USD/INR è sceso dell’1,2%, con la rupia in rialzo di oltre l’1% a 95,58 per dollaro, dopo che la Reserve Bank of India ha annunciato nel fine settimana un ampio pacchetto di sostegno al FX. Le misure includono la reintroduzione di una finestra dedicata per le importazioni di petrolio, un inasprimento delle restrizioni sulle coperture (hedging) corporate, l’introduzione di limiti alle operazioni FX non coperte, il divieto di riprenotazione (rebooking) dei derivati cancellati e l’annuncio di nuove vendite di titoli tramite operazioni di mercato aperto (OMO).
I provvedimenti indicano una difesa più proattiva della rupia e sono coerenti con l’orientamento della banca centrale verso una stretta calibrata. Nel breve termine, ci si attende che le misure sostengano un rimbalzo dell’INR e riducano i premi a termine, man mano che si attenua la domanda strutturale di dollari. Più avanti, la direzione dovrebbe seguire l’andamento dei prezzi del petrolio, dei flussi di portafoglio e delle tendenze più ampie del dollaro USA.
Strategie di breve periodo con l’attenuarsi della pressione speculativa
Con l’attenuarsi della domanda strutturale di dollari sull’intero mercato, ci aspettiamo che i premi a termine su USD/INR diminuiscano nettamente nel breve periodo. I trader sui derivati dovrebbero valutare un aggiustamento del posizionamento, chiudendo contratti long dollaro eccessivamente coperti e rivalutando le posizioni short su INR. I dati storici mostrano che pacchetti di intervento simili da parte della Reserve Bank of India — come le speciali finestre in dollari per il petrolio introdotte in precedenti fasi di stress valutario — hanno ridotto con successo la pressione speculativa e la volatilità di breve termine.
Per sfruttare questo rimbalzo iniziale della rupia, raccomandiamo di approfittare dei minori premi a termine tramite opzioni call sulla rupia o put spread ribassisti su USD/INR. Dati recenti mostrano le riserve valutarie dell’India solidamente sopra i 600 miliardi di dollari, dando alla banca centrale una significativa capacità d’intervento per far rispettare il proprio “tetto” difensivo. Poiché le restrizioni sulle coperture corporate e i divieti di rebooking dei contratti derivati cancellati limiteranno i volumi speculativi, la liquidità sulle opzioni esotiche potrebbe assottigliarsi, rendendo più interessanti strategie plain vanilla.
Rischi e prospettive di medio termine
Tuttavia, nelle prossime settimane i trader dovranno monitorare con attenzione i mercati energetici globali e le tendenze generali del dollaro USA. Il greggio rappresenta quasi il 25% della bolletta complessiva delle importazioni dell’India: un improvviso balzo del Brent potrebbe erodere rapidamente i guadagni della rupia guidati dalle misure di policy. Suggeriamo di usare stop-loss più stretti sulle posizioni long rupia, monitorando al contempo i flussi netti di portafoglio degli investitori esteri, che restano il fattore decisivo per la direzione del cambio nel medio periodo.
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