stime di 0,1 punti percentuali.
La lettura indica che le pressioni di fondo sui prezzi sono state più robuste del previsto nel mese. I mercati analizzeranno i dati per valutarne le implicazioni sul quadro di politica monetaria e sul percorso della disinflazione.
Aggiustare le strategie su tassi d’interesse e bond
Con il CPI core di settembre risultato più elevato delle attese al 2,6%, suggeriamo ai trader di derivati di prepararsi, nelle prossime settimane, a un cambiamento nelle aspettative sui tagli dei tassi da parte della Federal Reserve. I future sui Treasury stanno già adeguandosi a un percorso di allentamento monetario più prudente, rientrando dalle scommesse più aggressive sui tagli. Storicamente, anche una sorpresa al rialzo dello 0,1% sull’inflazione core spinge i rendimenti dei Treasury a breve termine verso l’alto di una media di 5-10 punti base nelle sedute successive.
Consigliamo di riposizionare i future sui tassi per riflettere un ritmo più lento di allentamento da parte della banca centrale in vista della riunione di novembre. I prezzi impliciti nei Fed Funds futures si sono mossi immediatamente dopo la pubblicazione, riducendo la probabilità di tagli aggressivi prima della fine dell’anno. Coprire l’esposizione a lunga duration tramite opzioni su tassi o future obbligazionari può aiutare a proteggere i portafogli da improvvisi rialzi dei rendimenti nel breve periodo.
Volatilità e opportunità nei derivati su azioni e FX
Per i derivati azionari, raccomandiamo di prepararsi a un aumento della volatilità nel breve termine, in particolare sugli indici tecnologici più sensibili ai tassi. I dati storici di mercato mostrano che le sorprese inflazionistiche spesso portano la volatilità implicita a salire del 5%-10% nelle due settimane successive, poiché gli investitori istituzionali acquistano protezione al ribasso. L’implementazione di strategie collar o di put spread a breve scadenza offre un modo equilibrato per coprire i portafogli azionari senza rinunciare completamente alla partecipazione al rialzo.
Vediamo inoltre opportunità chiare nelle opzioni sul mercato valutario, poiché aspettative d’inflazione più elevate tendono a rafforzare il dollaro USA rispetto alle principali valute. I trader FX dovrebbero valutare call sul dollaro in ottica di un mese, puntando su coppie collegate a banche centrali che stanno effettivamente allentando la politica monetaria. Le tendenze storiche indicano che la forza del dollaro innescata da dati CPI superiori alle attese spesso persiste fino al successivo annuncio di politica monetaria della banca centrale.
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