L’Indagine sulle aspettative dei consumatori di settembre della Fed di New York ha indicato che le famiglie statunitensi vedono l’inflazione di breve periodo in aumento, anche se le aspettative su orizzonti più lunghi suggeriscono un certo raffreddamento che lascia comunque la dinamica dei prezzi sopra l’obiettivo del 2% della Federal Reserve. Le aspettative di inflazione a un anno sono salite al 3,9% in settembre dal 3,6%, il livello più alto da maggio 2023, mentre quelle a tre anni sono aumentate marginalmente al 3,3% dal 3,2%. Sui cinque anni e oltre, le aspettative sono rimaste invariate al 3%.
L’indagine ha attribuito l’aumento delle aspettative di inflazione a variazioni dei prezzi delle materie prime. Le aspettative sul mercato del lavoro sono state descritte come complessivamente positive. Al contrario, le famiglie hanno segnalato una percezione più debole della propria situazione finanziaria: quote più ampie hanno dichiarato di stare peggio rispetto a un anno prima e di aspettarsi di stare peggio tra un anno.
Derivati sui tassi e prospettive della curva dei rendimenti
Con le aspettative d’inflazione di breve periodo in rialzo al 3,9% nell’ultima indagine di settembre, riteniamo che gli operatori sui derivati debbano prepararsi a un periodo prolungato di politica monetaria restrittiva. I recenti dati sull’indice dei prezzi al consumo mostrano che l’inflazione core è rimasta “appiccicosa”, limitando fortemente lo spazio di manovra della Federal Reserve per tagli dei tassi nell’ultimo trimestre del 2026. Ci aspettiamo che questo contesto mantenga elevati i rendimenti dei Treasury a breve scadenza e li renda altamente sensibili alle prossime pubblicazioni macroeconomiche.
Per posizionarsi rispetto a questo scenario, dovremmo concentrarci sui derivati sui tassi a breve, come futures e opzioni sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Storicamente, quando le aspettative dei consumatori accelerano, i rendimenti a breve reagiscono rapidamente, spesso portando a un appiattimento della curva, mentre le aspettative di lungo periodo restano ancorate al 3%. Possiamo valutare l’utilizzo di spread in opzioni per intercettare la volatilità di questi mercati dei tassi senza assumere un rischio direzionale eccessivo.
Opportunità su materie prime e retail
Poiché l’aumento delle aspettative di inflazione è guidato da variazioni dei prezzi delle materie prime, i derivati sulle commodity rappresentano un’altra area cruciale per un posizionamento strategico. I futures su energia e agricoli hanno registrato di recente un significativo slancio rialzista a causa di vincoli di offerta a livello globale. Possiamo valutare l’implementazione di strategie opzionali rialziste sul greggio o su indici ampi di materie prime per beneficiare di questo momentum nei costi delle materie prime.
Infine, il calo della fiducia delle famiglie sulla propria situazione finanziaria suggerisce che la spesa dei consumatori probabilmente si indebolirà nelle prossime settimane. Dovremmo considerare l’acquisto di opzioni put su ETF del comparto consumer discretionary o su indici del retail per coprirci da un potenziale calo delle vendite al dettaglio. Le tendenze storiche indicano che, quando il sentiment finanziario dei consumatori peggiora, i titoli del retail sottoperformano con continuità il mercato più ampio.
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